Whalesbook
कचोलियांचा विश्वास कायम, पण कंपन्या मात्र अडचणीत!
बाजारपेठेतील अनुभवी गुंतवणूकदार आशिष कचोलिया, ज्यांना 'बिग व्हेल' म्हणूनही ओळखले जाते, त्यांनी Agarwal Industrial Corporation आणि Infinium Pharmachem या दोन स्मॉल-कॅप कंपन्यांमधील आपले शेअर्स विकण्यास नकार दिला आहे. या दोन्ही कंपन्यांचे शेअर्स त्यांच्या उच्चांकावरून 40% पेक्षा जास्त घसरले आहेत. अशा स्थितीतही कचोलियांचा ठाम विश्वास गुंतवणूकदारांसाठी चर्चेचा विषय ठरला आहे, कारण ते कंपन्यांच्या दीर्घकालीन (long-term) क्षमतेवर लक्ष केंद्रित करतात.
आशिष कचोलियांचा गुंतवणूक दृष्टिकोन
आशिष कचोलिया हे सामान्यतः स्मॉल आणि मिड-कॅप कंपन्यांमध्ये 1.5% ते 6.5% पर्यंत हिस्सेदारी घेऊन गुंतवणूक करतात. Agarwal Industrial Corporation Ltd. (ज्यात 4.33% हिस्सेदारी आहे) आणि Infinium Pharmachem Ltd. (ज्यात 4.6% हिस्सेदारी आहे) या दोन्ही कंपन्यांमध्ये त्यांची गुंतवणूक याच धोरणाचा भाग आहे. Agarwal Industrial चा शेअर 2021 च्या सुरुवातीपासून 260% वाढला असला तरी, गेल्या वर्षभरात तो सुमारे 40% घसरून ₹550 च्या जवळपास पोहोचला आहे. त्याचप्रमाणे, Infinium Pharmachem चा शेअर एका वर्षात 35% नी घसरून ₹209 च्या जवळ आला आहे. कचोलिया हे अशा कंपन्या शोधतात ज्यांना मोठी संस्थात्मक ओळख मिळण्यापूर्वीच वाढीची संधी असते, आणि साधारणपणे 2-4 वर्षांत त्यांचे मूल्यांकन वाढते.
Agarwal Industrial: लॉजिस्टिक्समध्ये मार्जिनचा दबाव
Agarwal Industrial Corporation ही कंपनी बिटुमेन (bitumen) आणि एलपीजी (LPG) लॉजिस्टिक्समध्ये सक्रिय आहे. FY20 ते FY25 दरम्यान कंपनीच्या विक्रीत (Sales) 25% आणि EBITDA मध्ये 35% ने वाढ झाली आहे. मात्र, अलीकडील आकडेवारी चिंताजनक आहे. डिसेंबर 2025 पर्यंतच्या तीन तिमाहींमध्ये निव्वळ नफा (Net Profit) केवळ ₹28 कोटी होता, जो FY25 मधील ₹116 कोटी च्या तुलनेत खूपच कमी आहे. ऑपरेटिंग प्रॉफिट मार्जिन (OPM) मध्येही मोठी घट झाली आहे, जी तिमाही-दर-तिमाही 11.5% वरून 5% पर्यंत घसरली आहे. तसेच, गेल्या दोन वर्षांपासून कंपनीच्या कामकाजातून मिळणाऱ्या रोख प्रवाहामध्ये (Cash Flow from Operations) घट दिसून येत आहे. कंपनी आवश्यक असलेल्या पेट्रोकेमिकल लॉजिस्टिक्स क्षेत्रात असली तरी, मार्जिनमधील ही घट खर्च वाढवताना किंवा कार्यक्षमतेत कमतरता दर्शवते. या कंपनीचा PE रेशो सुमारे 14x-15.7x आहे, जो सेक्टरच्या सरासरी 12.96x पेक्षा जास्त आहे. तसेच, तिचा Altman Z-score 3.62 आहे, जो इतर कंपन्यांच्या तुलनेत कमी आर्थिक स्थिरता दर्शवतो.
