Whalesbook
Q4 FY26: Jana SFB ची जबरदस्त रिकव्हरी
ICICI Securities ने Jana Small Finance Bank (JSFB) बद्दल सकारात्मक दृष्टिकोन कायम ठेवला आहे. चौथ्या तिमाहीतील (Q4 FY26) दमदार निकालानंतर ब्रोकरेजने बँकेचा Target Price INR 535 पर्यंत वाढवला आहे. या तिमाहीत बँकेने 1.3% चा RoA आणि 13% चा RoE गाठला, जो व्यवस्थापनाच्या अंदाजानुसारच आहे. FY25 च्या आव्हानात्मक वर्षानंतर ही सुधारणा पाहायला मिळाली. असुरक्षित कर्ज पोर्टफोलिओमध्ये (Unsecured Loan Portfolio) सुधारणा आणि कमी झालेले क्रेडिट कॉस्ट्स हे प्रमुख कारण ठरले, ज्याला मायक्रोफायनान्स इन्स्टिट्यूशन (MFI) क्षेत्रातील पुनरुज्जीवनाचाही हातभार लागला. विश्लेषकांना FY27 मध्ये कमी बेसवर आधारित 90% पेक्षा जास्त PAT वाढ अपेक्षित आहे, ज्यात 1.2% RoA आणि 13% RoE चा अंदाज आहे.
रिकव्हरीचे मुख्य कारण
Jana SFB च्या Q4 FY26 निकालांमध्ये विशेषतः असुरक्षित कर्जांमध्ये मोठी सुधारणा दिसून आली. या पुनरुज्जीवनामुळे बँकेला फी आणि महसूल वाढविण्यात मदत झाली, ज्यामुळे नफ्यात वाढ झाली. मायक्रोफायनान्स क्षेत्रातील सुधारणेमुळे क्रेडिट कॉस्ट्स कमी झाले, हा एक महत्त्वाचा घटक ठरला. या निकालांच्या आधीच्या महिन्यातच बँकेच्या शेअरमध्ये सुमारे 27% ते 36% ची वाढ दिसली होती, जी गुंतवणूकदारांचा सकारात्मक दृष्टिकोन दर्शवते.
सुरक्षित कर्जांकडे धोरणात्मक बदल
मात्र, Jana SFB आता सुरक्षित कर्जांवर (Secured Lending) अधिक लक्ष केंद्रित करत आहे. डिसेंबर 2025 पर्यंत बँकेने मायक्रोफायनान्स कर्जांचा हिस्सा 27% पर्यंत कमी केला आहे, जो मार्च 2024 मध्ये 40% होता. आता एकूण पोर्टफोलिओपैकी सुमारे 73% सुरक्षित कर्जे आहेत आणि व्यवस्थापन हा ट्रेंड पुढेही कायम ठेवणार आहे. मायक्रोफायनान्स कर्जांच्या मालमत्तेच्या गुणवत्तेबद्दल (Asset Quality) उद्योगात चिंता असताना हा बदल होत आहे. मार्च 2026 पर्यंत स्मॉल फायनान्स बँक्स (SFBs) साठी एकूण GNPA 3.7% ते 3.9% राहण्याचा अंदाज आहे, तर डिसेंबर 2025 मध्ये Jana चा GNPA 2.59% होता. इतर बँकांच्या तुलनेत, Jana चा P/E रेशो सुमारे 14.3x-15.9x आहे, जो उद्योग सरासरी 13.67x पेक्षा किंचित जास्त आहे, परंतु AU स्मॉल फायनान्स बँकेसारख्या (P/E 28.79x) वेगाने वाढणाऱ्या बँकांपेक्षा कमी आहे.
प्रमुख आव्हाने आणि चिंता
Q4 मधील रिकव्हरी असूनही, काही आव्हाने कायम आहेत. FY27 मधील PAT वाढ ही कमी बेसवर आधारित असल्याने, सुरक्षित कर्जांकडे वळताना मार्जिनवर दबाव येऊ शकतो, कारण हा क्षेत्र अधिक स्पर्धात्मक आहे. Jana SFB चे CASA (Current Account Savings Account) प्रमाण 20% च्या आसपास कमी आहे, त्यामुळे निधीसाठी महागड्या होलसेल ठेवींवर अवलंबून राहावे लागते. यामुळे निधी उभारणीचा खर्च वाढतो आणि रिफायनान्सिंगचे (Refinancing) धोके वाढतात. याव्यतिरिक्त, रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) ने ऑक्टोबर 2025 मध्ये Jana SFB चा युनिव्हर्सल बँकिंग लायसन्ससाठी (Universal Banking License) अर्ज परत पाठवला, ज्यामुळे ते पात्रता निकष पूर्ण करत नसल्याचे दिसून येते. FY26 च्या पहिल्या नऊ महिन्यांत ROTA 0.61% पर्यंत घसरला होता, जो FY25 मधील 1.42% पेक्षा कमी आहे, याचे मुख्य कारण मायक्रोफायनान्स पोर्टफोलिओमधील मालमत्तेच्या गुणवत्तेतील समस्यांमुळे वाढलेला क्रेडिट कॉस्ट्स आहे.
विश्लेषकांचे मत आणि भविष्यातील वाटचाल
पुढे पाहता, ICICI Securities ने FY27E P/ABV चे 1.1x मूल्यांकन गृहीत धरून INR 535 चा Target Price निश्चित केला आहे. Systematix Institutional Equities चा Target Price INR 520 आहे. Jana SFB चे व्यवस्थापन युनिव्हर्सल बँकिंग लायसन्ससाठी पुन्हा अर्ज करण्याचा विचार करत आहे, जे मंजूर झाल्यास एक प्रमुख उत्प्रेरक ठरू शकते. सुरक्षित कर्ज धोरणाची यशस्वी अंमलबजावणी आणि मालमत्तेची गुणवत्ता राखणे हे स्टॉकच्या मूल्यांकनासाठी (Stock Re-rating) महत्त्वपूर्ण ठरेल. विश्लेषक एकत्रितपणे 'Buy' रेटिंगची शिफारस करत आहेत, बँकेच्या उद्दिष्टांची सातत्यपूर्ण पूर्तता अपेक्षित आहे.