भारताचे कृषी-डेरिव्हेटिव्ह्ज मार्केट संकटात: प्रमुख फ्युचर्स निलंबित झाल्याने तीव्र घट!

कृषी-डेरिव्हेटिव्ह्ज मार्केट गंभीर मंदीचा सामना करत आहे

भारतीय कृषी-डेरिव्हेटिव्ह्ज मार्केट, जे किंमत शोध (price discovery) आणि जोखीम व्यवस्थापनासाठी (risk management) एक महत्त्वपूर्ण व्यासपीठ आहे, लक्षणीय घसरण अनुभवत आहे. डिसेंबर 2021 पासून सात प्रमुख कृषी-फ्युचर्स करारांचे (agri-futures contracts) निलंबन, बाजाराच्या चैतन्यशीलतेवर (vitality) तीव्र परिणाम करत आहे, ज्यामुळे व्यापाराच्या उलाढालीत (trading turnover) मोठी घट झाली आहे आणि आवश्यक बाजार सहभागींची (essential market players) भागीदारी कमी झाली आहे. ही परिस्थिती विश्वसनीय किंमत माहिती आणि प्रभावी जोखीम व्यवस्थापन साधने प्रदान करण्याच्या बाजाराच्या क्षमतेबद्दल चिंता निर्माण करते.

घसरणीमागील मुख्य कारणे

सोयाबीन, रिफाइंड सोया तेल, चना, कच्चे पाम तेल आणि रेपसीड-मोहरी तेल (rapeseed-mustard oil) यांसारख्या करारांच्या निलंबनाचा खोलवर परिणाम झाला आहे. SEBI चे वार्षिक अहवाल एकूण कमोडिटी फ्युचर्स उलाढालीत किरकोळ घट दर्शवतात, परंतु कृषी-डेरिव्हेटिव्ह्ज विभागावर (agri-derivatives segment) अधिक परिणाम झाला आहे. या विशिष्ट विभागात नोटional turnover मध्ये वर्ष-दर-वर्ष 28.5 टक्के घट झाली आहे. नॅशनल कमोडिटी अँड डेरिव्हेटिव्ह्ज एक्सचेंज (NCDEX) ने आपल्या उलाढालीत मोठी घट नोंदवली आहे, जी आर्थिक वर्ष 2020-21 मध्ये ₹4.56 लाख कोटींवरून 2024-25 आर्थिक वर्षात ₹1.35 लाख कोटींपर्यंत घसरली आहे, जी 19.24 टक्के नकारात्मक चक्रवाढ वार्षिक वाढ दर (CAGR) दर्शवते.

आर्थिक परिणाम आणि बाजार हिस्सा

कमोडिटी ऑप्शन्समध्ये (commodity options) उलाढाल उच्च CAGR दर्शवत असली तरी, NCDEX चा हिस्सा नगण्य आहे, जे सूचित करते की ही साधने अद्याप व्यापक लोकप्रियता मिळवू शकलेली नाहीत. कृषी-वस्तू (Agri-commodities) आता एकूण नोटional turnover च्या केवळ 0.3 टक्के आहेत, जे पूर्वी 0.8 टक्के होते, आणि ऊर्जा (energy) व बुलियन (bullion) मार्केटचे वर्चस्व आहे. काही सक्रियपणे व्यापार केलेल्या कृषी-फ्युचर्समध्ये, ग्वार गम आणि एरंडेल बी (castor seed) यांसारख्या करारांमध्ये किमतीत वाढ दिसून आली आहे. तथापि, हळद आणि जिरे (turmeric and jeera) यांसारख्या इतर करारांमध्ये लक्षणीय किंमत घट झाली आहे.

घटलेला सहभाग आणि बाजाराची खोली

तरलता (liquidity) ची कमतरता प्रमुख भागधारकांच्या (key stakeholders) कमी होत असलेल्या सहभागामुळे आणखी वाढते. शेतकरी-उत्पादक संघटनांकडून (farmer-producer organizations) येणाऱ्या उलाढालीचा हिस्सा केवळ 0.2 टक्क्यांपर्यंत घसरला आहे. त्याचप्रमाणे, मूल्य साखळीतील भागीदारांचा (value chain partners) आणि हेजर्सचा (hedgers) सहभाग कमी झाला आहे. याउलट, प्रोप्रायटरी ट्रेड्समध्ये (proprietary trades) वाढ दिसून आली आहे, तर ग्राहक सहभाग 50 टक्क्यांपेक्षा कमी झाला आहे, ज्यामुळे कृषी-डेरिव्हेटिव्ह्ज बाजाराची एकूण रुंदी आणि खोली कमी झाली आहे.

प्रत्यक्ष वितरण कल

कृषी-वस्तूंच्या प्रत्यक्ष वितरण प्रमाणांमध्येही (physical delivery volumes) घट झाली आहे, जी 2023-24 मध्ये 2 लाख टनांवरून 2024-25 मध्ये 1.7 लाख टनांपर्यंत खाली आली आहे. हे कराराच्या समाप्तीवर फ्युचर्स आणि स्पॉट किमतींमध्ये (futures and spot prices) काही प्रमाणात समन्वय (convergence) दर्शवते, तरीही एकूण वितरण प्रमाणात झालेली घट, बंद केलेल्या पोझिशन्स (closed-out positions) वाढल्याचे किंवा रोख-निपटारे केलेल्या फ्युचर्सचा (cash-settled futures) वापर दर्शवते, ज्यामुळे बाजाराच्या खोलीवर परिणाम होऊ शकतो.

