तेलाच्या किमतीत भू-राजकीय तणावाचा 'प्रीमियम'? पुरवठ्याचा महापूर देणार का धक्का?

गेल्या काही काळापासून कच्च्या तेलाच्या किमती $60 प्रति बॅरलच्या वर टिकून आहेत. याचे मुख्य कारण म्हणजे भू-राजकीय तणाव, विशेषतः इराणशी संबंधित घडामोडी. यामुळे तेलाच्या किमतींमध्ये 'भू-राजकीय प्रीमियम' (geopolitical premium) जोडला गेला आहे, जो बाजारातील प्रत्यक्ष मागणी-पुरवठ्याच्या (supply-demand) समीकरणापेक्षा जास्त आहे. मात्र, बाजारातील सखोल विश्लेषणातून असे दिसून येते की, या वाढत्या किमती टिकून राहण्यावर प्रश्नचिन्ह निर्माण झाले आहे, जरी प्रादेशिक अस्थिरता कायम असली तरी.

सध्या अमेरिकेची इराणसोबतची वाढती तणावाची परिस्थिती पाहता, ब्रेंट क्रूडच्या (Brent crude) किमती $71.50 च्या आसपास पोहोचल्या आहेत, तर डब्ल्यूटीआय फ्युचर्स (WTI futures) $66.50 (२४ फेब्रुवारी 2026 पर्यंत) वर व्यवहार करत आहेत. मार्केटमधील तज्ज्ञांच्या मते, $58-$60 प्रति बॅरल पेक्षा जास्त असलेल्या किमती या भू-राजकीय धोक्यामुळे आहेत, मागणी-पुरवठ्याच्या मूलभूत तत्त्वांमुळे नाहीत. इंटरनॅशनल एनर्जी एजन्सी (IEA) नुसार, 2026 मध्ये जागतिक तेलाची मागणी 850,000 बॅरल प्रति दिवस वाढण्याची अपेक्षा आहे. मात्र, ही वाढ आर्थिक अनिश्चितता आणि वाढत्या किमतींमुळे मर्यादित राहू शकते. याउलट, 2026 मध्ये जागतिक तेलाच्या पुरवठ्यात 2.4 दशलक्ष (million) बॅरल प्रति दिवस वाढ होऊन तो 108.6 दशलक्ष (million) बॅरल प्रति दिवसपर्यंत पोहोचण्याचा अंदाज आहे. यामुळे पुरवठ्यात मोठी तूट निर्माण होण्याची शक्यता आहे. यासोबतच, 2025 मध्ये जागतिक तेलाच्या इन्व्हेंटरीजमध्ये (477 दशलक्ष (million) बॅरल) लक्षणीय वाढ झाली होती, आणि 2026 मध्ये दररोज सरासरी 3.1 दशलक्ष (million) बॅरल इन्व्हेंटरीमध्ये वाढ अपेक्षित आहे. स्वतः ईआयए (EIA) 2026 मध्ये ब्रेंट स्पॉट किमती सरासरी $58 प्रति बॅरल राहण्याचा अंदाज वर्तवत आहे, जो सध्याच्या भू-राजकीय प्रीमियमच्या अगदी विरुद्ध आहे. होर्मुझच्या सामुद्रधुनीतून (Strait of Hormuz) पुरवठा खंडित होण्याच्या भीतीलाही तज्ज्ञ जास्त महत्त्व देत नाहीत, कारण प्रादेशिक पातळीवर मोठे संघर्ष होण्याची शक्यता कमी आहे, ज्यामुळे नजीकच्या काळात मोठा पुरवठा खंडित होण्याची शक्यता कमी आहे.

