ABD Share: प्रीमियम दारूंमुळे कंपनीची दमदार वाढ, पण वाढत्या खर्चाचा आणि FTAs चा धोका?

प्रीमियम ब्रँड्समुळे ABD ची वाढ, खर्चांचा वाढता दबाव

Allied Blenders & Distillers (ABD) आपल्या Prestige & Above (P&A) स्पिरिट्स पोर्टफोलिओच्या जोरावर चांगली वाढ साधत आहे. Q3 FY26 मध्ये या सेगमेंटमधील व्हॉल्यूम्स (Volumes) मागील वर्षाच्या तुलनेत 18.9% ने वाढले, जे इंडस्ट्रीच्या 2.2% वाढीच्या तुलनेत खूप जास्त आहे. यामुळे एकूण विक्रीत P&A चा वाटा 42% वरून 48.5% पर्यंत वाढला आहे. ICONiQ White सारखे ब्रँड्स चांगली कामगिरी करत आहेत. ABD ला अपेक्षा आहे की ग्राहक आता प्रीमियम ड्रिंक्सकडे वळत असल्याने P&A सेगमेंट लवकरच विक्रीच्या जवळपास 50% पर्यंत पोहोचेल. Maestro पोर्टफोलिओ आणि Zoya Gin सारख्या नवीन उत्पादनांनीही चांगली प्रगती दर्शविली आहे.

वाढत्या जागतिक खर्चामुळे नफ्यावर परिणाम

मात्र, पश्चिम आशियातील तणावामुळे वाढलेले फ्रेट कॉस्ट (Freight Costs) आणि लिक्विफाइड नॅचरल गॅस (LNG) च्या वाढत्या किमतींमुळे पॅकेजिंग आणि लॉजिस्टिक्सचा खर्च वाढत आहे. पुरवठा साखळीतील (Supply Chain) या जागतिक व्यत्ययांमुळे आणि कच्च्या मालाच्या वाढत्या किमतींमुळे गुंतवणूकदारांना अपेक्षित असलेल्या मार्जिन विस्ताराच्या (Margin Expansion) गतीवर परिणाम होऊ शकतो.

कर्नाटक टॅक्स पॉलिसीचा फायदा

कर्नाटकमध्ये नुकत्याच झालेल्या कर प्रणालीतील बदलांमुळे ABD ला मोठा संरचनात्मक फायदा झाला आहे. अल्कोहोल-कंटेंट-आधारित मॉडेलमध्ये (Alcohol-content-based model) संक्रमण केल्याने, कंपनीला प्रीमियम सेगमेंटमध्ये किंमत निश्चितीमध्ये अधिक लवचिकता मिळाली आहे. जरी मास कॅटेगरीमध्ये (Mass Categories) अल्पकालीन समायोजन (Short-term adjustments) होण्याची शक्यता असली तरी, या सुधारणेमुळे महसूल वाढीला (Revenue Growth) आणि मार्जिन दिसण्याला (Margin Visibility) दीर्घकाळात आधार मिळेल अशी अपेक्षा आहे. Canteen Stores Department (CSD) सारख्या स्थिर, उच्च-मार्जिन चॅनेल्सचाही ABD ला फायदा होत आहे.

मार्जिन सुधारण्यासाठी बॅकवर्ड इंटिग्रेशनवर भर

ABD ने ENA, माल्ट, बॉटलिंग आणि पॅकेजिंगमध्ये बॅकवर्ड इंटिग्रेशनसाठी (Backward Integration) ₹700 कोटींची गुंतवणूक केली आहे. या उपक्रमामुळे खर्च नियंत्रणात आणणे, बाह्य पुरवठादारांवरील अवलंबित्व कमी करणे आणि पुरवठा साखळीची विश्वासार्हता सुनिश्चित करणे हे उद्दिष्ट आहे. व्यवस्थापनाचा अंदाज आहे की FY26 ते FY28 दरम्यान ऑपरेटिंग मार्जिनमध्ये 300 बेसिस पॉइंट्सची (Basis Points) वाढ होईल, जी या ऑपरेशनल कार्यक्षमतेमुळे आणि कच्च्या मालाच्या कमी अपेक्षित किमतींमुळे शक्य होईल. इन-हाऊस बॉटलिंग आणि अतिरिक्त क्षमता वाढीमुळे फ्रँचायझी खर्चातही कपात होण्याची अपेक्षा आहे, ज्यामुळे EBITDA मार्जिनला आणखी आधार मिळेल.

