Whalesbook
कर वाढीमुळे शेअरमध्ये मोठी घसरण
१ फेब्रुवारी २०२६ पासून लागू झालेल्या नवीन तंबाखू कर रचनेनुसार, बहुतांश तंबाखू उत्पादनांवर ४०% जीएसटी (GST) आणि नवीन केंद्रीय उत्पादन शुल्क (Excise Duties) लागू करण्यात आले आहे. सिगारेटच्या लांबीनुसार प्रति हजार काड्यांसाठी ₹२,०५० ते ₹८,५०० पर्यंतचे हे शुल्क, प्रभावी कर भार ३०% पेक्षा जास्त वाढवण्याची अपेक्षा आहे. या नियामक बदलामुळे बाजारात त्वरित प्रतिक्रिया उमटली. १ जानेवारी २०२६ रोजी, ITC च्या शेअर्समध्ये सहा वर्षांतील सर्वात मोठी एका दिवसाची घसरण झाली, जे जवळपास १०% घसरून ₹३४५.३५ या तीन वर्षांतील नीचांकी पातळीवर आले. यामुळे कंपनीचे अंदाजे ₹५०,००० कोटींचे मार्केट कॅपिटलायझेशन (Market Capitalization) घटले. अनेक ब्रोकरेज कंपन्यांनी स्टॉकची रेटिंग कमी केली आणि टार्गेट प्राईस (Target Price) घटवली, जी कंपनीच्या मुख्य महसूल स्रोतासाठी मोठी आव्हाने दर्शवते. मार्च २०२६ मध्ये संपणाऱ्या आर्थिक वर्षात (FY26), ITC चा शेअर सुमारे २७% घसरला आहे, जो बीएसई सेन्सेक्सच्या (BSE Sensex) ४% घसरणीपेक्षा खूपच कमी आहे आणि सलग दुसऱ्या वर्षी नकारात्मक परतावा देत आहे. २० मार्च २०२६ रोजी, शुक्रवारी, ITC चे शेअर्स २० दशलक्षाहून अधिक शेअर्सच्या मजबूत ट्रेडिंग व्हॉल्यूमसह (Trading Volume) सुमारे ₹३०६.६५ वर ट्रेड करत होते. कंपनीचे सध्याचे मार्केट व्हॅल्युएशन (Market Valuation) सुमारे ₹३.७४ ट्रिलियन आहे.
FMCG आणि नॉन-सिगारेट व्यवसायात विस्तार
ITC आपल्या आर्थिक ताकदीचा आणि वितरण नेटवर्कचा (Distribution Network) उपयोग सिगारेट व्यवसायावरील अवलंबित्व कमी करण्यासाठी धोरणात्मकपणे करत आहे. अलीकडील काळात, कंपनीने आपल्या नॉन-सिगारेट पोर्टफोलिओला (Non-Cigarette Portfolio) बळ देण्यासाठी महत्त्वपूर्ण पावले उचलली आहेत. एप्रिल २०२५ मध्ये, कंपनीने २४ मंत्रा ऑरगॅनिक ब्रँडची मालकीण असलेल्या Sresta Natural Bioproducts चे ₹४७२.५ कोटींमध्ये अधिग्रहण केले, ज्यामुळे ऑरगॅनिक फूड मार्केटमधील (Organic Food Market) तिची उपस्थिती वाढली. तसेच, पर्सनल केअर उत्पादनांना (Personal Care Products) बळ देण्यासाठी ITC 'मदर स्पर्श' (Mother Sparsh) या नॅचरल बेबी केअर ब्रँडमधील (Natural Baby Care Brand) आपला हिस्सा वाढवत आहे. याव्यतिरिक्त, कंपनीने पेपरबोर्ड क्षमता (Paperboard Capacity) वाढवण्यासाठी Century Pulp and Paper व्यवसायाचे अधिग्रहण करण्याचे मान्य केले आहे. ITC आपल्या उत्पादन क्षेत्रात मोठी गुंतवणूक करत आहे, FMCG आणि सस्टेनेबल पॅकेजिंग (Sustainable Packaging) सारख्या क्षेत्रांमध्ये विस्तारासाठी ₹२०,००० कोटींची योजना आखली आहे. फूड-टेक (Food-tech) विभाग, ज्यात पॅकेज्ड फूड्स (Packaged Foods) आणि हॉस्पिटॅलिटीचा (Hospitality) समावेश आहे, त्याने मजबूत वाढ दर्शविली आहे. या विभागाने ६० क्लाउड किचेन्स (Cloud Kitchens) चालवले आहेत आणि FY25 मध्ये आरोग्य, पोषण (Nutrition) आणि सुविधांवर (Convenience) लक्ष केंद्रित करून १०० हून अधिक नवीन उत्पादने लॉन्च केली आहेत.
