Whalesbook
पंतप्रधान नरेंद्र मोदी यांनी नुकतेच नागरिकांना अत्यावश्यक नसलेली सोन्याची खरेदी पुढे ढकलण्याचे आवाहन केले आहे. या थेट आवाहनानंतर भारतातील ज्वेलरी सेक्टरमध्ये मोठी विक्री (sell-off) दिसून आली. Titan Company Ltd, Kalyan Jewellers India Ltd, आणि Senco Gold & Diamonds सारख्या प्रमुख कंपन्यांचे शेअर्स 10-14% पर्यंत घसरले. हे पाऊल भारताच्या परकीय चलन साठ्याबद्दल (Foreign Exchange Reserves) वाढत्या चिंतेवर प्रकाश टाकते.
भारताकडे सध्या सुमारे $690 अब्ज इतका परकीय चलन साठा असला तरी, तो विक्रमी उच्चांकावरून घसरला आहे. हा साठा सध्या अंदाजे 10-11 महिन्यांच्या आयातीसाठी पुरेसा आहे. त्यातच, 2026 मध्ये भारतीय रुपयाची कामगिरी आशियातील इतर प्रमुख चलनांच्या तुलनेत सर्वात कमकुवत राहिली आहे, ज्यामुळे आर्थिक चिंता वाढली आहे. सोन्याची प्रचंड आयात, जी FY26 (आर्थिक वर्ष 2025-26) मध्ये $71.98 अब्ज इतकी विक्रमी नोंदवली गेली, यामुळे व्यापार तूट (trade deficit) $333.2 अब्ज पर्यंत वाढली आहे.
या परिस्थितीला प्रतिसाद म्हणून, संघटित ज्वेलरी रिटेल सेक्टरने (organised jewellery retail sector) सोन्याच्या पुनर्वापर (gold recycling) आणि एक्सचेंज प्रोग्राम्सना अधिक प्रोत्साहन देण्यास सुरुवात केली आहे. देशात अंदाजे 25,000 टनांहून अधिक घरगुती सोन्याचा साठा आहे, ज्याचा वापर आयातीला पर्याय म्हणून करण्याची रणनीती आखली जात आहे. Titan च्या CFO नुसार, त्यांच्या Tanishq ब्रँडवर आता अर्ध्याहून अधिक व्यवहार हे एक्सचेंज-आधारित खरेदीचे आहेत. उद्योगातील अधिकाऱ्यांचे म्हणणे आहे की, सेक्टरचा मोठा भाग आधीपासूनच पुनर्वापर केलेल्या सोन्याचा वापर करतो, ज्यामुळे नवीन आयात कमी होण्याचा परिणाम कमी होऊ शकतो.
सरकारचा हा अप्रत्यक्ष जोर घरगुती सोन्याच्या प्रचंड साठ्याकडे लक्ष वेधतो. अनेक वर्षांपासून, गोल्ड मॉनेटायझेशन स्कीम (GMS) चा उद्देश निष्क्रिय मालमत्तांना (idle assets) व्याज-उत्पन्न उत्पादनांमध्ये रूपांतरित करणे आणि आयातीवरील अवलंबित्व कमी करणे हा आहे. मात्र, GMS चे निकाल संमिश्र राहिले आहेत. सुरुवातीला कमी प्रतिसाद मिळाला आणि घरगुती स्तरावर व्यापक स्वीकृती मिळवण्यात अडचणी आल्या. GMS मध्ये सुधारणा करण्याचे प्रस्ताव विचाराधीन असले तरी, हा साठा लक्षणीयरीत्या वापरण्यात आणून आयातीवरील अवलंबित्व कमी करण्यासाठी अजूनही मोठे अडथळे आहेत.
