मोतीलाल ओसवालचा 'BUY' कॉल: भविष्यातील संधींवर बाजी
स्टील अथॉरिटी ऑफ इंडिया लिमिटेड (SAIL) साठी एक सकारात्मक बातमी आहे. मोतीलाल ओसवाल या ब्रोकरेज फर्मने SAIL ला 'BUY' रेटिंग दिली असून शेअरची टार्गेट प्राईस ₹175 ठेवली आहे. स्टीलच्या किमतींमध्ये भविष्यात सुधारणा होण्याची शक्यता आणि सध्या शेअरच्या किमतीत आलेली घसरण हे यामागील प्रमुख कारण असल्याचे फर्मचे म्हणणे आहे. ही टार्गेट प्राईस सप्टेंबर 2027 च्या अंदाजित EV/EBITDA च्या 7 पट मल्टीपलवर आधारित आहे, ज्यामुळे कंपनीच्या दीर्घकालीन कमाईच्या क्षमतेवर विश्वास दर्शतो.
Q3 FY26 निकाल: वाढले व्हॉल्यूम, खालावले मार्जिन
सध्याच्या तिमाही निकालांवर नजर टाकल्यास, SAIL ने Q3 FY26 मध्ये ₹274 अब्ज महसूल नोंदवला, जो मागील वर्षीच्या तुलनेत 12% अधिक आहे. हा महसूल प्रामुख्याने चांगल्या व्हॉल्यूम ग्रोथमुळे (Volume Growth) वाढला. मात्र, नेट सेलिंग रियलायझेशन (NSR) कमी राहिल्याने आणि ऑपरेटिंग खर्चात वाढ झाल्याने प्रति टन EBITDA मध्ये तिमाही-दर-तिमाही 14% घट झाली.
कंपनीचा समायोजित नफा (APAT) मागील तिमाहीच्या तुलनेत 44% घसरून ₹3.7 अब्ज झाला. हा घट इतर उत्पन्नात (Other Income) घट आणि घसारा खर्चात (Depreciation Charges) वाढ झाल्यामुळे झाली. घसारा खर्च मागील वर्षीच्या ₹1,303.93 कोटींवरून वाढून ₹1,453.48 कोटी झाला.
व्हॅल्युएशन आणि प्रतिस्पर्धी तुलना
सध्याच्या स्थितीत, SAIL चा P/E रेशो (TTM) सुमारे 21.4 ते 26.02 पट आहे. हा रेशो टाटा स्टील (सुमारे 32-37.5 पट) आणि JSW स्टील (सुमारे 37.5-48 पट) यांसारख्या मोठ्या प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेत कमी आहे. या व्हॅल्युएशन गॅपमुळे SAIL आकर्षक दिसत असले तरी, गुंतवणूकदार कंपनीच्या कार्यक्षमतेबद्दल आणि कमी इक्विटीवरील परताव्याबद्दल (Return on Equity) साशंक असू शकतात. SAIL चा ROCE सध्या 4.84% आहे, जो उद्योगाच्या सरासरी 10.09% पेक्षा खूपच कमी आहे.
फेब्रुवारी 2026 च्या सुरुवातीला SAIL चे मार्केट कॅपिटलायझेशन सुमारे ₹65,000 कोटी होते. 4 फेब्रुवारी 2026 रोजी शेअरची किंमत सुमारे ₹157 होती, ज्याने मागील 12 महिन्यांत सुमारे 47.48% ची वाढ दर्शविली आहे.
मार्जिनवरील दबाव आणि कच्च्या मालाच्या किमती
Q3 FY26 मध्ये, SAIL च्या ऑपरेटिंग मार्जिनमध्ये वार्षिक 233 बेसिस पॉईंट्सची घट होऊन 9.47% आणि PAT मार्जिन 207 बेसिस पॉईंट्सने घसरून 1.57% झाला. देशांतर्गत स्टीलच्या किमतींमधील घसरण, वाढती आयात आणि निर्यातीची मागणी कमी होणे ही याची प्रमुख कारणे होती. मात्र, कोकिंग कोलच्या (Coking Coal) किमतीत 10% वाढ झाल्याने मार्जिन सुधारण्यावर दबाव कायम आहे.
व्यवस्थापनाला Q4 FY26 मध्ये EBITDA प्रति टन सुधारण्याची अपेक्षा आहे, कारण फ्लॅट्स आणि लाँग्सच्या किमती वाढण्याची शक्यता आहे. मात्र, कोकिंग कोलच्या वाढत्या किमतींमुळे आगामी तिमाहीत EBITDA मध्ये मोठी वाढ होण्याची शक्यता कमी आहे.
क्षेत्राचा दृष्टिकोन आणि ऐतिहासिक कामगिरी
भारतीय स्टील क्षेत्र FY2025/2026 मध्ये पायाभूत सुविधा आणि बांधकाम क्षेत्रातील मागणीमुळे सुमारे 8% वाढण्याची अपेक्षा आहे. तथापि, वाढलेला पुरवठा आणि स्टीलच्या कमी किमतींमुळे मार्जिनवर दबाव राहण्याची शक्यता आहे. SAIL च्या शेअरने ऐतिहासिकदृष्ट्या व्हॉल्यूम वाढीच्या कथांवर सकारात्मक प्रतिक्रिया दिली आहे, जरी मार्जिनवर ताण आला तरी. मात्र, कंपनीची विक्री वाढीला शाश्वत नफ्यात रूपांतरित करण्याची क्षमता हे एक चिंतेचे कारण आहे.
पुढील 5-6 वर्षांत ₹1 ट्रिलियन पेक्षा जास्त भांडवली खर्चाची (Capex) योजना कंपनीच्या कर्ज व्यवस्थापनासाठी एक आव्हान ठरू शकते.
विश्लेषकांची संमिश्र मते
मोतीलाल ओसवालच्या 'BUY' रेटिंगनंतरही, इतर विश्लेषक अधिक सावध आहेत. IDBI कॅपिटल आणि PL कॅपिटल यांनी SAIL ला 'Hold' रेटिंग देऊन ₹151 ची टार्गेट प्राईस दिली आहे. नजीकच्या काळातील मार्जिनवरील दबाव आणि वाढत्या खर्चाचे धोके लक्षात घेता, बहुतांश विश्लेषकांचे सरासरी टार्गेट प्राईस सुमारे ₹139.75 आहे. कंपनीची विस्तार योजना आणि कच्च्या मालाच्या किमतीचे व्यवस्थापन भविष्यात महत्त्वाची भूमिका बजावेल.