V-Mart ची प्रचंड पुनरागमन? विश्लेषकांनी उलगडले नफ्यातील वाढीचे आणि स्टोअरच्या विस्ताराचे रहस्य!

V-Mart रिटेल एका महत्त्वाच्या पुनरागमन टप्प्यात प्रवेश करत आहे, ज्यामध्ये सुधारित परिचालन उत्पादकता, वाढणारे नफ्याचे मार्जिन आणि स्टोअर्सची स्थिर वाढ यांचा समावेश आहे. मोतीलाल ओसवालचे विश्लेषक या घडामोडींना स्टॉकसाठी महत्त्वपूर्ण पुनर्मूल्यांकनाचे उत्प्रेरक म्हणून अधोरेखित करत आहेत. ग्रामीण भारतातील बदलत्या ग्राहक खर्चाचा फायदा घेण्यासाठी कंपनी धोरणात्मक स्थितीत आहे, जिथे सरकारी मदतीमुळे लोकांची खर्च करण्याची क्षमता वाढते आणि महत्त्वाकांक्षी खरेदीची मागणी वाढते. अनेक वर्षांच्या व्यत्ययानंतर आणि मार्जिनवरील दबावानंतर, V-Mart संरचनात्मक ट्रेंडचा फायदा घेण्यासाठी सज्ज आहे. यामध्ये ग्रामीण भागातील विवेकाधीन खर्चात वाढ आणि असंघटित क्षेत्राकडून संघटित रिटेलकडे होणारे स्थलांतर समाविष्ट आहे, विशेषतः टियर-2 आणि लहान शहरांमध्ये. या बदलाचा V-Mart सारख्या व्हॅल्यू फॅशन रिटेलर्सना थेट फायदा होईल. मोतीलाल ओसवाल FY25 ते FY28 पर्यंत V-Mart साठी अंदाजे 18 टक्के मजबूत महसूल CAGR (चक्रवाढ वार्षिक वाढ दर) चा अंदाज लावत आहे. ही वाढ अंदाजे 13 टक्के वार्षिक स्टोअर जोडणी दराने आणि मध्यम-एक-अंकी समान-स्टोअर विक्री वाढीमुळे (SSSG) साधली जाईल. कार्यक्षमतेवर नव्याने लक्ष केंद्रित करणे, लाइमरू (LimeRoad) चे नुकसान कमी करणे आणि अनलिमिटेड (Unlimited) स्टोअरची उत्पादकता सुधारणे यामुळे नफ्यात लक्षणीय सुधारणा होईल. स्टोअर विस्तार हा मुख्य वाढीचा चालक राहिला आहे. FY19 ते FY25 दरम्यान, V-Mart ने आपल्या स्टोअरची संख्या आणि रिटेल क्षेत्र वाढवले, तसेच दक्षिण आणि पश्चिम भारतातील आपली उपस्थिती मजबूत करण्यासाठी अनलिमिटेडचे अधिग्रहण केले. अलीकडील 80% वाढीने टियर-3 बाजारपेठांना लक्ष्य केले आहे, जे V-Mart च्या मुख्य क्षेत्रांमध्ये पोहोच वाढविण्याच्या धोरणाला अधोरेखित करते. तीन वर्षांच्या युक्तिकरणानंतर, अनलिमिटेड स्टोअर्स आता V-Mart च्या आउटलेट्सप्रमाणेच काम करत आहेत. तामिळनाडू सारख्या प्रदेशात मिळालेल्या चांगल्या प्रतिसादांमुळे व्यवस्थापनाने FY26 साठी स्टोअर जोडणीचे लक्ष्य 60-65 वरून सुमारे 75 स्टोअरपर्यंत वाढवले आहे. V-Mart सध्याच्या ऑपरेशनल तणावाच्या काळातून बाहेर पडत आहे. FY19 आणि FY23 दरम्यान COVID-19, एकत्रीकरण समस्या आणि कापसाच्या वाढत्या किमतींमुळे मार्जिनवर परिणाम झाला होता. व्यवस्थापनाने निर्णायक पावले उचलली आहेत, ज्यात