Whalesbook
नफ्याशिवाय वाढ?
TBO Tek च्या आर्थिक कामगिरीत एक मोठी तफावत दिसून येत आहे. कंपनीने FY26 च्या शेवटच्या तिमाहीत रेव्हेन्यूत 83% ची मोठी वाढ नोंदवत तो ₹814 कोटींवर नेला. मात्र, या काळात निव्वळ नफा (Net Profit) केवळ 2% ने वाढला. हॉटेल बुकिंगमध्ये 90% वाढ झाल्यामुळे ही रेव्हेन्यू वाढली असली तरी, कंपनीला नफा कमावण्यात अडचणी येत आहेत. EBITDA मार्जिनमध्ये 311 बेस पॉईंट्सची घट होऊन ते 12.9% वर आले आहे. विशेषतः Classic Vacations च्या अधिग्रहणामुळे (Acquisition) कंपनीच्या नफ्यावर याचा थेट परिणाम होत आहे.
व्हॅल्युएशनचा प्रश्न
गुंतवणूकदार TBO Tek च्या शेअरच्या प्रीमियम व्हॅल्युएशनवर (Premium Valuation) प्रश्न विचारत आहेत. सध्या हा शेअर 55x च्या फॉरवर्ड P/E रेशोवर ट्रेड करत आहे. अनेक ब्रोकर्सनी ₹2000 चा टार्गेट प्राईस दिला असला तरी, मार्जिनमधील घसरण पाहता हे लक्ष्य कितपत योग्य आहे, यावर प्रश्नचिन्ह निर्माण झाले आहे. हॉस्पिटॅलिटी इंडस्ट्रीचा सरासरी फॉरवर्ड P/E 41x च्या तुलनेत, TBO Tek चे सध्याचे व्हॅल्युएशन जास्त आहे. कंपनीच्या शेअरमध्ये नुकतीच मोठी घसरण दिसून आली, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांचा संयम कमी होत असल्याचे संकेत मिळत आहेत.
विश्लेषकांचे मत (Bear Case)
गुंतवणूकदारांना कंपनीच्या वाढीच्या कथनासोबत (Growth Narrative) तिच्यातील संरचनात्मक कमकुवतपणा (Structural Weaknesses) देखील तपासावा लागेल. कर्मचाऱ्यांवरील खर्च 71% ने वाढला आहे, जो रेव्हेन्यू वाढीपेक्षा खूप जास्त आहे. कंपनीवर कर्ज नसले तरी, उच्च डेटर डेज (Debtor Days) मुळे कॅश फ्लो व्यवस्थापनात अडचणी येत आहेत. Classic Vacations च्या एकत्रीकरणामुळे (Integration) मार्जिन कमी झाले आहे आणि पूर्ण आर्थिक वर्षासाठी ऑपरेटिंग कॅश फ्लो नकारात्मक (Negative) राहिला आहे. प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेत, TBO Tek ची इनऑरगॅनिक (Inorganic) अधिग्रहण धोरणे जोखीम वाढवणारी आहेत.
पुढील दिशा
कंपनीच्या व्यवस्थापनाचे म्हणणे आहे की, एकत्रीकरण प्रक्रिया FY27 च्या तिसऱ्या तिमाहीपर्यंत पूर्ण होईल, ज्यामुळे ऑपरेटिंग मार्जिन स्थिर होण्यास मदत होईल. पुढील काळात कंपनीला अधिग्रहणांमधून नफा मिळवण्यावर लक्ष केंद्रित करावे लागेल. विश्लेषकांना कंपनीचे तंत्रज्ञान आणि जागतिक उपस्थितीवर विश्वास असला तरी, आता बाजारात प्रत्यक्ष नफ्याचे आकडे महत्त्वाचे ठरत आहेत.