Whalesbook
QIBs कडून तुफानी मागणी, पण रिटेलची अनास्था
सेंट्रल माईन प्लॅनिंग अँड डिझाईन इन्स्टिट्यूट (CMPDI) चा IPO आज, 24 मार्च 2026 रोजी 72% सबस्क्रिप्शनसह बंद झाला. या IPO मध्ये सर्वात जास्त मागणी पात्र संस्थात्मक खरेदीदारांकडून (QIBs) आली, ज्यांनी त्यांच्या वाट्याचे 2.21 पट शेअर्स खरेदी केले. ही मागणी बाजारात कंपनीच्या भविष्याबद्दल असलेल्या विश्वासाचे प्रतीक मानली जाते. याआधी, अँकर गुंतवणूकदारांनी, ज्यात LIC, Nippon India Mutual Fund, Societe Generale आणि Goldman Sachs यांसारख्या मोठ्या नावांचा समावेश होता, त्यांनी ₹470 कोटींची गुंतवणूक केली होती.
व्हॅल्युएशन आणि OFS रचनेबद्दल चिंता
CMPDI च्या IPO ची किंमत प्रति शेअर ₹163 ते ₹172 दरम्यान निश्चित करण्यात आली होती. या उच्च श्रेणीनुसार, कंपनीचे व्हॅल्युएशन सुमारे ₹12,280 कोटी इतके होते. अंदाजित FY25 कमाईनुसार हे पी/ई (P/E) गुणोत्तर 13-13.76 पट आहे, तर FY26 च्या 9 महिन्यांच्या नफ्यानुसार हे 21.65 पट पर्यंत जाते. CMPDI चा EBITDA मार्जिन 40% पेक्षा जास्त आणि शून्य कर्ज असूनही, तिचे पी/ई गुणोत्तर तिच्या मूळ कंपनी कोल इंडिया लिमिटेडच्या तुलनेत जास्त दिसते, जी सध्या अंदाजे 7.31 ते 9.40 पट पी/ई वर व्यवहार करत आहे. सर्वात महत्त्वाचे म्हणजे, हा ₹1,842 कोटींचा इश्यू पूर्णपणे कोल इंडियाने 'ऑफर फॉर सेल' (OFS) म्हणून आणला होता. याचा अर्थ CMPDI साठी कोणताही नवीन पैसा उभारला गेला नाही; सर्व पैसे विकणाऱ्या भागधारकाला (कोल इंडियाला) मिळाले. यामुळे गुंतवणूकदारांमध्ये प्रश्न निर्माण झाला की ते CMPDI च्या वाढीसाठी गुंतवणूक करत आहेत की केवळ मूळ कंपनीचे शेअर्स विकत घेत आहेत. याच OFS रचनेमुळे आणि व्हॅल्युएशनमुळे किरकोळ गुंतवणूकदारांनी ( 0.28 पट ) आणि बिगर-संस्थात्मक गुंतवणूकदारांनी ( 0.30 पट ) कमी प्रतिसाद दिला असावा.
संमिश्र संकेत: ग्रे मार्केट आणि विश्लेषकांची मते
CMPDI च्या बाजारातील पदार्पणाबद्दलचा कल सावध दिसत आहे, कारण ग्रे मार्केट प्रीमियम (GMP) ₹0-5 प्रति शेअरच्या दरम्यान स्थिर आहे. या अगदी कमी प्रीमियममुळे, जी आधीच्या तुलनेत कमी झाली आहे, बाजारात पदार्पणावर (Listing) मोठ्या नफ्याची अपेक्षा कमी असल्याचे दिसते. IPO चे लिस्टिंग 30 मार्च 2026 रोजी अपेक्षित आहे. ब्रोकरेज आणि विश्लेषकांची मतेही विभागलेली आहेत. नुवामा (Nuvama) ने कोल इंडियावर 'Reduce' रेटिंग कायम ठेवली आहे, तर इतर विश्लेषकांचे 'Neutral' मत आहे, काहींनी संभाव्य घसरणीचा अंदाज वर्तवला आहे. मार्च 2026 च्या अखेरीस, कोल इंडियाच्या मिश्रित अलीकडील आर्थिक कामगिरीमुळे तिला 'Hold' रेटिंग मिळाली होती. CMPDI बद्दल बोलायचं झाल्यास, काही ब्रोकरेजेस क्लायंट कॉन्सन्ट्रेशन आणि एनर्जी ट्रान्झिशनच्या धोक्यांचा हवाला देऊन 'Neutral' रेट करत आहेत, तर काही जण नफ्यातील ताकद आणि कर्जमुक्त स्थितीमुळे अल्प-मध्यम मुदतीसाठी 'Subscribe' करण्याची शिफारस करत आहेत.
बाजारातील स्थान आणि मुख्य धोके
CMPDI ही भारतातील सर्वात मोठी खाण सल्लागार कंपनी आहे, जिचा बाजारात सुमारे 61% हिस्सा आहे आणि ती कोल इंडियाची प्रमुख भागीदार आहे. एक्सप्लोरेशन, प्लॅनिंग आणि पर्यावरण व्यवस्थापनासारख्या सेवांमुळे ती खाणकाम आणि पायाभूत सुविधांच्या विस्ताराच्या सरकारी उद्दिष्टांशी जुळते. तथापि, कोल इंडियावरील तिचे मोठे अवलंबित्व लक्षणीय कॉन्सन्ट्रेशनचा धोका दर्शवते. जागतिक ऊर्जा संक्रमण ट्रेंडमुळे कोळसा क्षेत्राला काही प्रमाणात आव्हाने आहेत, परंतु भारतीय मागणी 2040 पर्यंत मजबूत राहील अशी अपेक्षा आहे, ज्यामुळे दीर्घकालीन महसूल मिळण्याची शक्यता आहे. नियामक अनिश्चितता आणि सरकारी धोरणांवरील अवलंबित्व हे देखील धोके आहेत. CMPDI च्या IPO प्रमाणेच, अलीकडील काही IPO मध्येही संस्थात्मक गुंतवणूकदारांचा मजबूत पाठिंबा दिसला, परंतु किरकोळ गुंतवणूकदारांचा प्रतिसाद कमी राहिला, ज्यामुळे लिस्टिंगवर मर्यादित नफा दिसून आला. संस्थात्मक आणि किरकोळ खरेदीदारांमधील मागणीतील हा फरक CMPDI च्या व्हॅल्युएशन आणि वाढीच्या संभाव्यतेबद्दल बाजारात विभागलेला कल दर्शवतो.