कमी कामगिरी करणाऱ्या स्टोअर्स बंद करणे, मर्चेंडाइजिंग सुधारणे, सरासरी विक्री किंमती (ASP) समायोजित करणे, डिझाइन-टू-शेलफ प्रक्रिया वेगवान करणे, प्रायव्हेट लेबलचा वाटा वाढवणे आणि खर्चावर नियंत्रण ठेवणे यांचा समावेश आहे. या उपायांमुळे परिणाम दिसू लागले आहेत. प्रति चौरस फूट मासिक विक्री FY22 ते FY25 पर्यंत 10% CAGR ने वाढून सुमारे ₹667 झाली आहे, तरीही ती प्रतिस्पर्धकांपेक्षा कमी आहे. मोतीलाल ओसवाल मध्यम-एक-अंकी SSSG आणि सुधारित अनलिमिटेड स्टोअरच्या योगदानाने FY28 पर्यंत एकूण मासिक उत्पादकता ₹762 पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा करते. मार्जिनची पुनर्प्राप्ती महत्त्वाची आहे. स्टोअर बंद झाल्यामुळे आणि लाइमरूचे (LimeRoad) नुकसान कमी झाल्यामुळे FY25 मध्ये EBITDA मार्जिन सुमारे 4.4 टक्क्यांपर्यंत सुधारले आहे. ऑपरेटिंग लिव्हरेज, सुधारित अनलिमिटेड उत्पादकता आणि कमी होत जाणारे नुकसान यामुळे, मोतीलाल ओसवाल FY28 पर्यंत मार्जिन 290 बेसिस पॉईंट्सने (basis points) वाढवून सुमारे 7.2 टक्क्यांपर्यंत पोहोचण्याचा अंदाज आहे. मजबूत महसूल वाढीसह, हे FY25-28 मध्ये नफ्यात 39% CAGR वाढवू शकते. सुधारित दृष्टिकोन असूनही, V-Mart अंदाजे 19x FY27 प्री-इंड एएस ईव्ही/ईबीआयटीडीए (Pre-Ind AS EV/Ebitda) च्या माफक मूल्यांकनावर व्यवहार करत आहे, जे स्पर्धकांपेक्षा कमी आहे. मोतीलाल ओसवालने 23x डिसेंबर’27E प्री-इंड एएस ईव्ही/ईबीआयटीडीए (Pre-Ind AS EV/Ebitda) च्या आधारावर ₹1,040 ची लक्ष्य किंमत पुन्हा दिली आहे आणि "Buy" रेटिंग कायम ठेवली आहे. ब्रोकरेजचे परिदृश्य विश्लेषण (scenario analysis) एक आकर्षक धोका-परतावा प्रोफाइल (risk-reward profile) दर्शवते. बुल केस (bull case) ₹1,250 चे लक्ष्य ठेवतो, जे जलद मार्जिन विस्ताराचे प्रतिबिंब आहे, तर बेअर केस (bear case) ₹685 चे योग्य मूल्य ठरवतो. उत्पादकता, स्टोअर विस्तार आणि मार्जिन पुनर्प्राप्तीमधील एकत्र येणारे ट्रेंड (converging trends) नमूद करत, मोतीलाल ओसवाल V-Mart ला 2026 साठी एक प्रमुख रिटेल निवड (top retail pick) मानतो. हा सकारात्मक विश्लेषक दृष्टिकोन आणि अंदाजित वाढ गुंतवणूकदारांचा विश्वास आणि V-Mart च्या शेअरच्या मूल्यांकनाला चालना देऊ शकते. ग्रामीण आणि टियर-2/3 बाजारपेठांमधील कंपनीचे यश व्यापक भारतीय रिटेल क्षेत्रातील संधींना अधोरेखित करते. अंदाजित मार्जिन आणि नफ्यातील वाढ व्हॅल्यू रिटेलसाठी एक नवीन बेंचमार्क स्थापित करू शकते. प्रभाव रेटिंग 7/10 आहे.