Whalesbook
तेलाच्या किमतींचा बॉण्ड मार्केटला धक्का!
मध्य पूर्वेतील वाढत्या तणावामुळे जागतिक ऊर्जा बाजारात मोठी उलथापालथ झाली आहे. ब्रेंट क्रूड तेलाच्या किमती $82 प्रति बॅरलच्या वर गेल्यानंतर $77 च्या आसपास स्थिरावल्या आहेत. या तेलाच्या किमतीतील वाढीचा थेट परिणाम भारतीय रोखे बाजारावर दिसून येत आहे. अमेरिकेने इराणवर केलेल्या कारवाईच्या पार्श्वभूमीवर वाढलेल्या भू-राजकीय चिंतांमुळे जगभरातील आर्थिक बाजारांमध्ये अस्थिरता पसरली आहे.
भारतासाठी, जो कच्च्या तेलाचा मोठा आयातदार देश आहे, यामुळे देशांतर्गत रोखे बाजारावर दबाव आला आहे. बेंचमार्क १० वर्षांच्या भारतीय सरकारी रोख्यांचे यील्ड 6.7042% पर्यंत वाढले, जे अलीकडील वाढीला (gains) उलटवणारे आहे. यापूर्वी हे यील्ड सुमारे 6.6601% च्या आसपास होते. २ मार्च, २०२६ रोजी दिसलेली ही वाढ रोख्यांच्या किमतीत घसरण दर्शवते. यामुळे सरकार आणि कंपन्यांसाठी कर्ज घेणे महाग होण्याची शक्यता आहे, तसेच आयातित महागाई वाढण्याचीही चिंता वाढली आहे.
MUFG च्या विश्लेषकांनी नमूद केले आहे की, तेलाच्या किमती सातत्याने जास्त राहिल्यास भारताच्या चालू खात्यातील तूट (Current Account Deficit) वाढू शकते, ज्यामुळे RBI द्वारे व्याजदर कपातीची शक्यता कमी होऊ शकते. बॉण्ड तज्ञ वेंकटकृष्णन श्रीनिवासन यांच्या मते, बँकांना जास्त यील्डवर ट्रेझरीमध्ये नुकसान होऊ शकते, त्यामुळे 6.70% च्या पुढे रोख्यांचे यील्ड जाण्यास प्रतिकार (resistance) अपेक्षित आहे.
RBI चे धागेदोरे: महागाई आणि विकास यांचा समतोल
जरी बाह्य धक्क्यांमुळे यील्डवर दबाव येत असला तरी, भारतातील देशांतर्गत महागाई (Inflation) तुलनेने नियंत्रणात आहे. जानेवारी २०२६ मध्ये, ग्राहक किंमत निर्देशांक (CPI) महागाई 2.75% होती, जी RBI च्या 2-4% च्या लक्ष्य मर्यादेत (target band) आहे. तसेच, जुलै-सप्टेंबर २०२५ तिमाहीत चालू खात्यातील तूट GDP च्या 1.3% पर्यंत कमी झाली होती.
परंतु, वाढत्या तेलाच्या किमतींमुळे आयातित महागाईचा धोका निर्माण झाला आहे. ऐतिहासिकदृष्ट्या, क्रूड तेलात $10 प्रति बॅरलची वाढ झाल्यास, किरकोळ महागाईत 0.2% आणि घाऊक महागाईत 0.5% वाढ होते. यासोबतच रोख्यांचे यील्डही वाढते. फेब्रुवारी २०२६ च्या RBI च्या धोरणात रेपो रेट (Repo Rate) 5.25% वर स्थिर ठेवण्यात आला होता आणि वाढीला (growth) पाठिंबा देण्यावर भर दिला गेला होता. मात्र, वाढती भू-राजकीय परिस्थिती आणि तेलाच्या किमतींवरील त्याचा परिणाम यामुळे RBI ला आपल्या धोरणाचा पुनर्विचार करावा लागू शकतो, ज्यामुळे व्याजदर कपातीला उशीर होण्याची शक्यता आहे.
भविष्यातील चिंता: महागाईचा भडका?
सर्वात मोठा धोका हा तेलाच्या सध्याच्या किमती टिकून राहण्यात आहे. जर भू-राजकीय तणाव कायम राहिला किंवा वाढला, तर कच्च्या तेलाच्या किमती दीर्घकाळ उच्च पातळीवर राहू शकतात. यामुळे भारताच्या CPI महागाईत वाढ होऊन ती RBI च्या लक्ष्याच्या वर जाऊ शकते. जर महागाईची अपेक्षा (inflation expectations) वाढली, तर RBI ला वाढीला पाठिंबा देण्याच्या भूमिकेकडून महागाई नियंत्रणाकडे वळावे लागेल, ज्यामुळे व्याजदर वाढवण्याची (hawkish turn) पाळी येऊ शकते. हे मार्च २०२६ मध्ये RBI गव्हर्नर संजय मल्होत्रा यांनी केलेल्या वक्तव्याच्या विरोधात जाईल, ज्यात त्यांनी व्याजदर स्थिर किंवा कमी राहण्याची शक्यता वर्तवली होती. भारताची तेल आयातीवरील अवलंबित्व (मध्य पूर्वेतून ५०% पेक्षा जास्त आयात) लक्षात घेता, पुरवठ्यातील व्यत्यय आणि किमतीतील वाढ यामुळे देश अधिक असुरक्षित बनतो. सातत्याने उच्च तेलाच्या किमती चालू खात्यातील तूट वाढवू शकतात, रुपयावर दबाव आणू शकतात आणि आयातीचा खर्च वाढवू शकतात, ज्यामुळे महागाई आणखी वाढेल. अशा परिस्थितीत, व्याजदर कपातीची कोणतीही शक्यता संपुष्टात येईल आणि कदाचित धोरणात्मक कठोरता (policy tightening) येऊ शकते.
पुढील दिशा
सध्या लक्ष तेलाच्या किमती आणि RBI च्या प्रतिसादावर असेल. जरी बाजाराला 6.70% च्या आसपास यील्डमध्ये प्रतिकार अपेक्षित असला तरी, भू-राजकीय अस्थिरता या तांत्रिक स्तरांना ओलांडू शकते. RBI च्या एप्रिल महिन्यातील धोरण बैठकीकडे महागाईच्या मूल्यांकनात आणि धोरणात्मक प्रतिसादात बदलाचे संकेत मिळवण्यासाठी लक्ष ठेवले जाईल. सध्याच्या परिस्थितीत, संभाव्य आयातित महागाई व्यवस्थापित करणे आणि देशांतर्गत आर्थिक वाढीला पाठिंबा देणे यामधील नाजूक समतोल साधणे हे RBI समोरील मोठे आव्हान आहे.