Whalesbook
स्पेशालिटी केमिकल्स क्षेत्रातील बदलाचे वारे!
जागतिक स्तरावर रासायनिक (chemical) उद्योगात मागणी घटत असताना आणि चीनमधून पुरवठा वाढत असताना, भारताचे स्पेशालिटी केमिकल्स क्षेत्र मात्र मजबूत स्थितीत आहे. फार्मा, ऍग्रोकेमिकल्स आणि इतर उत्पादन क्षेत्रांकडून येणारी मागणी याला बळ देत आहे. याच पार्श्वभूमीवर, देशांतर्गत संस्थात्मक गुंतवणूकदार (DIIs) आता मोठ्या कंपन्यांऐवजी Privi Speciality Chemicals आणि Styrenix Performance Materials सारख्या विशिष्ट (niche) कंपन्यांमध्ये गुंतवणूक वाढवत आहेत. या कंपन्यांच्या वाढीच्या कथा आणि बाजारातील स्थानांमध्ये काही फरक असले तरी, DIIs यांचा या क्षेत्रातील भविष्यावर विश्वास आहे.
Privi Speciality Chemicals: अरोमा लीडरची प्रीमियम व्हॅल्युएशन
Privi Speciality Chemicals, जी अरोमा केमिकल्समध्ये जागतिक स्तरावर आघाडीवर आहे, तिच्यात DIIs चा हिस्सा Q3FY26 पर्यंत वाढून 10.3% झाला आहे. SBI Multi Asset Allocation Fund सारखे मोठे गुंतवणूकदार यामध्ये सक्रिय आहेत. कंपनीकडे 75 हून अधिक उत्पादने आहेत आणि 48,000 MTPA क्षमतेसह, पाईन केमिस्ट्री (Pine Chemistry) आणि क्रूड सल्फेट टर्पेंटाईन (CST) प्रोसेसिंगमध्ये तिची पकड मजबूत आहे. Givaudan सोबतच्या तिच्या संयुक्त उपक्रमाला (joint venture) ‘Prigiv’ ने सुरुवात केली असून, Givaudan कडून मिळालेल्या मोठ्या ऍडव्हान्समुळे (trade advance) आणि इक्विटीमुळे (equity infusion) या उपक्रमाची EBITDA सकारात्मक आहे.
Privi महत्वाकांक्षी विस्तार योजनांवर काम करत आहे. यामध्ये FY28 च्या Q1 पर्यंत फ्लेवर सेगमेंटसाठी (flavour segment) ₹600 कोटींचा भांडवली खर्च (capex) अपेक्षित आहे, ज्यातून ₹1,100-1,200 कोटींचा महसूल (revenue) मिळू शकतो. याशिवाय, हाय-एंड स्पेशालिटी मॉलेक्यूल्ससाठी (high-end specialty molecules) ₹300 कोटी आणि सध्याच्या पोर्टफोलिओ सुधारण्यासाठी ₹300 कोटी गुंतवले जात आहेत. आर्थिकदृष्ट्या, 9MFY26 मध्ये कंपनीचा एकूण महसूल 24% ने वाढून ₹1,857 कोटी झाला, तर EBITDA 47% ने वाढून ₹481 कोटी आणि नेट प्रॉफिट 94% ने वाढून ₹233.8 कोटी झाला. Q3FY26 मध्ये महसुलात 23.2% आणि PAT मध्ये 68.3% ची वाढ दिसली.
सध्या, Privi चा P/E रेशो सुमारे 39x आहे, जो सेक्टरच्या सरासरी P/E रेशो 28.4x पेक्षा बराच जास्त आहे. तिचे प्राइस-टू-बुक (Price-to-Book) गुणोत्तर (ratio) देखील सर्वोच्च 10% स्टॉक्समध्ये आहे. काही विश्लेषक 'बाय' (Buy) रेटिंग देत असले तरी, तांत्रिक निर्देशक (technical indicators) 'Strong Sell' चे संकेत देत आहेत.
Styrenix Performance Materials: इंजिनिअरिंग पॉलिमरमधील ताकद, पण नफ्यात घट
ABS आणि SAN मध्ये विशेषज्ञ असलेल्या Styrenix Performance Materials मध्ये देखील DIIs ची आवड वाढली आहे, ज्यांचा हिस्सा Q3FY26 मध्ये 15.8% पर्यंत पोहोचला आहे. ABSOLAC® आणि ABSOLAN® सारख्या ब्रँड्ससह, ही कंपनी ऑटोमोटिव्ह, इलेक्ट्रॉनिक्स आणि घरगुती उपकरणांसारख्या उद्योगांना सेवा देते. एका मोठ्या धोरणात्मक निर्णयानुसार, कंपनीने 2025 च्या सुरुवातीला INEOS Styrolution चे थायलंडमधील ऑपरेशन्स विकत घेतले, ज्यामुळे तिची उत्पादन क्षमता दुप्पट झाली आणि जागतिक स्तरावर विस्तार झाला.