विश्लेषकांचे मत: आकर्षक व्हॅल्युएशन, पण सावधगिरी
शेअरच्या अलीकडील कामगिरीनंतरही, विश्लेषक सामान्यतः ITC चे सध्याचे व्हॅल्युएशन आकर्षक मानतात. कंपनीचा मागील १२ महिन्यांचा (TTM) प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेशो अंदाजे १८.५x आहे, जो त्याच्या ऐतिहासिक मध्यापेक्षा (Historical Median) कमी आहे आणि अनेक विविधीकृत FMCG स्पर्धकांच्या तुलनेत लक्षणीयरीत्या कमी आहे. तुलनेसाठी, हिंदुस्तान युनिलिव्हर लिमिटेड (HUL) ५२.८x, डाबर इंडिया (Dabur India) ४२.१x आणि गॉडफ्रे फिलिप्स इंडिया (Godfrey Phillips India) २७.२x च्या फॉरवर्ड P/E वर ट्रेड करत आहेत, तर व्हीएसटी इंडस्ट्रीज (VST Industries) १०.८x फॉरवर्ड P/E सह कमी दराने ट्रेड करत आहे. ITC सुमारे ५% डिव्हिडंड यील्ड (Dividend Yield) देखील देते, ज्यामुळे हे उत्पन्न-केंद्रित गुंतवणूकदारांसाठी (Income Investors) आकर्षक ठरते. विश्लेषकांचे मत संमिश्र आहे, ज्यामध्ये 'होल्ड' (Hold) किंवा 'न्यूट्रल' (Neutral) रेटिंगचे प्रमाण आहे. सरासरी १२ महिन्यांचे टार्गेट प्राईस ₹३६७.७९ ते ₹३९२.५० पर्यंत आहेत, जे संभाव्य वाढ दर्शवतात. मॉर्गन स्टॅन्ली (Morgan Stanley) सारखे काही विश्लेषक ₹३४६ च्या टार्गेटसह 'Equal-weight' रेटिंग कायम ठेवत आहेत, तर BofA सिक्युरिटीजने (BofA Securities) ₹४७० च्या टार्गेटसह 'Buy' रेटिंग दिली आहे. SOTP व्हॅल्युएशन अंदाजानुसार, वाजवी मूल्य सुमारे ₹३७७ इतके आहे. मात्र, फेब्रुवारी २०२६ मध्ये MarketsMojo कडून एक contrarian मत आले, ज्याने स्टॉकला 'Hold' वरून 'Sell' असे डाउनग्रेड केले, जे भिन्न दृष्टिकोन दर्शवते.
मुख्य धोके: स्पर्धा आणि अवैध बाजारपेठ
नियामक वातावरण (Regulatory Environment) ही एक मोठी चिंता आहे. सिगारेटवरील करामध्ये झालेली लक्षणीय वाढ ग्राहकांना स्वस्त, लहान सिगारेट किंवा अवैध बाजारपेठेकडे (Illicit Market) वळण्यास प्रवृत्त करू शकते. स्थिर कर आकारणीच्या काळात ही प्रवृत्ती कमी झाली होती. विश्लेषकांना सिगारेट सेगमेंटमध्ये (Cigarette Segment) विक्रीत घट होण्याची शक्यता आहे, काही जणांचा अंदाज आहे की FY27 मध्ये ती १२.५% पर्यंत कमी होऊ शकते. तंबाखू व्यतिरिक्त, FMCG क्षेत्रात प्रादेशिक आणि डायरेक्ट-टू-कंझ्युमर (D2C) ब्रँड्सकडून तीव्र स्पर्धा, तसेच पेपर आणि पॅकेजिंग (Paper and Packaging) सारख्या विभागांमधील चक्रीय मंदी (Cyclical Downturns) आव्हाने वाढवतात. गेल्या वर्षभरात बेंचमार्क इंडेक्सपेक्षा (Benchmark Indices) कमी कामगिरी करण्याचा स्टॉकचा इतिहास देखील सावधगिरीचे कारण आहे. काही व्हॅल्युएशन मॉडेल्स (Valuation Models) ITC ला 'Possible Value Trap' म्हणून फ्लॅग करतात, जे सूचित करते की सध्याचे कमी P/E मल्टीपल्स (Multiples) मूलभूत धोक्यांना पूर्णपणे विचारात घेत नाहीत.
दीर्घकालीन वाढीसाठी विविधीकरणावर लक्ष केंद्रित
पुढे पाहता, ITC ची रणनीती एका भविष्यासाठी तयार पोर्टफोलिओ (Future-Ready Portfolio) तयार करण्यावर केंद्रित आहे, जो बाजारातील अस्थिरता (Market Turbulence) सहन करू शकेल. कंपनी आपल्या मुख्य व्यवसायांना बळकट करण्यासोबतच फूड-टेक, वेलनेस (Wellness) आणि सस्टेनेबल पॅकेजिंग सारख्या सेगमेंटमध्ये नवीन वाढीची क्षेत्रे विकसित करण्याची योजना आखत आहे. उत्पादन क्षमता आणि धोरणात्मक अधिग्रहणांमध्ये (Strategic Acquisitions) केलेली मोठी गुंतवणूक ही नवीन संधी मिळवण्यासाठी आणि बाजारातील अप्रयुक्त शक्यतांचा (Untapped Market Possibilities) फायदा घेण्यासाठी केली जात आहे. सिगारेट व्यवसायाचे तात्काळ भविष्य नियामक दबावाखाली असले तरी, FMCG क्षेत्रातील स्थिर, उच्च-वाढीच्या श्रेणींमध्ये (High-Growth Categories) आक्रमक विस्तार आणि विविधीकरण दीर्घकालीन मूल्य निर्मिती (Long-Term Value Creation) चालविण्यासाठी आणि तंबाखू करावरील अवलंबित्व कमी करण्यासाठी आहे. विश्लेषकांना हळूहळू पुनर्प्राप्तीची (Gradual Recovery) अपेक्षा आहे, ज्यामध्ये नॉन-सिगारेट व्यवसायांची (Non-Cigarette Ventures) वाढ भागधारकांच्या परताव्यासाठी (Shareholder Returns) अत्यंत महत्त्वपूर्ण ठरेल.