Whalesbook
सध्याच्या बाजारातील वातावरण अल्युमिनियमच्या जागतिक टंचाईमुळे (Structural Aluminium Deficit) तयार झाले आहे. पुरवठा कमी आणि मागणी स्थिर असल्याने धातूंच्या किमतींना चांगली गती मिळाली आहे. चीनने 45 दशलक्ष टन उत्पादन क्षमतेची मर्यादा कायम ठेवल्याने पुरवठ्यावर परिणाम झाला आहे. याशिवाय, चीनबाहेरील स्मेल्टर्सना वीज पुरवठ्याच्या अडचणी आणि दीर्घकालीन वीज करारांचा अभाव जाणवत आहे, ज्यामुळे उत्पादनाच्या वाढीला आणखी मर्यादा येत आहेत. इंडोनेशियासारख्या ठिकाणाहून काही उत्पादन वाढीची अपेक्षा असली तरी, ती सध्याच्या पुरवठ्यातील तंगीची पूर्णपणे भरपाई करू शकणार नाही.
अल्युमिनियमची मागणी दरवर्षी 2% ते 3% नी वाढत आहे. यामागे ऊर्जा संक्रमण (Energy Transition) उपक्रम आणि वाढता डेटा सेंटर उद्योग हे प्रमुख कारण आहेत. तसेच, तांबे आणि अल्युमिनियम यांच्या किमतींचे गुणोत्तर (4x) वाढल्याने उत्पादक अधिक किफायतशीर असलेल्या अल्युमिनियमचा वापर वाढवतील. एलएमई (LME) अल्युमिनियमच्या किमती सध्या सुमारे ₹3,030 प्रति टन आहेत, ज्या अजूनही या आर्थिक वर्षाच्या सरासरीपेक्षा (FY25) 20% जास्त आहेत. विश्लेषकांना FY2027-28 साठी सरासरी अल्युमिनियम किंमत ₹2,900 प्रति टन राहण्याचा अंदाज आहे, जो उत्पादन खर्चापेक्षा जास्त असेल.
या अनुकूल परिस्थितीत, कोटक इन्स्टिट्यूशनल इक्विटीजने (Kotak Institutional Equities) वेदांता लिमिटेडला (Vedanta Limited) आपली टॉप इन्व्हेस्टमेंट निवड म्हणून घोषित केले आहे. त्यांना या शेअरमध्ये 25-30% पर्यंतची वाढ अपेक्षित आहे. अल्युमिनियम वेदांताच्या व्यवसायाचा जवळपास अर्धा हिस्सा आहे, ज्यासोबतच झिंक आणि चांदीचाही व्यवसाय आहे. कंपनीचे प्रवर्तकांचे कर्ज कमी झाले आहे, ताळेबंद सुधारला आहे, रोख प्रवाह (Cash Flow) मजबूत आहे आणि व्हॅल्युएशन (Valuation) अंदाजे 4.5-5 पट EV/EBITDA आहे.
नॉन-फेरस मेटल्सव्यतिरिक्त, कोटकचा देशांतर्गत स्टील (Steel) क्षेत्रावरही सकारात्मक दृष्टिकोन आहे. सरकारी धोरणे आणि वाढत्या मागणीमुळे हा एक स्थिर होणारा, मागणी-आधारित बाजारपेठ आहे. कंपन्या नफा वाढवण्यासाठी किमती वाढवण्याची शक्यता आहे. कोटक इंटिग्रेटेड नसलेल्या उत्पादकांना (Non-integrated producers) जसे की JSW Steel आणि JSPL यांना इंटिग्रेटेड कंपन्यांपेक्षा (Tata Steel आणि SAIL) अधिक प्राधान्य देत आहे, कारण त्यांना नफ्यात वाढीच्या अधिक संधी मिळतील. भारतीय सरकारच्या अर्थसंकल्पीय (Budget) योजना, जसे की सार्वजनिक भांडवली खर्च वाढवणे आणि पायाभूत सुविधांचा विकास, यामुळे धातू आणि खाण कंपन्यांची मागणी आणखी वाढेल.