FTAs मुळे प्रीमियम स्पिरिट्स मार्केटमध्ये स्पर्धा वाढणार

युनायटेड किंगडम (UK) आणि युरोपियन युनियन (EU) सोबत आगामी फ्री ट्रेड अग्रीमेंट्स (FTAs) मुळे प्रीमियम स्पिरिट्ससाठी स्पर्धात्मक चित्र बदलण्याची शक्यता आहे. या करारामुळे इम्पोर्ट ड्युटी कमी होईल, ज्यामुळे स्कॉचसारख्या (Scotch) प्रीमियम इम्पोर्टेड ब्रँड्स आणि देशांतर्गत उत्पादनांमधील किमतीतील तफावत कमी होईल. Elara Securities च्या विश्लेषकांच्या मते, UK-EU करारामुळे उच्च-श्रेणीतील (High-end) सेगमेंटमध्ये स्पर्धा वाढेल. यामुळे ABD च्या प्रीमियम ब्रँड पोझिशनिंग आणि नफ्यावर दबाव येऊ शकतो, विशेषतः जेव्हा देशांतर्गत उत्पादकांना आधीच जास्त उत्पादन खर्च आणि राज्य करांचा सामना करावा लागतो.

United Spirits आणि Radico Khaitan सारखे स्पर्धक ABD (44-45x P/E) च्या तुलनेत जास्त P/E मल्टीपल्सवर (52-56x आणि 70-72x) ट्रेड करत आहेत. ABD तुलनेने स्वस्त वाटत असले तरी, प्रीमियम सेगमेंटमध्ये स्पर्धा वाढत आहे. आंतरराष्ट्रीय प्रीमियम ब्रँड्सच्या प्रवेशाला तोंड देण्यासाठी कंपनीची प्रीमियमायझेशन (Premiumization) स्ट्रॅटेजी मजबूत असणे आवश्यक आहे. याव्यतिरिक्त, सतत वाढत जाणारे ग्लोबल लॉजिस्टिक्स आणि ऊर्जा खर्च बॅकवर्ड इंटिग्रेशनच्या फायद्यांना निष्फळ करू शकतात आणि व्यवस्थापनाच्या लक्ष्यांविरुद्ध मार्जिन विस्तार मर्यादित करू शकतात. जर हे खर्च वाढत राहिले, तर नियोजित विस्ताराऐवजी मार्जिन स्थिर राहू शकतात.

विश्लेषकांचा दृष्टिकोन सकारात्मक, पण काही चिंता

विश्लेषक सामान्यतः ABD बद्दल सकारात्मक दृष्टिकोन ठेवत आहेत, एकमताने 'Strong Buy' रेटिंग आणि सरासरी 12 महिन्यांच्या किंमत लक्ष्यांक (Price Target) ₹696.30 च्या आसपास आहे, जो संभाव्य अपसाइड दर्शवितो. प्रीमियमायझेशनवर कंपनीचा भर, धोरणात्मक फायदे आणि इंटिग्रेशन योजना वाढीसाठी एक मजबूत पाया देतात. तथापि, गुंतवणूकदारांची प्रतिक्रिया वाढत्या जागतिक खर्चाला आणि FTAs मुळे होणाऱ्या स्पर्धेला ABD कसे सामोरे जाते यावर अवलंबून असेल. खर्च व्यवस्थापन आणि प्रीमियम पोर्टफोलिओ विस्तारामधून सतत मार्जिन वाढ हे स्टॉकच्या कामगिरीसाठी मुख्य चालक आहेत, परंतु या दबावांमध्ये अंमलबजावणी (Execution) महत्त्वाची ठरेल. संपूर्ण भारतीय स्पिरिट्स मार्केट 2027 पर्यंत 69.89 अब्ज USD पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे, परंतु स्पर्धा तीव्र होण्याची शक्यता आहे.