Whalesbook
ऑपरेशनल अडचणींमुळे वाढ खुंटली
Cello World च्या FY26 च्या तिसऱ्या तिमाहीतील आर्थिक कामगिरीवर ऑपरेशनल आव्हानांचा मोठा परिणाम दिसून आला, ज्यामुळे नफा घटला. डिसेंबर 2025 मध्ये संपलेल्या तिमाहीत कंपनीचा एकत्रित महसूल (Consolidated Revenue) मागील वर्षाच्या तुलनेत केवळ 0.2% नी वाढून ₹570.26 कोटी झाला. मात्र, या तुलनेने स्थिर महसुलामागे नफ्यात लक्षणीय घट झाली. मालकी हक्काचा निव्वळ नफा (Net Profit) मागील वर्षाच्या तुलनेत 26% नी घसरून ₹63.6 कोटी राहिला. EBITDA मध्ये 12% ची घट होऊन तो ₹122.3 कोटी झाला, ज्यामुळे EBITDA मार्जिन 300 बेसिस पॉईंट्स नी कमी होऊन 22.1% वर आले. या अपेक्षेपेक्षा कमजोर कामगिरीमुळे शेअर बाजारात 16 फेब्रुवारी 2026 रोजी कंपनीचा शेअर 6% नी घसरला.
काचेच्या उत्पादनातील अडथळे
ग्राहक उत्पादने (Consumerware) विभाग, जो Cello World च्या एकूण महसुलाच्या सुमारे 70% आहे, त्याची कामगिरी कमकुवत राहिली. यामागे स्टील उत्पादनांमध्ये पुरवठा साखळीतील (Supply Constraints) समस्या आणि विशेषतः काचेच्या उत्पादन युनिट्सचा कमी वापर (55%), हे प्रमुख कारण ठरले. व्यवस्थापनाच्या मते, या अडचणी किमान पुढील काही तिमाहींपर्यंत सुरू राहू शकतात. मात्र, FY27 च्या अखेरीस काचेच्या उत्पादन युनिट्सचा वापर 85% पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे. OEM कडून मिळणाऱ्या स्टील उत्पादनांच्या वाढलेल्या किमती आणि सततच्या डिस्काउंटिंगमुळे या विभागात मार्जिनवर अधिक दबाव आला.
लेखन साहित्याच्या विभागात दिलासा
ग्राहक उत्पादने विभागाच्या विपरीत, लेखन साहित्य (Writing Instruments) विभागाने मजबूत वाढ दर्शविली. मागणीत सुधारणा आणि नवीन उत्पादनांच्या यशामुळे या विभागात 11.1% ची महसूल वाढ नोंदवली गेली. Cello ब्रँडच्या या श्रेणीतील वाढत्या लोकप्रियतेमुळे, हा विभाग FY27 मध्ये ₹500 कोटी पेक्षा जास्त महसूल देईल असा अंदाज आहे.
Wimplast सोबतचा प्रस्तावित विलीनीकरणाचा (Merger) प्रस्ताव अंतिम टप्प्यात असून, तो पुढील दोन ते तीन महिन्यांत, म्हणजेच FY27 च्या पहिल्या तिमाहीपर्यंत पूर्ण होण्याची अपेक्षा आहे. या एकत्रीकरणामुळे कामकाज सुलभ होण्याची आणि synergistic फायदे मिळण्याची शक्यता आहे. मात्र, सध्या कंपनीचे लक्ष ऑपरेशनल कार्यक्षमतेतील सुधारणांवर आहे.
विश्लेषकांचे मत आणि मूल्यांकन
Cello World चे मार्केट कॅपिटल सुमारे ₹10,500 - ₹11,200 कोटी च्या दरम्यान आहे. शेअरचा मागील १२ महिन्यांचा P/E रेशो 31x ते 33.6x च्या दरम्यान आहे. भारतीय ग्राहक टिकाऊ वस्तू उद्योगाचा सरासरी P/E 41.3x आणि थेट स्पर्धकांचा सरासरी P/E 35.9x या तुलनेत हा रेशो कमी असला तरी, 30.1x च्या अंदाजित योग्य P/E पेक्षा जास्त आहे. प्रतिस्पर्धी La Opala RG चा P/E सुमारे 21x-22x आहे, तर Borosil चा P/E 39x-54x च्या दरम्यान आहे.
Investec चा 'Sell' दृष्टिकोन
Investec ने Cello World वर 'Sell' रेटिंग देऊन ₹530 ची टार्गेट प्राईस दिली आहे. त्यांच्या मते, कंपनीच्या पोर्टफोलिओमधील 30% भाग नजीकच्या भविष्यातील मॅक्रोइकॉनॉमिक अडचणींना सामोरे जात आहे, ज्यामुळे वाढ आणि मार्जिन दोन्ही धोक्यात आहेत. काचेच्या विभागात तीव्र स्पर्धेमुळे क्षमता वाढवणे कठीण असल्याचे त्यांचे मत आहे, ज्यामुळे EBITDA मार्जिन 25% पर्यंत मर्यादित राहू शकते, जे व्यवस्थापनाच्या 30-35% च्या अंदाजापेक्षा कमी आहे. यामुळे भांडवली गुंतवणुकीवरील परतावा (RoCE) केवळ भांडवली खर्चाएवढाच राहण्याची शक्यता आहे. तसेच, कंपनीचे वर्किंग कॅपिटल डेज 127 वरून 184 दिवसांपर्यंत वाढले आहेत, जे चिंतेचे कारण आहे.
इतर विश्लेषकांचे अंदाज
याउलट, Prabhudas Lilladher ने FY27 आणि FY28 साठीचे कमाईचे अंदाज 16.9% आणि 13.3% नी कमी केले असले तरी, 'BUY' रेटिंग कायम ठेवत ₹621 ची टार्गेट प्राईस दिली आहे. ICICI Securities ने ₹600 ची DCF-आधारित टार्गेट प्राईस देत 'BUY' रेटिंग दिली असून, FY27-28 पर्यंत स्टील विभागात बाजारपेठेत हिस्सा वाढण्याची आणि कमी झालेल्या कमोडिटी किमतींमुळे मार्जिन वाढण्याची शक्यता व्यक्त केली आहे. मात्र, कंपनीच्या भविष्यातील यश हे ऑपरेशनल अडथळे दूर करण्यावर आणि Wimplast विलीनीकरणाच्या यशस्वी अंमलबजावणीवर अवलंबून असेल.