Infinium Pharmachem: SME मधील धोके आणि घटते मार्जिन
Infinium Pharmachem ही कंपनी आयोडीन-आधारित फार्मास्युटिकल इंटरमीडिएट्स (pharmaceutical intermediates) तयार करते. गेल्या 5 वर्षांपासून कंपनीचा ROCE (Return on Capital Employed) 30% आहे, जो उद्योगाच्या सरासरी 17% पेक्षा खूप चांगला आहे. कंपनीवर कोणतेही कर्ज नाही. भारतीय फार्मा इंटरमीडिएट्स मार्केटची वाढ अपेक्षित आहे, परंतु Infinium Pharmachem NSE च्या SME Emerge प्लॅटफॉर्मवर सूचीबद्ध आहे, जिथे लिक्विडिटी (liquidity) कमी असणे, बाजारपेठेत फेरफार होण्याची शक्यता आणि कमी कठोर रिपोर्टिंग मानके असे धोके आहेत. या व्यतिरिक्त, OPM मध्येही घट झाली आहे, जी मागील 14-15% वरून FY25 मध्ये 10-11% पर्यंत खाली आली आहे. कच्च्या मालाच्या वाढत्या किमती ग्राहकांपर्यंत पोहोचवण्यात कंपनीला अडचणी येत असाव्यात. प्रमोटर होल्डिंगमध्ये (Promoter Holding) झालेली घट हा चिंतेचा विषय आहे; सप्टेंबर 2023 मध्ये 73% असलेली होल्डिंग सप्टेंबर 2025 मध्ये 59.91% पर्यंत खाली आली आहे. प्रमोटर्सनी सतत विक्री करणे हे त्यांच्या दीर्घकालीन वचनबद्धतेचा अभाव दर्शवू शकते. कंपनीचा P/E रेशो सुमारे 36x-39.5x आहे, जो उद्योगाच्या सरासरी 28x पेक्षा जास्त आहे.
गुंतवणुकीमागील चिंता
Agarwal Industrial साठी, Q3 FY26 मध्ये निव्वळ नफ्यात झालेली 89.9% YoY घसरण, OPM मध्ये घट आणि कामकाजातून नकारात्मक रोख प्रवाह हे कंपनीच्या वाढीच्या मार्गावर दबाव असल्याचे दर्शवते. Infinium Pharmachem साठी, SME प्लॅटफॉर्मचे संरचनात्मक धोके, प्रमोटर्सनी शेअर विक्री करणे आणि घटणारे ऑपरेटिंग मार्जिन हे चिंतेचे मुख्य कारण आहेत. औषध इंटरमीडिएट्स मार्केटमध्ये सातत्यपूर्ण पुरवठा महत्त्वाचा असतो, अशा वेळी मार्जिन कमी होणे ही एक गंभीर समस्या आहे.
बाजारातील कल आणि पुढील दिशा
एकूणच, भारतीय फार्मा इंटरमीडिएट्स मार्केट मजबूत असले तरी, ते कच्च्या मालाच्या किमतीतील बदलांमुळे प्रभावित होऊ शकते. पेट्रोकेमिकल क्षेत्रातही मार्जिनवर दबाव आहे. अनुभवी गुंतवणूकदार आशिष कचोलिया यांनी स्मॉल-कॅप मार्केटमध्ये सुधारणा होण्याची शक्यता व्यक्त केली आहे, परंतु Agarwal Industrial आणि Infinium Pharmachem च्या कंपनी-विशिष्ट समस्यांकडे दुर्लक्ष करता येणार नाही.
गुंतवणूकदारांसाठी सल्ला
आशिष कचोलिया यांचा दीर्घकालीन दृष्टिकोन भविष्यात फायदेशीर ठरू शकतो, परंतु Agarwal Industrial Corporation आणि Infinium Pharmachem चे तात्काळ चित्र चिंताजनक आहे. Agarwal Industrial च्या मार्जिनमधील घट आणि रोख प्रवाहातील समस्यांवर लक्ष ठेवणे आवश्यक आहे. Infinium Pharmachem चे SME प्लॅटफॉर्मवरील स्थान, प्रमोटर्सचा घटता विश्वास आणि मार्जिनमधील तूट यामुळे गुंतवणुकीचा धोका वाढतो. त्यामुळे, केवळ एका मोठ्या गुंतवणूकदाराच्या उपस्थितीवर अवलंबून न राहता, या कंपन्यांमधील मूलभूत आर्थिक आणि संरचनात्मक धोके विचारात घेऊनच गुंतवणुकीचा निर्णय घ्यावा.