बाजाराच्या प्रतिक्रियेमुळे या सेक्टरमधील स्टॉक्सच्या मूल्यांकनावर (valuations) लक्ष केंद्रित झाले आहे. Titan Company Ltd, जो बाजारात 8-9% चा हिस्सा असलेला प्रमुख खेळाडू आहे, सध्या सुमारे 70-80 पट P/E रेशोवर ट्रेड करत आहे. जरी त्याचे 28.86% ROCE आणि 32.80% ROE द्वारे समर्थित प्रीमियम सेगमेंटसाठी हे मूल्यांकन योग्य मानले जात असले तरी, त्यात उच्च वाढीच्या अपेक्षा दिसून येतात. याउलट, Kalyan Jewellers India Ltd चा P/E रेशो सुमारे 29-34 पट आहे, ज्याचा ROCE 17.88% आणि ROE 21.89% आहे. मात्र, Kalyan Jewellers च्या शेअर्समध्ये 12 मे 2026 रोजी तीव्र घसरण झाली आणि अलीकडे Sensex च्या तुलनेत त्यांची कामगिरी खालावली आहे, जी अधिक सुलभ मूल्यांकनानंतरही बाजारातील चिंता दर्शवते. Senco Gold & Diamonds साठी अधिक तपशीलवार डेटा सध्या उपलब्ध नाही, परंतु 2025 च्या सुरुवातीला त्याचा P/E सुमारे 33.11 नोंदवला गेला होता. ज्वेलरी क्षेत्रातील एकूण महसूल FY26 मध्ये 14-16% वाढण्याची शक्यता आहे, परंतु आयात चिंता आणि ग्राहक खर्चात घट होण्याच्या शक्यतेमुळे नजीकच्या काळातील बाजाराचा मूड (sentiment) गडद झाला आहे.
पुनर्वापर आणि घरगुती सोन्याच्या साठ्यावर लक्ष केंद्रित केले जात असले तरी, सोन्याच्या आयातीवरील भारताचे संरचनात्मक अवलंबित्व (structural reliance) एक प्रमुख कमकुवत दुवा राहिला आहे. उच्च सोन्याची आयात चालू खाते तूट (current account deficit) आणि रुपयावर दबाव टाकते, विशेषतः भू-राजकीय तणाव आणि उच्च जागतिक वस्तूंच्या किमतींच्या काळात. पंतप्रधान मोदींचे हे आवाहन, जरी अप्रत्यक्ष असले तरी, ग्राहकांमध्ये सावधगिरी वाढवू शकते आणि संभाव्यतः मागणी व विक्रीचे प्रमाण कमी करू शकते. आयातीला आळा घालण्याच्या मागील प्रयत्नांमुळे अनेकदा अनौपचारिक मार्गांचा वापर वाढल्याचे दिसून आले आहे, ज्यामुळे मागणी थेट कमी करणे सोपे नाही.
विश्लेषक ज्वेलरी स्टॉक्सच्या नजीकच्या काळातील दृष्टिकोनाबद्दल सावध आहेत. सध्याची विक्री गुंतवणूकदारांच्या भावनांमुळे (investor sentiment) झाली आहे, फंडामेंटल्स कमकुवत असल्याने नाही. लग्नसराई आणि संघटित रिटेलर्ससाठी मूलभूत ग्राहक मागणी दीर्घकाळात मजबूत आहे. तथापि, सरकारी सल्ल्याचा विवेकाधीन खर्चावर (discretionary spending) होणारा तात्काळ परिणाम ही एक प्रमुख चिंता आहे. उच्च सोन्याच्या किमती आणि संभाव्य धोरणात्मक बदलांचे दुहेरी दबाव एक गुंतागुंतीचे वातावरण तयार करतात. या क्षेत्राची भविष्यातील कामगिरी सांस्कृतिक मागणी आणि आर्थिक वास्तव यांचा समतोल साधण्यावर, देशांतर्गत सोन्याचा साठा प्रभावीपणे वापरण्यावर आणि भू-राजकीय व वित्तीय आव्हानांदरम्यान बदलत्या ग्राहक भावनांना तोंड देण्यावर अवलंबून असेल.