Whalesbook
व्हॅल्युएशनवर प्रश्नचिन्ह
सध्या Mrs Bector Foods चा शेअर 37x ते 40x च्या P/E मल्टीपलवर ट्रेड करत आहे. मात्र, कंपनीच्या नफ्यात स्थिरतेचा अभाव पाहता हे व्हॅल्युएशन टिकवणे कठीण दिसत आहे. FY26 मध्ये कंपनीने ₹2,044 कोटींचा एकूण महसूल नोंदवला, जो मागील वर्षाच्या तुलनेत 9.1% ने वाढला आहे. पण हा महसूल वाढीचा फायदा भागधारकांना मिळाला नाही. डेप्रिसिएशन (Depreciation) आणि कर्मचाऱ्यांवरील खर्च वाढल्याने ऑपरेटिंग मार्जिन घसरले. मागील १२ महिन्यांत शेअर 40% पेक्षा जास्त कोसळला आहे. आनंद राठी सारख्या ब्रोकरेज फर्म्सनी 'Buy' रेटिंग कायम ठेवली असली तरी, ₹250 ची टार्गेट प्राईस दर्शवते की वास्तव अधिक कठीण आहे.
ऑपरेशनल अडचणी आणि मार्जिनमधील घट
स्पर्धात्मक बाजारपेठेत किंमत टिकवून ठेवण्याचे आव्हान कंपनीसमोर आहे. FY26 च्या चौथ्या तिमाहीत EBITDA मार्जिन 12.7% होते. कंपनीला 46.2% चा ग्रॉस मार्जिन फायदा झाला असला तरी, कर्मचाऱ्यांवरील खर्चात 19% वाढ आणि इतर ऑपरेटिंग खर्च वाढल्याने हा फायदा कमी झाला. बिस्किट विभागावर निर्यातीतील अनिश्चितता आणि पश्चिम आशियातील प्रादेशिक संघर्षामुळे दबाव आहे. त्याच वेळी, 'English Oven' अंतर्गत येणारा बेकरी विभाग चांगला वाढत असला तरी, राजपुरा, भिवाडी आणि कोलकाता येथील प्लांटमधील वाढत्या क्षमतेचा खर्च भरून काढण्यासाठी तो पुरेसा नाही.
जोखीम आणि गुंतवणूकदारांची चिंता
कंपनी 'Growth at any cost' या चक्रात अडकल्याचे दिसत आहे, ज्यामुळे नफा कमी होत आहे. ब्रिटानिया इंडस्ट्रीज (Britannia Industries) किंवा आयटीसी (ITC) सारख्या मोठ्या स्पर्धकांप्रमाणे, Mrs Bector Foods कडे वैविध्यपूर्ण उत्पादन श्रेणी किंवा मजबूत वितरण प्रणाली नाही. कंपनी मुख्यत्वे उत्तर भारतीय बाजारावर अवलंबून आहे, ज्यामुळे प्रादेशिक मागणीतील चढ-उतार आणि किंमतीच्या युद्धामुळे जास्त धोका आहे. शिवाय, कंपनीच्या मागील निकालांमधील चुका पाहता, व्यवस्थापनाचे FY27 साठी 14% EBITDA मार्जिनचे लक्ष्य अवास्तव वाटत आहे. कंपनीवर 0.1 चे कर्ज-इक्विटी गुणोत्तर (Debt-to-Equity Ratio) आहे, जे चांगले आहे, परंतु हे आर्थिक स्वातंत्र्य अजूनही संस्थात्मक गुंतवणूकदारांना आकर्षित करण्यासाठी पुरेसे कार्यक्षम नाही.
भविष्यातील दृष्टिकोन
विश्लेषक FY27 साठी अपेक्षा कमी करत आहेत. 'Project IMPACT' नावाच्या खर्च-अनुकूलन उपक्रमाची अंमलबजावणी आणि प्रीमियम बेकरी उत्पादने देशभरात पोहोचवण्याची कंपनीची क्षमता यावर यश अवलंबून असेल. सध्याचे व्हॅल्युएशन आधीच्या उच्चांकापेक्षा कमी असले तरी, बाजारपेठ साशंक आहे. शेअरने गती पकडण्यासाठी, कंपनीला केवळ महसूल वाढवून नव्हे, तर सातत्याने मार्जिनमध्ये सुधारणा दाखवावी लागेल.