जिंदाल स्टीलचे Q2FY26 मध्ये SAIL पेक्षा उत्कृष्ट प्रदर्शन; चांगल्या रियलायझेशन आणि कमी खर्चांमुळे, सेक्टरमधील अनुकूल वार्‍यांसह

स्टील अथॉरिटी ऑफ इंडिया लिमिटेड (SAIL) आणि जिंदाल स्टील & पॉवर लिमिटेड (JSL) च्या शेअर्समध्ये 2025 मध्ये लक्षणीय वाढ झाली आहे, SAIL 21% आणि JSL 14% वर आहे. हे कमी आयात आणि संरक्षण शुल्कांमुळे अंशतः झाले आहे. तथापि, त्यांच्या सप्टेंबर तिमाहीच्या (Q2FY26) निकालांनी भिन्न कार्यान्वयन कामगिरीवर प्रकाश टाकला आहे. SAIL चा स्टँडअलोन महसूल 8% वाढून ₹26,700 कोटी झाला, जो 20% व्हॉल्यूम वाढीमुळे प्रेरित होता. तरीही, स्टीलच्या किमतीतील नरमीमुळे आणि मान्सूनमुळे मागणीवर झालेल्या परिणामामुळे त्याचे मिश्रित रियलायझेशन (blended realization) 10% घटले. परिणामी, कच्च्या मालाच्या खर्चात (विशेषतः कोकिंग कोल) 15% वाढ आणि उच्च परिचालन खर्चामुळे SAIL चा EBITDA 13% नीच ₹2,530 कोटी झाला. त्याचा EBITDA प्रति टन ₹5,493 होता. याउलट, JSL चा एकत्रित महसूल (consolidated revenue) 4% वाढून ₹11,686 कोटी झाला, ज्यामध्ये रियलायझेशनमध्ये सुमारे 3% वाढ झाली. मूल्यवर्धित स्टील ग्रेड्सचा वाटा 58% वरून 73% पर्यंत वाढल्याने ही सुधारणा झाली, ज्यामुळे प्रति टन रियलायझेशन ₹61,400 मिळाले, जे SAIL च्या ₹54,400 पेक्षा सुमारे 15% जास्त आहे. JSL ने आपल्या कच्च्या मालाचा खर्च अधिक चांगल्या प्रकारे व्यवस्थापित केला, जो 3% वाढला, आणि त्याला कॅप्टिव्ह आयर्न ओर (captive iron ore) उत्पादनाचा फायदा झाला. एक-वेळच्या शटडाउन खर्चांमुळे समायोजित EBITDA (adjusted EBITDA) 12% नीच ₹1,900 कोटी झाला असला तरी, त्याचा EBITDA प्रति टन ₹10,027 इतका मजबूत होता, जो SAIL च्या जवळपास दुप्पट आहे. JSL चे कच्चे माल ते विक्रीचे प्रमाण (raw material-to-sales ratio) 45% होते, तर SAIL चे 50% होते. भविष्याचा विचार करता, देखभालीमुळे Q2FY26 मध्ये JSL चा व्हॉल्यूम 1% वाढला, परंतु FY26 साठी 8.5-9 दशलक्ष टन (million tonnes) उत्पादन लक्ष्य आहे, जे नवीन सुविधांमुळे शक्य होईल, ज्यामुळे FY26 च्या उत्तरार्धात मजबूत वाढीचा संकेत मिळतो. SAIL च्या क्षमता विस्तार प्रकल्पांचे नियोजन FY28 आणि FY31 साठी आहे, आणि सध्याच्या क्षमता मर्यादांमुळे अनेक वर्षांपर्यंत व्हॉल्यूम वाढ मर्यादित राहू शकते, असे ICICI सिक्योरिटीजच्या मते आहे. JSL ने 1.48x च्या नेट कर्ज-EBITDA (net debt-to-EBITDA) सह मजबूत ताळेबंद (balance sheet) राखला आहे, जो समवयस्कांमध्ये सर्वात कमी आहे. JSL चे एंटरप्राइज व्हॅल्यू (EV) FY26 च्या अंदाजित EBITDA च्या 10x वर ट्रेड करत आहे, जे SAIL च्या 7.4x पेक्षा जास्त आहे, हे JSL च्या विस्तार क्षमतेबद्दल गुंतवणूकदारांचा आशावाद दर्शवते. परिणाम: स्टील क्षेत्राचा मागोवा घेणाऱ्या गुंतवणूकदारांसाठी ही बातमी महत्त्वपूर्ण आहे. JSL ची उत्कृष्ट कार्यान्वयन कार्यक्षमता, मूल्यवर्धित उत्पादनांवर लक्ष केंद्रित करणे आणि चालू असलेल्या भांडवली खर्चांमुळे (capex) स्पष्ट वाढीचा मार्ग यामुळे त्याला स्पर्धात्मक फायदा मिळतो. SAIL ला क्षमता मर्यादा आणि उच्च खर्चांमुळे आव्हानांचा सामना करावा लागत आहे. कमी आयातमुळे क्षेत्राला फायदा होत असला तरी, स्टीलच्या किमती आणि मागणी हे मुख्य कामगिरी चालक राहतील. ही तुलना धोरणात्मक अंमलबजावणी आणि बाजार स्थितीतील फरक दर्शवते. परिणाम रेटिंग: 8/10. कठीण शब्द: रियलायझेशन (Realizations), मिश्रित रियलायझेशन (Blended Realization), EBITDA, कोकिंग कोल (Coking Coal), कॅप्टिव्ह आयर्न ओर (Captive Iron Ore), एकत्रित महसूल (Consolidated Revenue), स्टँडअलोन महसूल (Standalone Revenue), एंटरप्राइज व्हॅल्यू (EV), नेट कर्ज-EBITDA (Net Debt-to-EBITDA), mtpa.