टीव्ही जाहिरात महसूल संकटावर झीचे लक्ष्य कमी

मूल्यांकनात झालेली ही लक्षणीय घट FMCG क्षेत्राकडून होणाऱ्या खर्चातील दीर्घकालीन मंदीमुळे झाली आहे. यामुळे ब्रोकरेजला FY27 आणि FY28 साठी EPS अंदाज अनुक्रमे 17% आणि 16% ने कमी करावे लागले. गेल्या एका वर्षात 30% पेक्षा जास्त घसरलेला हा स्टॉक, सोनी सोबतच्या अयशस्वी विलीनाची सावली असतानाही व्यापार करत राहील. यामुळे गुंतवणूकदारांसाठी संभाव्य पुनरुज्जीवन आणि खोलवर रुजलेल्या संरचनात्मक आव्हानांमधील फरक करणे कठीण झाले आहे.

### जाहिरात महसुलातील घट

झीच्या मूल्यांकनावर दबाव आणणारा मुख्य मुद्दा पारंपरिक जाहिरात महसुलात होणारी अविरत घसरण आहे. सलग सातव्या तिमाहीतील ही घट एका गंभीर बाजारपेठेतील आव्हानावर जोर देते, ज्याला डिजिटल उपस्थितीतील सुधारणा देखील पूर्णपणे ऑफसेट करू शकत नाही. FY26 च्या तिसऱ्या तिमाहीसाठी, कंपनीने 10.5% चा EBITDA मार्जिन नोंदवला, जो 12.0% अंदाजापेक्षा कमी आहे आणि जाहिरात मंदीच्या आर्थिक परिणामांना प्रतिबिंबित करतो. या कामगिरीमुळे गुंतवणूकदारांचा विश्वास पणाला लागला आहे, स्टॉक सध्या त्याच्या 52-आठवड्यांच्या नीचांकी पातळी 78.40 रुपयांच्या जवळ व्यवहार करत आहे. लीनियर टेलिव्हिजनच्या रिकव्हरी टाइमलाइनबद्दलची बाजाराची प्रतिक्रिया खोल संशय दर्शवते. सोनी ग्रुपच्या इंडिया युनिटसोबतच्या प्रस्तावित विलीनाच्या अपयशामुळे ही भावना आणखी वाढली आहे, ज्यामुळे झीला एकाकीपणे स्पर्धात्मक वातावरणात मार्गक्रमण करावे लागत आहे.

### मूल्यांकनातील वाढती दरी

कार्यकारी अडचणी असूनही, प्रभादास लिलाधरचा 'BUY' दृष्टिकोन ते ज्याला आकर्षक मूल्यांकन म्हणतात त्यावर आधारित आहे. झी सध्या अंदाजे 13.5-13.9 च्या ट्रेलिंग P/E रेशोवर ट्रेड करत आहे. हे त्याच्या प्रतिस्पर्धी सन टीव्ही नेटवर्क (अंदाजे 13.4-13.7 P/E) शी तुलनात्मक आहे. तथापि, ब्रोकरेजने FY28 च्या कमाईवर झीसाठी लक्ष्य P/E मल्टीपल 14x वरून 12x पर्यंत कमी केले आहे, जे दीर्घ पुनर्प्राप्ती कालावधीच्या अपेक्षा दर्शवते. स्पर्धात्मक वातावरण तीव्र होत आहे, डिस्ने स्टार आणि वायाकॉम18 सारखे प्रतिस्पर्धी महत्त्वपूर्ण धोका निर्माण करत आहेत, विशेषतः झीच्या संपुष्टात आलेल्या सोनी विलीनाच्या पार्श्वभूमीवर. जरी भारतीय FMCG जाहिरात क्षेत्र 2026 साठी रिकव्हरीचे संकेत दर्शवत असले तरी, झी अजूनही या पुनरुज्जीवनाचा लाभ घेण्यासाठी संघर्ष करत आहे.

### डिजिटल्सवर एक विरोधाभासी पैज

झीसाठी तेजीचा (bull) दृष्टिकोन एका धोरणात्मक बदलावर आणि गैर-पारंपारिक विभागांद्वारे चालवल्या जाणाऱ्या जलद कमाईच्या पुनरुज्जीवनावर अवलंबून आहे. कंपनीच्या दर्शक संख्येत नवीनतम नोंदवलेल्या तिमाहीत वर्ष-दर-वर्ष 60 बेसिस पॉईंट्सची वाढ होऊन 17.5% झाली, जी दर्शवते की त्याचे कंटेंट अजूनही प्रभावी आहे. हे, त्याच्या ZEE5 डिजिटल प्लॅटफॉर्मवरील सातत्यपूर्ण गतीसह, पुढील तीन वर्षांमध्ये 5.2% महसूल CAGR वाढवेल अशी अपेक्षा आहे. विश्लेषक FY27 मध्ये 15.5% आणि FY28 मध्ये 16.7% पर्यंत पोहोचणाऱ्या EBITDA मार्जिनमध्ये लक्षणीय सुधारणांचा अंदाज लावत आहेत. सरासरी किंमत लक्ष्य 116-132 रुपये आहे, ज्यामुळे बाजारात अनेकजण सध्याच्या शेअर किमतीने नकारात्मक बाबी विचारात घेतल्या आहेत आणि डिजिटल टर्नअराउंड अपेक्षेपेक्षा वेगाने गती पकडल्यास संभाव्य अपसाइड देऊ शकते असे मानतात.