तज्ञांचे विश्लेषण आणि भविष्यातील दृष्टिकोन

तरल देशांतर्गत कृषी-डेरिव्हेटिव्ह्ज बाजाराच्या (liquid domestic agri-derivatives market) अभावामुळे, कृषी व्यवसाय आणि गुंतवणूकदारांना महत्त्वाचे निर्णय घेण्यासाठी राष्ट्रीय स्पॉट (national spot) आणि आंतरराष्ट्रीय डेरिव्हेटिव्ह्ज बाजारांवर अवलंबून राहावे लागते, असे तज्ञांचे मत आहे. ही परिस्थिती कमोडिटी एक्सचेंजेसच्या मूलभूत उद्देशाला कमकुवत करते. करार तपशील (contract specifications), मार्जिन आवश्यकता (margin requirements) आणि व्यवहार शुल्क (transaction fees) यासह कृषी-डेरिव्हेटिव्ह्ज मायक्रोस्ट्रक्चरचे (agri-derivatives microstructure) सर्वंकष पुनरावलोकन करण्याची जोरदार शिफारस आहे. सर्वात महत्त्वाचे म्हणजे, बाजाराची अत्यंत आवश्यक असलेली चैतन्यता पुनर्संचयित करण्यासाठी सध्याची निलंबने रद्द करण्याचा विचार करावा, असे तज्ञांचे मत आहे.

परिणाम

भारताच्या कृषी-डेरिव्हेटिव्ह्ज बाजाराची सध्याची स्थिती शेतकरी आणि कृषी व्यवसायांसाठी प्रभावी जोखीम व्यवस्थापनास (effective risk management) लक्षणीय अडथळा निर्माण करते. यामुळे किंमत अस्थिरता (price volatility) वाढू शकते, क्षेत्रात गुंतवणूक कमी होऊ शकते आणि किंमत शोधात (price discovery) आव्हाने निर्माण होऊ शकतात. चांगल्या प्रकारे कार्यरत असलेला डेरिव्हेटिव्ह्ज बाजार कृषी पुरवठा साखळीच्या (agricultural supply chain) स्थिरतेसाठी आणि कार्यक्षमतेसाठी आवश्यक आहे.
Impact Rating: 7/10

कठीण शब्दांचे स्पष्टीकरण

• कृषी-डेरिव्हेटिव्ह्ज (Agri-derivatives): धान्य, तेलबिया किंवा पशुधन यांसारख्या मूलभूत कृषी वस्तूंमधून मूल्य मिळवणारे वित्तीय करार.
• कॉन्टैंगो (Contango): एक बाजार परिस्थिती जिथे फ्युचर्सच्या किमती स्पॉट किमतींपेक्षा जास्त असतात, जे सामान्यतः भविष्यातील किंमत वाढ किंवा स्टोरेज संबंधित खर्चाच्या अपेक्षा दर्शवते.
• तरलता (Liquidity): बाजारात कोणत्याही मालमत्तेची किंमत लक्षणीयरीत्या न बदलता खरेदी किंवा विक्री करण्याची सुलभता.
• उलाढाल (Turnover): एका विशिष्ट मालमत्तेसाठी किंवा बाजारासाठी एका विशिष्ट कालावधीत केलेल्या सर्व व्यवहारांचे एकूण मूल्य.
• CAGR (चक्रवाढ वार्षिक वाढ दर): नफ्याची पुनर्तपणी केली जाते असे गृहीत धरून, एका विशिष्ट कालावधीत गुंतवणुकीचा सरासरी वार्षिक वाढ दर.
• नोटional Turnover (नोटional Turnover): सर्व थकीत डेरिव्हेटिव्ह करारांचे एकूण मूल्य, जे कराराच्या आकाराला थकीत करारांच्या संख्येने गुणाकार करून मोजले जाते.
• प्रोप्रायटरी ट्रेड्स (Proprietary Trades): फर्मने आपल्या ग्राहकांच्या वतीने नव्हे, तर स्वतःच्या खात्यासाठी केलेले व्यवहार.
• हेजर्स (Hedgers): प्रतिकूल किमतीतील बदलांपासून स्वतःचे जोखीम एक्सपोजर कमी करण्यासाठी किंवा ऑफसेट करण्यासाठी वित्तीय डेरिव्हेटिव्ह्जचा वापर करणारे बाजार सहभागी.
• मूल्य साखळीतील भागीदार (Value Chain Actors): उत्पादनाच्या सुरुवातीच्या उत्पादनापासून ते अंतिम उपभोगापर्यंत, उत्पादनाच्या जीवनचक्राच्या सर्व टप्प्यांमध्ये गुंतलेल्या संस्था.
• स्क्वेअर-ऑफ पोझिशन्स (Squared-off Positions): विद्यमान फ्युचर्स किंवा ऑप्शन्स पोझिशन बंद करणे, एक विरोधी पोझिशन घेऊन, ज्यामुळे प्रत्यक्ष वितरण किंवा अंमलबजावणीची आवश्यकता टाळता येते.