Whalesbook
नुवामाची लक्ष्य किंमत घटवण्यामागचे कारण
शेअर बाजारातील विश्लेषक फर्म नुवामाने (Nuvama) NBCC (India) Ltd. च्या शेअरसाठी आपली लक्ष्य किंमत (Target Price) ₹146 वरून ₹139 पर्यंत कमी केली आहे. मात्र, त्यांनी 'बाय' (Buy) रेटिंग कायम ठेवली आहे. यामागील मुख्य कारण म्हणजे कंपनीच्या तब्बल 60% ऑर्डर बुक (Order Book) असलेल्या 'स्वतःच्या कमाईवर आधारित प्रोजेक्ट्स' (Self-revenue generating projects) च्या मोनिटायझेशन (Monetization) वेगावर (Pace) येणारे संकट. घरांच्या मागणीत (Housing Volumes) घट झाल्यामुळे या प्रोजेक्ट्सच्या अंमलबजावणीला (Execution) उशीर होत आहे. यामुळे, नुवामाने FY26 साठी प्रति शेअर कमाईचा (EPS) अंदाज 7%, FY27 साठी 13% आणि FY28 साठी 12% ने कमी केला आहे.
आर्थिक कामगिरीत काय चित्र आहे?
NBCC च्या डिसेंबर 2025 अखेर संपलेल्या तिसऱ्या तिमाहीचे (Q3 FY26) निकाल संमिश्र होते. कंपनीच्या एकूण महसुलात (Revenue) वर्षा-दर-वर्षा 7.59% वाढ होऊन तो ₹3,022.39 कोटीवर पोहोचला. तर, निव्वळ नफा (Net Profit) 38.47% ने वाढून ₹197.22 कोटी झाला. मात्र, हा नफा वाढण्यात कोची (Kochi) प्रोजेक्टमधील ₹80.16 कोटीच्या राइट-डाउन (Write-down) रिव्हर्सलचा (Reversal) मोठा वाटा आहे. दुसरीकडे, कंपनीचा EBITDA 21% ने घसरून ₹114.5 कोटीवर आला आणि ऑपरेटिंग मार्जिन (Operating Margin) 5.2% वरून 3.8% पर्यंत खाली आला.
ऑर्डर बुक भक्कम, पण अंमलबजावणीची चिंता
NBCC कडे सध्या ₹1.3 लाख कोटीचा प्रचंड मोठा ऑर्डर बुक (Order Book) आहे, ज्यापैकी ₹30,500 कोटीचे प्रोजेक्ट्स सध्या अंमलबजावणीत (Under Execution) आहेत. तिसऱ्या तिमाहीतच कंपनीने ₹3,300 कोटीचे नवीन प्रोजेक्ट्स मिळवले आहेत. हा ऑर्डर बुक-टू-बिल गुणोत्तर (Book-to-Bill Ratio) 9.8x असला तरी, 60% ऑर्डर 'स्वतःच्या कमाईवर आधारित प्रोजेक्ट्स'मध्ये असल्याने रिअल इस्टेट बाजारातील परिस्थितीवर लक्ष ठेवणे महत्त्वाचे आहे. व्यवस्थापनाला (Management) हे प्रोजेक्ट्स पुढील 2 वर्षांत पूर्ण अपेक्षित आहेत. यामध्ये Ghitorni (GDV ₹8,500 कोटी) आणि Gurugram Sector 37D (GDV ₹2,300 कोटी) यांसारख्या नवीन प्रोजेक्ट्सची FY27 मध्ये सुरुवात अपेक्षित आहे.
गुंतवणुकीचा धोका (Bear Case)
विश्लेषकांची 'बाय' रेटिंग (Buy Rating) असूनही, NBCC ची रिअल इस्टेट क्षेत्रावरील जास्त अवलंबित्व गुंतवणूकदारांसाठी चिंतेचा विषय आहे. घरांच्या मागणीतील घट थेट अंमलबजावणीतील जोखीम (Execution Risk) आणि रोख मिळवण्याच्या वेगावर (Cash Conversion) परिणाम करते. याशिवाय, कंपनीचा P/E रेशो (P/E Ratio) सध्या अंदाजे 40.47 पट आहे, जो सेक्टरच्या सरासरी 16.57 पट पेक्षा खूप जास्त आहे. या महागड्या व्हॅल्युएशनमुळे (Valuation) कंपनीच्या रिअल इस्टेट प्रोजेक्ट्सच्या अंमलबजावणीत कोणतीही चूक झाल्यास त्याचे गंभीर परिणाम होऊ शकतात.
पुढील दिशा काय?
सध्या सर्व प्रमुख विश्लेषक NBCC साठी 'बाय' रेटिंग (Buy Rating) देत असून सरासरी लक्ष्य किंमत (Average Target Price) ₹146 आहे. मात्र, नुवामाने ₹139 पर्यंत लक्ष्य किंमत कमी केल्याने बाजारात सावधगिरीचे (Caution) संकेत मिळत आहेत. कंपनीची भविष्यातील कामगिरी ही रिअल इस्टेट बाजारातील परिस्थितीला किती चांगल्या प्रकारे हाताळते आणि ऑर्डर बुकचे प्रत्यक्ष नफ्यात किती वेगाने रूपांतर करते यावर अवलंबून असेल. पुढील तिमाहीत कंपनी आपल्या रिअल इस्टेट प्रोजेक्ट्सची अंमलबजावणी कशी करते याकडे बाजाराचे बारकाईने लक्ष असेल.