प्रमुख तेल उत्पादक देश बाजारातील परिस्थिती आणि पुरवठा प्रवाह सक्रियपणे व्यवस्थापित करत आहेत. सौदी अरेबियाने अमेरिकेत कच्च्या तेलाची निर्यात कमी केली आहे आणि आशियाई देशांकडे अधिक माल वळवला आहे. याचे उद्दिष्ट अमेरिकेतील इन्व्हेंटरीमध्ये घट दाखवून किमतींना मानसिक आधार देणे आणि चीन व भारतातील बाजारातील हिस्सा परत मिळवणे हे आहे. रशिया पूर्वेकडील देशांकडे (Eastward) आपला मोर्चा वळवत असून, जानेवारी 2026 मध्ये बाल्टिक बंदरांमधून (Baltic ports) त्याची समुद्री निर्यात (seaborne export) विक्रमी पातळीवर पोहोचली आहे, आणि चीनला होणारी तेलाची वाहतूक लक्षणीयरीत्या वाढली आहे. ओपेक+ (OPEC+) युती, ज्यांनी एप्रिल 2025 पासून सप्टेंबर 2026 पर्यंत स्वैच्छिक उत्पादन कपात (voluntary production cuts) हळूहळू कमी करण्याचे मान्य केले आहे, ते बाजारातील परिस्थितीनुसार उत्पादन समायोजित करण्याची लवचिकता (flexibility) टिकवून आहेत. यावरून असे दिसून येते की उत्पादक देश भू-राजकीय बातम्यांवर प्रतिक्रिया देण्याऐवजी किमती स्थिर ठेवण्यावर अधिक लक्ष केंद्रित करत आहेत.

ऊर्जा क्षेत्राकडे (Energy Sector) गुंतवणूकदारांची भावना त्याच्या व्हॅल्युएशन मेट्रिक्समध्ये (valuation metrics) दिसून येते. एस अँड पी 500 एनर्जी सेक्टर (S&P 500 Energy Sector) सुमारे 20.82 च्या प्राइस-टू-अर्निंग्ज (P/E) रेशोवर व्यवहार करत आहे, जो त्याच्या 3 वर्षांच्या सरासरी 13.2x पेक्षा खूप जास्त आहे. युनायटेड स्टेट्स ऑइल फंड (USO), जो डब्ल्यूटीआय फ्युचर्सचा मागोवा घेतो, त्याने गेल्या महिन्यात 9.68% ची वाढ दर्शविली आहे, तर ब्रेंट क्रूडमध्ये (9.20%) मासिक वाढ झाली आहे. विश्लेषकांचे मत विभागलेले आहे; काहीजण भू-राजकीय धोक्यामुळे किमती वाढू शकतात असे म्हणतात, तर गोल्डमन सॅक्स (Goldman Sachs) 2026 मध्ये 2.3 दशलक्ष (million) बॅरल प्रति दिवस अतिरिक्त पुरवठा (surplus) राहण्याचा अंदाज वर्तवत आहे. यामुळे सध्याच्या किमती टिकाऊ आहेत की नाही याबद्दल अनिश्चितता आहे.

सध्या बाजारात भू-राजकीय जोखमीला (geopolitical risk) जास्त महत्त्व दिले जात आहे, पुरवठ्यातील अतिरिक्ततेसारख्या (oversupply) मूलभूत संकेतांकडे दुर्लक्ष केले जात आहे. 2025 मधील लक्षणीय इन्व्हेंटरी वाढ आणि 2026 मधील अपेक्षित अतिरिक्त पुरवठा, तसेच सौदी अरेबिया आणि रशियासारख्या उत्पादकांकडून किमतींना आधार देण्यासाठी केलेले निर्यात व्यवस्थापन, हे पाहता किमतींमध्ये मोठी वाढ होण्याची शक्यता कमी वाटते. जर भू-राजकीय तणाव निवळला आणि उत्पादनात घट झाली नाही, तर हा 'भू-राजकीय प्रीमियम' वेगाने नाहीसा होऊ शकतो, ज्यामुळे किमतींवर खालील दिशेने दबाव येऊ शकतो. ऊर्जा क्षेत्राचे जास्त P/E रेशो (P/E ratios) जर अतिरिक्त पुरवठा प्रत्यक्षात आला तर योग्य ठरणार नाहीत, ज्यामुळे व्हॅल्युएशनमध्ये (valuation) सुधारणा करावी लागेल.