Whalesbook
SEBI कडून कमोडिटी ETFs साठी मोठे पाऊल
भारताची बाजार नियामक संस्था SEBI (सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया) ने गोल्ड (Gold) आणि सिल्व्हर (Silver) एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स (ETFs) साठीच्या कामकाज नियमांमध्ये (Operational Framework) महत्त्वाचे बदल सुचवले आहेत. या बदलांमागील मुख्य उद्देश हा आहे की, सध्याची T-2 NAV (नेट ॲसेट व्हॅल्यू) आधारित सर्किट लिमिट्स (Circuit Limits) बदलून T-1 रेफरन्स प्राइसिंग (Reference Pricing) पद्धत लागू करावी. Siddharth Srivastava, हेड – ETF प्रोडक्ट अँड फंड मॅनेजर, Mirae Asset Investment Managers (India) यांच्या मते, या बदलामुळे ETF ची ट्रेडिंग प्राईस (Trading Price) आणि कमोडिटीच्या प्रत्यक्ष स्पॉट प्राईस (Spot Price) मधील तफावत कमी होईल. इक्विटी मार्केटमध्ये T-1 (मागील दिवसाची बंद किंमत) प्रमाणेच, ETF मध्ये T-2 (दोन दिवसांपूर्वीची NAV) मुळे मार्केटच्या हालचालींशी जुळण्यात विलंब होतो, जो SEBI आता दूर करू इच्छित आहे.
युनिफॉर्म सर्किट लिमिट्सऐवजी फेज-वाईज पद्धत
किंमत निश्चितीच्या पद्धतीत बदल करण्यासोबतच, SEBI युनिफॉर्म 20% सर्किट बँडऐवजी (Uniform 20% Circuit Band) कमोडिटी ETFs साठी फेज-वाईज (Phase-wise) सर्किट स्ट्रक्चर लागू करण्यावरही विचार करत आहे. Srivastava स्पष्ट करतात की, जगभरातील आणि स्थानिक बाजारांमधील वेगवेगळ्या ट्रेडिंग अवर्समुळे (Trading Hours) कमोडिटी ETFs साठी एकसमान नियम लागू करणे गुंतागुंतीचे आहे. ETFs हे गुंतवणूकदारांसाठी स्पॉट प्राईस ट्रॅक (Spot Price Track) करण्याचे आणि मार्केट प्राईसमधील बदलांवर आधारित ट्रेडिंग करण्याचे एक सोयीचे साधन आहे, त्यामुळे वेळेवर बदल करणे महत्त्वाचे ठरते. फेज-वाईज लिमिट्समुळे बाजारात खंड पडण्याची (Market Fragmentation) आणि एकूण लिक्विडिटी (Liquidity) कमी होण्याची शक्यता आहे, जर त्यांची अंमलबजावणी अचूकतेने केली नाही.
गुंतवणूकदारांचा विक्रमी ओघ
नियामक चर्चा सुरू असताना, भारतात गोल्ड आणि सिल्व्हर ETFs मध्ये गुंतवणूकदारांचा उत्साह प्रचंड वाढत आहे. मिळालेल्या आकडेवारीनुसार, गेल्या महिन्यात गोल्ड ETFs मध्ये सुमारे ₹24,000 कोटींचा इनफ्लो (Inflow) झाला, तर सिल्व्हर ETFs ने ₹9,000 कोटींहून अधिकची रक्कम आकर्षित केली. दोन्ही ETFs ची एकत्रित दैनिक लिक्विडिटी (Daily Liquidity) एक्सचेंजवर अंदाजे ₹8,000 कोटी आहे, जी मजबूत ट्रेडिंग ॲक्टिव्हिटी दर्शवते. विशेषतः, सिल्व्हरमध्ये गोल्डच्या तुलनेत जास्त ट्रेडिंग व्हॉल्यूम (Trading Volume) दिसत आहे, जे त्याची किमतीतील अस्थिरता (Price Volatility) आणि वाढती औद्योगिक मागणी (Industrial Demand) यामुळे असू शकते. गोल्ड ETFs पोर्टफोलिओ डायव्हर्सिफिकेशन (Portfolio Diversification) आणि महागाई (Inflation) व चलन अवमूल्यन (Currency Depreciation) विरुद्ध हेज (Hedge) म्हणून आपली भूमिका बजावत आहेत.
कॉपर ETFs आणि नवीन आव्हाने
कमोडिटी ETFs च्या विस्ताराच्या चर्चेदरम्यान, कॉपर (Copper) सारख्या धातूंचाही समावेश करण्यावर विचार झाला. Srivastava यांनी निदर्शनास आणून दिले की, सध्याच्या SEBI नियमांनुसार, फक्त फिजिकली रेप्लिकेट (Physically Replicate) करता येणाऱ्या कमोडिटीजवर आधारित ETFs ना परवानगी आहे. कॉपरसारख्या धातूंसाठी फिजिकल स्टोरेज (Physical Storage), वाहतूक आणि गुणवत्ता राखणे ही एक 'अतिशय मोठे काम' (Humongous Task) ठरू शकते. त्यामुळे, डेरिव्हेटिव्ह-आधारित रेप्लिकेशन (Derivative-based Replication) हा एक व्यवहार्य मार्ग ठरू शकतो, ज्यामुळे फिजिकल स्टोरेजच्या अडचणी टाळता येतील. मात्र, या मार्गात काउंटरपार्टी रिस्कसारखे (Counterparty Risk) स्वतःचे धोके आहेत.
नियामक बदल आणि बाजाराची गती
SEBI चा ETF प्राइसिंगला मार्केटच्या वास्तवाशी जुळवण्याचा प्रयत्न प्रशंसनीय आहे. T-2 वरून T-1 कडे जाणे हे रिअल-टाइम अलाइनमेंट (Real-time Alignment) च्या दिशेने एक पाऊल असले तरी, कमोडिटी मार्केटमधील अति-अस्थिरता (Extreme Intra-day Volatility) T-1 बदलांपेक्षाही वेगाने घडल्यास, ही पद्धत कमी पडू शकते. फेज-वाईज सर्किट लिमिट्समुळे बाजारात खंड पडण्याची आणि किंमत शोध प्रक्रिया गुंतागुंतीची होण्याची शक्यता आहे. नियामक बदल करताना, बाजारातील गतिमानता (Dynamism) कायम ठेवणे महत्त्वाचे आहे, जेणेकरून गुंतवणूकदारांचा सहभाग कमी होणार नाही. या जटिल बदलांची अंमलबजावणी गुंतवणूकदारांचा विश्वास आणि बाजाराची अखंडता (Market Integrity) टिकवून ठेवण्यासाठी महत्त्वाची ठरेल.