सोन्याची रॅली भारताच्या बजेटमधील SGB फंडावर ताण आणते

The Seamless Link

गोल्ड रिझर्व्ह फंडावर येणारा हा आर्थिक ताण, सोन्याच्या दरात झालेल्या प्रचंड वाढीचा थेट परिणाम आहे. गुंतवणूकदारांनी ₹2,881 ते ₹3,326 प्रति युनिट दराने खरेदी केलेले बॉण्ड्स, जे 2017-18 आणि FY19 सीरिजचे आहेत, आता ₹9,486 ते ₹14,853 पर्यंतच्या लक्षणीयरीत्या जास्त दराने परिपक्व होत आहेत किंवा रिडेम्पशनसाठी पात्र आहेत. सोन्याचे दर नुकतेच ₹16,000 प्रति ग्रॅमच्या पुढे गेले असल्याने, इश्यू आणि रिडेम्पशन खर्चांमधील हे वाढते अंतर, सरकारच्या आर्थिक वचनबद्धतेचे मोठे पुनर्मूल्यांकन करण्यास भाग पाडत आहे. जागतिक चलनवाढीच्या चिंता आणि भू-राजकीय अनिश्चिततेमुळे प्रभावित होऊन, जानेवारी 2026 च्या सुरुवातीला भारतातील सोन्याचे उच्च दर सध्या प्रति ग्रॅम ₹16,500 ते ₹17,000 च्या दरम्यान आहेत.

The Redemption Reckoning

गोल्ड रिझर्व्ह फंडाच्या गरजा वाढत असल्याने, केंद्रीय अर्थसंकल्पाला एका आर्थिक आव्हानाचा सामना करावा लागत आहे. FY26 साठी सुधारित अंदाजानुसार, सुरुवातीच्या ₹700 कोटींच्या अर्थसंकल्पीय वाटपात लक्षणीय वाढ अपेक्षित आहे. हे FY25 मध्ये दिसलेल्या ट्रेंडसारखेच आहे, जिथे सुधारित वाटप ₹28,000 कोटींच्या पुढे गेले होते, जे सुरुवातीच्या ₹8,550 कोटींच्या अर्थसंकल्पीय वाटपापेक्षा खूप जास्त होते. याचे मुख्य कारण सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड (SGB) रिडेम्पशनचे मोठे प्रमाण आहे. 2017-18 सीरिजच्या चौदा ट्रान्शेसने चालू आर्थिक वर्षाचे रिडेम्पशन पूर्ण केले आहे, त्यापैकी अंतिम ट्रान्स या महिन्यात परिपक्व होत आहे. FY19 सीरिजच्या अनेक ट्रान्शेस मुदतपूर्व रिडेम्पशनसाठी पात्रतेच्या जवळ पोहोचत आहेत, त्यापैकी एक युनिट ₹14,853 दराने आधीच प्रक्रिया केली गेली आहे. FY27 कडे पाहता, 2018-19 सीरिजचे सहा ट्रान्शेस अंतिम मुदतीसाठी नियोजित आहेत, तसेच 2021-22 सीरिजचे दहा ट्रान्शेस जे मुदतपूर्व रिडेम्पशनसाठी पात्र ठरू शकतात. हे बॉन्ड मूलतः FY19 सीरिजसाठी ₹3,114–3,326 आणि FY21-22 इश्यूसाठी ₹4,777–5,109 दराने जारी केले गेले होते.

SGB Scheme's Evolving Role and Investor Impact

2015 मध्ये सुरू केलेल्या सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड योजनेचा उद्देश भौतिक सोन्याच्या आयातीला परावृत्त करणे हा होता. तिच्या जीवनकाळात, FY16 ते FY24 दरम्यान 67 ट्रान्शेस जारी केले गेले, ज्यांनी 146 टनांपेक्षा जास्त सोन्याच्या सममूल्य सदस्यत्व आकर्षित केले. बॉन्ड सामान्यतः आठ वर्षांनंतर परिपक्व होतात, पाच वर्षांनंतर मुदतपूर्व रिडेम्पशनची परवानगी असते. वार्षिक 2.5% व्याज करपात्र असले तरी, पूर्ण मुदतीवरील भांडवली नफ्यावर कर सूट मिळते, तथापि मुदतपूर्व रिडेम्पशनमधून मिळणाऱ्या नफ्यावर स्लैब दर करांचे लागू होते. रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया, इंडिया बुलियन अँड ज्वेलर्स असोसिएशनद्वारे प्रकाशित 999 शुद्धतेच्या सोन्याच्या तीन व्यावसायिक दिवसांच्या क्लोजिंग सरासरीच्या आधारावर रिडेम्पशन किंमती निश्चित करते. सोन्याचे सध्याचे दर ₹16,000 प्रति ग्रॅम पेक्षा जास्त असल्याने, हे रिडेम्पशन पेमेंट्स लक्षणीयरीत्या जास्त राहतील, ज्यामुळे सरकारसाठी एक मोठी जबाबदारी निर्माण होईल. ऐतिहासिकदृष्ट्या, SGB रिडेम्पशन्स व्यवस्थापित करण्यायोग्य राहिले आहेत, परंतु सोन्याच्या दरातील सध्याची वाढ एक अभूतपूर्व आर्थिक आव्हान उभे करत आहे.

Government's Strategic Shift Away from New Issuances

वाढत्या सोन्याच्या दरांना आणि परिणामी रिडेम्पशन खर्चावरील दबावाला प्रतिसाद म्हणून, सरकारने FY24 पासून नवीन SGB इश्यू थांबवले आहेत. या निर्णयामुळे योजनेअंतर्गत नवीन बॉन्ड ऑफर थांबवल्या गेल्या आहेत, आणि कदाचित हा शेवटचा असेल. सध्याची बाजारपेठ परिस्थिती आणि विद्यमान दायित्वांमुळे भविष्यात इश्यू करण्याची कोणतीही योजना नसल्याचे अधिकाऱ्यांनी सांगितले आहे. SGB द्वारे सोन्यातील गुंतवणुकीला प्रोत्साहन देण्यापासून लक्ष स्पष्टपणे विद्यमान जबाबदाऱ्यांसाठी आवश्यक असलेल्या आर्थिक खर्चांचे व्यवस्थापन करण्याकडे वळले आहे. त्यामुळे, आगामी अर्थसंकल्पात या महत्त्वपूर्ण, टाळता न येणाऱ्या रिडेम्पशन पेमेंटचा विचार करावा लागेल. भारताचे सरकार FY26 पर्यंत वित्तीय तूट GDP च्या 4.5% पेक्षा कमी करण्याचे आणि त्यानंतर विवेकपूर्ण मार्ग राखण्याचे ध्येय ठेवत आहे, जरी SGB रिडेम्पशन्ससारख्या अनपेक्षित जबाबदाऱ्या या लक्ष्यांमध्ये गुंतागुंत निर्माण करू शकतात. सोन्याचे उच्च दर भौतिक सोन्याची आयात वाढवत असल्यास व्यापार तूटवर देखील परिणाम करू शकतात, जरी SGBs हे कमी करण्यासाठी डिझाइन केले गेले होते.