Whalesbook
SEBI कडून ETF किंमत धोरणाचा आढावा
भारतीय शेअर बाजारात सध्या एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स (ETFs) च्या किमतींमध्ये आणि त्यांच्या नेट अॅसेट व्हॅल्यू (NAV) मध्ये मोठी तफावत दिसून येत आहे. विशेषतः गोल्ड, सिल्व्हर आणि आंतरराष्ट्रीय बाजारातील ETFs च्या बाबतीत ही समस्या अधिक गंभीर झाली आहे. उदाहरणार्थ, 23 फेब्रुवारी रोजी, Nippon India Silver ETF ची क्लोजिंग प्राईस त्याच्या NAV पेक्षा अंदाजे ₹3.82 ने कमी होती, तर Baroda BNP Paribas Gold ETF ची प्राईस त्याच्या NAV पेक्षा अंदाजे ₹3.07 ने जास्त होती. Groww Gold ETF मध्येही अशीच सूट दिसून आली. या तफावतींमुळे, गुंतवणूकदार एकतर जास्त पैसे देऊन खरेदी करत आहेत किंवा कमी किमतीत विक्री करून नुकसान सोसवत आहेत.
किमतींमधील फरकाची कारणे
या किमतींमधील फरकाची अनेक कारणे आहेत. बाजारातील वाढती मागणी, संबंधित मालमत्तेतील (underlying assets) मर्यादित लिक्विडिटी आणि काही नियामक निर्बंध (regulatory caps) यामुळे ही समस्या निर्माण झाली आहे. आंतरराष्ट्रीय ETFs च्या बाबतीत, परदेशी गुंतवणुकीवरील $7 अब्ज (एकूण) आणि $1 अब्ज (ETFs साठी) ची मर्यादा ही एक मोठी अडचण ठरत आहे. या मर्यादा, ज्या अनेक वर्षांपूर्वी निश्चित केल्या होत्या, त्या बाजाराच्या वाढीनुसार बदललेल्या नाहीत. यामुळे ETFs च्या युनिट्सची कृत्रिम टंचाई निर्माण होऊन त्यांच्या किमती NAV पेक्षा 20-40% पर्यंत जास्त दिसत आहेत. तसेच, आंतरराष्ट्रीय बाजारातील वेळेतील फरकामुळे (time zone differences), भारतीय बाजारात व्यवहार चालू असताना iNAV नेहमीच ग्लोबल मार्केटचे अचूक प्रतिबिंब दाखवू शकत नाही.
SEBI चे प्रस्तावित बदल
या समस्यांवर तोडगा काढण्यासाठी, SEBI ने ETFs च्या किमती ठरवण्याच्या फ्रेमवर्कमध्ये मोठे बदल प्रस्तावित केले आहेत. यामध्ये किमतींच्या बँड (price band) साठी T-2 दिवसाच्या NAV ऐवजी T-1 दिवसाच्या क्लोजिंग प्राईस किंवा T-1 दिवसाच्या NAV चा बेंचमार्क म्हणून वापर करण्याचा प्रस्ताव आहे. यामुळे मार्केटमधील बदलांशी अधिक ताळमेळ साधता येईल. तसेच, सध्याचे ±20% चे युनिफॉर्म प्राईस बँड अनेक ETFs साठी अनावश्यक असल्याचे SEBI चे मत आहे. डेटा दर्शवितो की एप्रिल ते डिसेंबर 2025 या काळात 99% पेक्षा जास्त इक्विटी आणि डेट ETF चे व्यवहार 10% च्या आत होते. त्यामुळे, SEBI प्राईस बँड्सना अधिक तर्कसंगत बनवण्याचा विचार करत आहे.
गुंतवणूकदारांसाठी धोके
या बाजारातील अकार्यक्षमतेमुळे (inefficiencies) गुंतवणूकदारांना मोठा धोका आहे. आंतरराष्ट्रीय ETFs त्यांच्या NAV पेक्षा 20-40% जास्त किमतीत खरेदी करणे म्हणजे भविष्यातील परतावा कमी करणे होय. याउलट, सूट (discount) मध्ये विक्री केल्यास विनाकारण नुकसान होते. काही खास ETFs मधील कमी लिक्विडिटीमुळे व्यवहार करणे अधिक कठीण होते. SEBI चे प्रस्तावित बदल लागू होण्यास वेळ लागू शकतो आणि ते प्रीमियम आणि डिस्काउंट पूर्णपणे संपवू शकणार नाहीत. विशेषतः अस्थिर किंवा कमी लिक्विडिटी असलेल्या सेगमेंटमध्ये हे कायम राहू शकते. गुंतवणूकदारांनी सावध राहणे महत्त्वाचे आहे, कारण नियामक निर्बंध बदलल्यास किंवा बाजाराची परिस्थिती बदलल्यास प्रीमियम अचानक कमी होऊन मोठे नुकसान होऊ शकते.
पुढील दिशा
SEBI चा हा आढावा भारतीय ETF मार्केटमधील संरचनात्मक समस्या सोडवण्याच्या दिशेने एक सकारात्मक पाऊल आहे. T-1 बेंचमार्क आणि सुसंगत प्राईस बँड्समुळे ETFs च्या किमती त्यांच्या अंतर्निहित मूल्यांच्या (underlying values) जवळ येण्याची अपेक्षा आहे. यामुळे गुंतवणूकदारांचा विश्वास वाढेल आणि व्यवहारांचा खर्च कमी होऊ शकतो. सध्या गोल्ड आणि सिल्व्हर ETFs मध्ये मोठ्या प्रमाणावर गुंतवणूक येत असली तरी, हे प्रीमियम्स दर्शवतात की नियामक बदलांची गरज आहे. SEBI, मार्केट पार्टिसिपंट्स आणि गुंतवणूकदार यांच्यातील संवादामुळे भविष्यात अधिक कार्यक्षम आणि पारदर्शक ETF इकोसिस्टम तयार होण्यास मदत होईल.