सिमेंट कंपन्यांना वाढत्या खर्चाचा फटका, नफ्यात मोठी घट अपेक्षित

मार्जिनवर दबाव कायम

सरकारच्या पायाभूत सुविधा प्रकल्पांमुळे भारतीय सिमेंट उद्योगात FY27 मध्ये 7-8% ची दमदार वॉल्यूम ग्रोथ अपेक्षित आहे. मात्र, कंपन्यांच्या नफ्यावर मात्र याचा परिणाम दिसणार नाही. विश्लेषकांच्या अंदाजानुसार, प्रति टन ऑपरेटिंग प्रॉफिट (OPBIDTA) FY27 मध्ये 10-15% नी घसरून ₹820-870 पर्यंत जाऊ शकतो, जो मागील वर्षी ₹950-980 होता.

या घसरणीचे मुख्य कारण म्हणजे वाढता ऊर्जा खर्च. पश्चिम आशियातील अस्थिरतेमुळे पेटकोक आणि थर्मल कोलसारख्या कच्च्या मालाच्या किमतीत मोठी वाढ झाली आहे. ऊर्जा, इंधन आणि लॉजिस्टिक्सचा खर्च एकूण ऑपरेटिंग खर्चाच्या 50% पेक्षा जास्त असतो आणि यात वर्षाला 10-12% वाढ अपेक्षित आहे. त्यामुळे, नुकत्याच झालेल्या नफ्यात वाढ आता धोक्यात आली आहे.

किमती वाढवणे कठीण

UltraTech Cement, Ambuja Cements आणि Shree Cement सारख्या मोठ्या कंपन्यांनी FY27 च्या सुरुवातीला प्रति बॅग ₹10-15 ने किमती वाढवण्याचा प्रयत्न केला. मात्र, बाजारात प्रचंड स्पर्धा असल्याने आणि सुमारे 41-43 दशलक्ष मेट्रिक टन प्रति वर्ष क्षमतेची भर पडल्याने त्यांच्या या प्रयत्नांना यश आले नाही.

पूर्वी कंपन्या वाढलेला खर्च सहजपणे ग्राहकांवर लादू शकत होत्या, पण सध्याची बाजारातील मागणी कमी असल्याने हे शक्य होत नाही. विश्लेषकांना शंका आहे की 3-5% अपेक्षित महसूल वाढ, दुहेरी अंकी खर्चाच्या महागाईला तोंड देऊ शकेल की नाही.

विस्तार योजनांवर प्रश्नचिन्ह

गुंतवणूकदारांनी कंपन्यांच्या सध्याच्या आक्रमक भांडवली खर्चावर (Capital Expenditure) लक्ष ठेवावे. UltraTech आणि Ambuja सारख्या कंपन्या FY28 पर्यंत ₹1,20,000 कोटी पेक्षा जास्त गुंतवणूक करत आहेत. हे भारतातील वाढीवरील विश्वास दर्शवते, पण त्याच वेळी प्लांटचा वापर (Utilization Rate) 69-70% पर्यंत घसरण्याची अपेक्षा आहे.

Nuvoco Vistas सारख्या मध्यम आकाराच्या कंपन्यांवर जास्त ऑपरेटिंग लीव्हरेजमुळे (Operating Leverage) कमाईत घट होण्याचा धोका अधिक आहे. Shree Cement सारख्या कंपन्या इतर प्रतिस्पर्धकांपेक्षा जास्त P/E रेशोवर ट्रेड करत आहेत, ज्यामुळे भविष्यातील सुधारणांचा अंदाज बांधला जात आहे, पण वाढत्या किमती आणि लॉजिस्टिक्स खर्चाकडे दुर्लक्ष होत आहे.

व्हॅल्युएशन ट्रेंड्समध्ये बदल

गुंतवणूकदारांमध्ये वाढती चिंता व्हॅल्युएशन मल्टीपल्समध्ये दिसत आहे. UltraTech (सुमारे 41x P/E) आणि Shree Cement ( 50x P/E पेक्षा जास्त) सारख्या कंपन्या अजूनही उच्च मल्टिपल्सवर ट्रेड करत आहेत. मात्र, Dalmia Bharat आणि Nuvoco Vistas सारख्या मिड-कॅप स्टॉक्सचे व्हॅल्युएशन कमी झाले आहे, कारण बाजाराने नफ्यातील नजीकच्या काळातील आव्हाने विचारात घेतली आहेत.

दीर्घकालीन दृष्टीकोन सरकारच्या पायाभूत सुविधा खर्चावर अवलंबून असेल. जोपर्यंत भू-राजकीय तणाव कमी होत नाही किंवा देशांतर्गत मागणी लक्षणीयरीत्या वाढत नाही, तोपर्यंत सिमेंट क्षेत्रातील शेअरच्या किमती मर्यादित राहण्याची आणि नफा मार्जिनमध्ये चढ-उतार होण्याची शक्यता आहे.