विश्लेषकांचा आशावाद आणि बाजारातील चिंता
JM Financial ने Bikaji Foods साठी 'Buy' रेटिंग कायम ठेवत, 12 महिन्यांसाठी ₹785 चा Target Price दिला आहे. यानुसार शेअरमध्ये 27% पर्यंत वाढ अपेक्षित आहे. कंपनीची मजबूत ऐतिहासिक कामगिरी, FY19 ते FY25 दरम्यान 19% ची सेल्स CAGR, आणि थेट आउटलेट्स (outlets) व नवीन प्रॉडक्ट्स (products) लॉन्च करण्याच्या महत्त्वाकांक्षी योजना या सकारात्मक दृष्टिकोनला आधार देतात.
शेअर घसरला, तरीही संधी?
JM Financial चा असा विश्वास आहे की Bikaji Foods च्या शेअरमधील सध्याची घसरण ही 'गुंतवणूक करण्याची संधी' आहे. ते FY28 पर्यंत मिड-टीन महसुली वाढ आणि पुढील 3-4 वर्षांत सुमारे 15% चा EBITDA मार्जिन गाठण्याची अपेक्षा करत आहेत. इतर विश्लेषकांनीही यावर विश्वास दाखवत सरासरी ₹848.33 चा Target Price दिला आहे. मात्र, या सकारात्मक भविष्याकडे लक्ष असताना, शेअरची खरी कामगिरी वेगळी आहे. गेल्या एका वर्षात Bikaji Foods चे शेअर्स सुमारे 17% घसरले असून ते ₹592.55 च्या 52-week low च्या जवळ व्यवहार करत आहेत.
बाजारातील स्थान आणि आर्थिक आरोग्य
भारतीय पॅकेज्ड स्नॅक्स मार्केट 2026 ते 2034 दरम्यान 8.28% CAGR दराने वाढून ₹1 ट्रिलियन पेक्षा जास्त होण्याची अपेक्षा आहे. Bikaji या मार्केटमध्ये, विशेषतः पारंपरिक एथनिक स्नॅक्स (ethnic snacks) क्षेत्रात (जे सॉल्टी स्नॅक्स मार्केट व्हॉल्यूमच्या 56% आहे) चांगल्या स्थितीत आहे. The Hazelnut Factory अधिग्रहणातून प्रीमियम स्वीट्स (sweets) आणि Bikaji Bakes द्वारे बेकरी सेगमेंटमध्ये प्रवेश करणे हे वाढीचे प्रमुख चालक आहेत. सध्या 48-50% असलेल्या क्षमता वापरामध्ये (capacity utilization) सुधारणा, प्रीमियम उत्पादने आणि स्केलमुळे मॅनेजमेंट 15% EBITDA मार्जिनचे लक्ष्य ठेवत आहे. पॅकेजिंग मटेरियलच्या किमतीत 35-40% वाढ झाली असली तरी, कंपनी किंमती वाढवून आणि कार्यक्षमतेत सुधारणा करून हे खर्च वसूल करण्याची योजना आखत आहे. Bikaji चा P/E रेशो (अंदाजे 62-87x) ग्राहक वस्तूंच्या क्षेत्रातील सरासरी (~19x) पेक्षा जास्त असला तरी, तो Britannia (~53-58x) आणि Nestle India (~70x) सारख्या मोठ्या FMCG कंपन्यांच्या तुलनेत योग्य वाटतो. कंपनीचे मार्केट कॅपिटल सुमारे ₹15,500 कोटी आहे.
नियामक तपासणी आणि आर्थिक दबाव
मात्र, एक मोठे संकट समोर आले आहे: सक्तवसुली संचालनालय (ED) ने सप्टेंबर 2025 मध्ये Bikaji Foods च्या व्यवस्थापकीय संचालकांना (Managing Director) राजस्थान प्रीमियर लीग (Rajasthan Premier League) संबंधित मनी लाँड्रिंग प्रतिबंधक कायद्यांतर्गत (PMLA) चौकशीसाठी बोलावले आहे. कंपनीने स्पष्ट केले आहे की त्यांची भूमिका केवळ प्रायोजकत्वाची (sponsorship) होती, सर्व व्यवहार दस्तऐवजीकृत (documented) आहेत आणि ते योग्य बँकिंग चॅनेलद्वारे झाले आहेत. यामुळे कोणताही आर्थिक फटका बसणार नाही, असे कंपनीचे म्हणणे आहे. तरीही, या नियामक चौकशीमुळे आणि संभाव्य प्रतिष्ठेच्या नुकसानीमुळे (reputational damage) काही चिंता वाढल्या आहेत. याबरोबरच, शेअरची वर्षभराची खराब कामगिरी आणि 52-week low च्या जवळ असणे, गुंतवणूकदारांना सावध करत आहे. FY25 मध्ये कंपनीचा Profit After Tax (PAT) 24.41% ने घसरला होता. पॅकेजिंग खर्चात 35-40% वाढ असताना 15% EBITDA मार्जिनचे लक्ष्य गाठणे हे एक आव्हान असेल. कंपनीचे उच्च P/E गुणोत्तर (60x पेक्षा जास्त) सूचित करते की भविष्यातील वाढीची अपेक्षा आधीच शेअरच्या किमतीत समाविष्ट आहे, ज्यामुळे चुकांना फारशी जागा उरलेली नाही.
विश्लेषकांची एकजूट अजूनही सकारात्मक
नियामक चिंता आणि शेअरमधील नुकसानीनंतरही, विश्लेषकांचा कौल अजूनही सकारात्मक आहे. एकंदरीत 'Strong Buy' रेटिंग कायम आहे. FY25 मध्ये ₹2,548.3 कोटी असलेल्या निव्वळ विक्रीत (Net Sales) FY28 पर्यंत ₹3,902.4 कोटी पर्यंत वाढ अपेक्षित आहे, तर Return on Equity (ROE) सुमारे 17-18% राहण्याची शक्यता आहे. Emkay Global आणि Nuvama Institutional Equities सारख्या ब्रोकरेजनी 'Buy' रेटिंग आणि Target Price वाढवून कंपनीची मजबूत कमाईची क्षमता (earnings visibility), उत्तम अंमलबजावणी (execution) आणि विस्कळीत होत असलेल्या स्नॅक मार्केटमधील Bikaji ची धोरणात्मक स्थिती (strategic position) अधोरेखित केली आहे. भविष्यातील कामगिरी नवीन श्रेणींमध्ये विस्तार आणि वितरण नेटवर्क वाढवण्यावर अवलंबून असेल, तसेच नियामक समस्या आणि मार्जिन वाढ व्यवस्थापित करण्याच्या क्षमतेवरही ती ठरेल.