Styrenix ने 9MFY26 मध्ये 27.7% च्या वाढीसह ₹2,619.4 कोटींचा महसूल नोंदवला. मात्र, याच काळात नफ्यात मोठी घट दिसून आली; नफा ₹179 कोटींवरून घसरून ₹109.4 कोटी झाला. Q3FY26 मध्ये, निव्वळ नफ्यात 7.1% ची वार्षिक घट होऊन तो ₹44 कोटी झाला. हे आश्चर्यकारक आहे कारण विश्लेषकांची एकत्रित रेटिंग 'Strong Buy' आहे.
विशेष म्हणजे, विश्लेषकांनी दिलेला एकत्रित टार्गेट प्राईस ₹1,400 आहे, जो सध्याच्या बाजारभावापेक्षा (सुमारे ₹1,915-1,921) खूपच कमी आहे. Styrenix चा P/E रेशो सुमारे 19.7x-20x आहे, जो सामान्य केमिकल सेक्टरच्या सरासरीपेक्षा कमी आहे. काही अंदाजानुसार, ती 18% ने अंडरव्हॅल्यूड (undervalued) असू शकते, परंतु काही विश्लेषकांनी तिच्या वाढीच्या शक्यतांना (growth prospects) 'Poor' म्हटले आहे. कंपनीने नुकतेच Clean Max Jasper मध्ये हिस्सा खरेदी केला आहे, जेणेकरून वीज आणि हरित ऊर्जेची गरज पूर्ण करता येईल.
सखोल विश्लेषण (Analytical Deep Dive)
भारतातील स्पेशालिटी केमिकल्स क्षेत्राची वाढ सुमारे 11% CAGR ने 2030 पर्यंत अपेक्षित आहे. सरकारी पाठिंबा, जागतिक पुरवठा साखळीतील बदल आणि विविध उद्योगांकडून वाढणारी मागणी यामुळे हे क्षेत्र वाढत आहे. Privi चा मागील वर्षातील स्टॉक परफॉर्मन्स 78-98% च्या परताव्याने मजबूत राहिला आहे, तर Styrenix चा मागील वर्षातील स्टॉक 24% पेक्षा जास्त घसरला आहे.
Privi ची अरोमा केमिकल क्षेत्रातील पकड मजबूत आहे. मात्र, तिचा उच्च P/E रेशो (सुमारे 39x) चिंताजनक आहे. याउलट, Styrenix चा P/E रेशो कमी (~20x) असला तरी, नफ्यातील घट आणि विश्लेषकांच्या 'Strong Buy' रेटिंग असूनही टार्गेट प्राईसमध्ये असलेला फरक हे मोठे प्रश्नचिन्ह निर्माण करतात.
संभाव्य धोके (The Forensic Bear Case)
Privi Speciality Chemicals च्या बाबतीत, तिचा 39x चा प्रीमियम व्हॅल्युएशन (valuation) आणि 'Strong Sell' चे तांत्रिक संकेत याकडे लक्ष देणे गरजेचे आहे. 9MFY26 मध्ये नफ्यात झालेली मोठी वाढ Q3FY26 च्या निकालांमध्ये कमी होताना दिसते, त्यामुळे नफ्याची टिकाऊपणा (margin sustainability) तपासणे महत्त्वाचे आहे.
Styrenix Performance Materials साठी सर्वात मोठी चिंता म्हणजे नफ्यात सातत्याने होणारी घट. Q3FY26 मध्ये निव्वळ नफा 7.1% ने घसरला, जो विश्लेषकांच्या 'Strong Buy' रेटिंगच्या अगदी विरुद्ध आहे. तसेच, विश्लेषकांची टार्गेट प्राईस बाजारातील किमतीपेक्षा 28% कमी असणे, ही एक गंभीर बाब आहे. कंपनीची वाढ 'Poor' रेट केली जात आहे आणि पुढील तीन वर्षांत Return on Equity कमी राहण्याची शक्यता आहे.
भविष्यातील वाटचाल (The Future Outlook)
Styrenix Performance Materials कडून पुढील वर्षांमध्ये कमाई (earnings) 21.3% आणि महसूल (revenue) 12.8% दराने वाढण्याची अपेक्षा आहे. मात्र, Return on Equity तीन वर्षांनंतर कमी राहण्याची शक्यता आहे. Privi Speciality Chemicals चे लक्ष्य पुढील 3-4 वर्षांत ₹5,000 कोटींचा महसूल आणि ₹1,000 कोटींचा EBITDA गाठणे आहे. Motilal Oswal ने Privi साठी 'Buy' रेटिंग दिली आहे. दोन्ही कंपन्या धोरणात्मक योजनांवर काम करत आहेत, पण त्यांना त्यांच्या व्हॅल्युएशन आणि नफा मिळवण्याच्या आव्हानांवर मात करावी लागेल.