स्पर्धक आणि क्षेत्राचे विश्लेषण:
वेदांता 4.5-5 पट EV/EBITDA वर ट्रेड करत आहे, ज्याचे कर्ज कमी झाले आहे आणि रोख प्रवाह मजबूत आहे. दुसरीकडे, Hindalco Industries चा तिमाही नफा 106.2% (YoY, Dec-2025) ने वाढला आहे आणि महसूल 10.43% (YoY) ने वाढला आहे, ज्याचा P/E 12.9 आहे. मात्र, देशांतर्गत वाढीबद्दल चिंता आणि सबसिडीअरी नोव्हेलिसमधील (Novelis) समस्यांमुळे कोटकच्या पसंतीत हा शेअर खाली आहे.
स्टील सेगमेंटमध्ये, JSW Steel ने Q3FY26 मध्ये उत्पादन आणि विक्रीचे मजबूत आकडे नोंदवले, परंतु त्याचा P/E रेशो सुमारे 40.1 आहे. गेल्या तीन वर्षांतील त्याचा नफा आणि महसूल वाढ मंद राहिली आहे. SAIL ने देखील Dec-2025 मध्ये तिमाही नफ्यात जोरदार वाढ (251.1% YoY) नोंदवली, पण त्याची अनेक वर्षांतील नफा आणि विक्री वाढीचे आकडे कमजोर आहेत, तसेच ROE सुमारे 4.5% आहे. Tata Steel ने Dec-2025 च्या तिमाही नफ्यात वर्षानुवर्षे किंचित घट नोंदवली, मात्र मार्च 2025 च्या वार्षिक नफ्यात मोठी वाढ झाली. त्यांच्या P/E रेशो SAIL साठी 23.52 ते Tata Steel साठी 28.2 पर्यंत आहेत.
संभाव्य धोके:
अल्युमिनियमच्या टंचाईमुळे किमती वाढण्याची शक्यता असली तरी, बाजारात धोकेही आहेत. मध्यपूर्वेतील संभाव्य लष्करी कारवाईसारख्या भू-राजकीय तणावामुळे मोठी अस्थिरता येऊ शकते. तसेच, इंडोनेशियाकडून अपेक्षेपेक्षा वेगाने क्षमता वाढ झाल्यास, अंदाजित तूट कमी होऊ शकते. वेदांतासाठी, कमोडिटीच्या किमतींच्या चक्रांवर सतत अवलंबून राहणे हा मुख्य धोका आहे. कंपनीच्या इतर व्यवसायांमधील अंमलबजावणीतील समस्या किंवा जागतिक मागणीत घट झाल्यास त्याच्या कामगिरीवर परिणाम होऊ शकतो. स्टील उत्पादकांमध्ये, JSW Steel चे उच्च मूल्यांकन आणि अलीकडील मंद वाढीचे आकडे तपासण्याची गरज आहे. SAIL चा सातत्याने कमी ROE आणि अनेक वर्षांतील कमकुवत विक्री वाढ ही अलीकडील तिमाही सुधारणा असूनही चिंताजनक आहे. Hindalco च्या नोव्हेलिसमधील ऑपरेशनल आव्हानांचा विशेष उल्लेख संभाव्य अंमलबजावणी धोके दर्शवतो, ज्यामुळे विश्लेषकांच्या क्रमवारीत हा शेअर खाली येतो.
पुढील दृष्टिकोन:
विश्लेषकांच्या मते, अल्युमिनियमच्या किमतींसाठी अनुकूल वातावरण कायम राहील. FY2027-28 साठी सरासरी किंमत ₹2,900 प्रति टन राहण्याचा अंदाज आहे, जो ऐतिहासिक उत्पादन खर्चापेक्षा खूप जास्त आहे. कोटक इन्स्टिट्यूशनल इक्विटीजने वेदांतासाठी ₹890 चा टार्गेट प्राईस सेट केला आहे, जो कायमस्वरूपी बाजार परिस्थितीनुसार लक्षणीय वाढीची क्षमता दर्शवतो. देशांतर्गत स्टील क्षेत्राला सरकारी धोरणांचा पाठिंबा आणि मजबूत औद्योगिक मागणीचा फायदा होण्याची अपेक्षा आहे, तसेच नॉन-इंटिग्रेटेड कंपन्यांना नफा वाढीच्या अधिक संधी मिळतील. ही धोरणात्मक स्थिती, अनुकूल कमोडिटी किंमत आणि काही कंपन्यांमधील सुधारणा यामुळे मेटल्स आणि मायनिंग क्षेत्रातील प्रमुख खेळाडूंसाठी एक सकारात्मक दृष्टिकोन दिसून येतो.