सेंट्रल बँकांचा सोन्यावर डोळा: डी-डॉलरायझेशनची खरी वस्तुस्थिती!

वर्चस्वाचा आभास (The Illusion of Dominance)

जागतिक अर्थव्यवस्थेत मोठे बदल होत असल्याचे आकडेवारीतून दिसत असले, तरी सोन्याचे हे वर्चस्व केवळ किमती वाढल्यामुळे आहे. बाजारातील अस्थिरतेमुळे सोन्याचे भाव विक्रमी उच्चांकावर पोहोचले आहेत. त्यामुळे, नवीन खरेदी न करताही सरकारी तिजोरीतील सोन्याचे प्रमाण आपोआप वाढले आहे. सोप्या भाषेत सांगायचे झाल्यास, जर 2023 च्या पातळीवर सोन्याच्या किमती ठरवल्या गेल्या असत्या, तर आजही सरकारी तिजोरी अमेरिकन ट्रेझरीजला जास्त प्राधान्य देईल.

भू-राजकीय जोखमीची किंमत (The Geopolitical Risk Premium)

यामागे केवळ सोन्याच्या किमतीत वाढ होणे हे कारण नाही, तर पाश्चात्त्य आर्थिक व्यवस्थेवरील विश्वासाला तडा जाणे हे खरे कारण आहे. 2022 मध्ये रशियाच्या परकीय गंगाजळीवर निर्बंध घालण्याच्या निर्णयानंतर, जगभरातील आर्थिक व्यवस्थापकांनी सरकारी रोख्यांशी संबंधित धोक्यांचे पुनर्मूल्यांकन केले आहे. तटस्थ नसलेल्या राष्ट्रांनी (non-aligned nations) सोन्याची वाढती साठवणूक ही भविष्यातील निर्बंधांविरुद्ध एक सुरक्षित उपाय म्हणून केली आहे. हे देश सोन्याच्या साठ्यांना देशांतर्गत तिजोरीत ठेवून, उत्पन्न (yield) पेक्षा सार्वभौमत्वाला (sovereignty) अधिक महत्त्व देत आहेत. यामुळे त्यांची राष्ट्रीय सुरक्षा आंतरराष्ट्रीय रोखे बाजारातील अस्थिरतेपासून वेगळी होत आहे.

सरकारी विरुद्ध खाजगी संस्था (Sovereign vs. Private Actors)

आता बाजारातील समीकरणे केवळ सेंट्रल बँकांद्वारे ठरवली जात नाहीत. टेथर (Tether) सारख्या खाजगी संस्थांचा बुलियन (bullion) बाजारात प्राथमिक खरेदीदार म्हणून उदय होणे, हे डिजिटल मालमत्ता आणि पारंपरिक कमोडिटीजमधील लिक्विडिटी (liquidity) एकत्र येत असल्याचे दर्शवते. जेव्हा खाजगी स्टेबलकॉइन जारीकर्ते (stablecoin issuers) लहान सेंट्रल बँकांपेक्षा जास्त सोने खरेदी करू लागतात, तेव्हा सोन्याचे पारंपरिक दुर्मीळतेचे मॉडेल बदलते. यामुळे किमतींना आधार मिळतो, कारण सरकारी आणि खाजगी दोन्ही प्रकारची मागणी मर्यादित प्रत्यक्ष पुरवठ्यासाठी स्पर्धा करते.

संरचनात्मक त्रुटी आणि मंदीची शक्यता (Structural Weaknesses and The Bear Case)

सोन्याच्या वाढत्या किमतीचा फायदा घेणाऱ्या गुंतवणूकदारांनी यात असलेल्या मोठ्या धोक्यांचा विचार केला पाहिजे. जर भू-राजकीय तणाव कमी झाला किंवा व्याजदर जास्त काळ उच्च राहिले, तर न देणाऱ्या (non-yielding) सोन्याचा पर्याय खर्च (opportunity cost) खूप वाढेल. ट्रेझरीजच्या विपरीत, सोन्यातून कोणतेही व्याज मिळत नाही, ज्यामुळे उच्च व्याजदराच्या वातावरणात ते एक दायित्व ठरते. तसेच, प्रत्यक्ष सोन्याचे स्वदेशी साठ्यात स्थलांतर (physical repatriation) करणे, जरी सेंट्रल बँकांमध्ये लोकप्रिय असले तरी, व्यवहार खर्च वाढवते आणि या गंगाजळीची तरलता (liquidity) गुंतागुंतीची करते. जर एखाद्या संकटाच्या वेळी सेंट्रल बँकेला आपली संपत्ती वापरायची असेल, तर देशांतर्गत साठवलेले सोने विकणे हे डिजिटल अमेरिकन ट्रेझरीज विकण्यापेक्षा खूप अवघड आहे. सध्याची रणनीती ही भीतीवर आधारित आहे, कार्यक्षमतेवर नाही, ज्यामुळे सोन्याच्या किमतीत अचानक मोठी घसरण झाल्यास गंगाजळीत मोठे नुकसान होण्याची शक्यता आहे.