Whalesbook
JPMorgan चा 'ओवरवेट' दृष्टिकोन
JPMorgan ने नुकतेच Meesho चे कव्हरेज सुरू केले असून, शेअरला 'Overweight' रेटिंग दिली आहे. सध्याच्या ₹189.4 च्या आसपासच्या ट्रेडिंग किमतीवरून हा शेअर 13.5% पर्यंत वाढू शकतो, असा अंदाज आहे. ब्रोकरेज फर्मला FY26 ते FY31 या काळात Meesho च्या नेट मर्चेंडाईज व्हॅल्यू (NMV) मध्ये 23% चा कम्पाउंड एन्युअल ग्रोथ रेट (CAGR) साधण्याची अपेक्षा आहे. तसेच, कंपनीच्या EBITDA मार्जिनमध्ये FY31 पर्यंत लक्षणीय सुधारणा होऊन ते 4% पर्यंत पोहोचू शकते, असा अंदाज आहे, जो सध्याच्या नकारात्मक मार्जिनच्या तुलनेत खूप मोठा बदल दर्शवतो. प्लॅटफॉर्मचा वाढता वापर, रिटर्न रेट्स कमी होणे आणि मॉल तसेच कंटेंट कॉमर्ससारख्या नवीन विभागांमधून मिळणारे योगदान यामागे मुख्य कारणे आहेत. JPMorgan नुसार, फ्री कॅश फ्लो (FCF) मध्येही मजबूत सुधारणा अपेक्षित आहे, जो FY30 पर्यंत NMV च्या 3.1% पर्यंत पोहोचू शकतो.
नफ्याचं गणित आणि सध्याची स्थिती
सध्या Meesho चा P/E रेशो (Price-to-Earnings Ratio) -0.01 इतका नकारात्मक आहे, जो दर्शवतो की कंपनी अजूनही निव्वळ तोट्यात (Net Loss) आहे. मे 2026 च्या अखेरीस, कंपनीचे मार्केट कॅप अंदाजे ₹88,931.71 कोटी होते. या पार्श्वभूमीवर, JPMorgan चा ₹215 चा टार्गेट प्राईस महत्त्वाचा ठरतो. मात्र, सवाल हा आहे की, मार्जिन कमी न करता कंपनी ही अपेक्षित वाढ साध्य करू शकेल का आणि सध्याचे मार्केट सेंटिमेंट यातील धोके पूर्णपणे विचारात घेते का?
तीव्र स्पर्धा आणि बाजारातील आव्हाने
भारतीय ई-कॉमर्स मार्केट 2026 मध्ये $225.9 अब्ज पर्यंत पोहोचण्याची शक्यता आहे, ज्याचा CAGR 15.89% असेल. या वाढीच्या संधी असल्या तरी, Meesho ला Flipkart आणि Amazon सारख्या स्थापित कंपन्यांकडून तीव्र स्पर्धेचा सामना करावा लागत आहे. या कंपन्यांची लॉजिस्टिक्स आणि प्रीमियम सेगमेंटमधील पकड मजबूत आहे. Nykaa सारखे स्पर्धक, ज्यांचे शेअर्स एप्रिल 2026 मध्ये 40% नी घसरले होते, ते देखील Q4 FY26 मध्ये 20% पेक्षा जास्त महसूल वाढीचा अंदाज व्यक्त करत आहेत. बाजारातील एकूणच सेंटिमेंटमध्ये सावधगिरी दिसून येत आहे. वाढती महागाई आणि परदेशी गुंतवणूकदारांची विक्री यांमुळे रिटेल क्षेत्रावर दबाव आहे.
विश्लेषकांचे मत आणि अंमलबजावणीचे धोके
JPMorgan च्या व्हॅल्युएशन पद्धतीनुसार, FY30 च्या EV/EBITDA मल्टीपलला FY28 पर्यंत डिस्काउंट करून 35x चा अंदाज लावण्यात आला आहे, जो महत्त्वाकांक्षी मानला जात आहे. विशेषतः Meesho च्या मागील नफ्याच्या समस्या आणि नकारात्मक P/E रेशो पाहता. FY28-31 दरम्यान EBITDA आणि FCF मध्ये अनुक्रमे 170% आणि 52% ची CAGR वाढ अपेक्षित असली, तरी ती जाहिरात महसुलावर (Advertising Revenue) खूप अवलंबून आहे. सध्या Meesho चा ॲड टेक-रेट (Ad Take-rate) GMV च्या 1.8% आहे, जो जागतिक सरासरी 3.7% पेक्षा खूप कमी आहे. हा महसूल वाढवण्यासाठी अधिक विक्रेत्यांना प्लॅटफॉर्मवर आणणे आणि त्यांचे मॉनेटायझेशन करणे आवश्यक आहे.
Axis Capital ने 'Buy' रेटिंग आणि ₹195 चा टार्गेट प्राईस देऊन कव्हरेज सुरू केले आहे, तर CLSA ने FY31 पर्यंत 26% CAGR आणि 10% मार्केट शेअरचा अंदाज वर्तवला आहे. हे सर्व अंदाज Meesho च्या मार्जिन सुधारण्याच्या गतीबाबत वेगवेगळी अपेक्षा दर्शवतात.
नफाक्षमतेपुढील चिंता
JPMorgan च्या सकारात्मक दृष्टिकोनानंतरही, Meesho च्या नफाक्षमतेच्या मार्गावर गंभीर चिंता आहेत. कंपनीने FY26 मध्ये ₹3,883.39 कोटी चा निव्वळ तोटा नोंदवला आहे, तर Return on Equity (ROE) -264% इतका चिंताजनक आहे. FY31 पर्यंत 4% EBITDA मार्जिनचा अंदाज सध्याच्या तोट्याच्या पार्श्वभूमीवर आशावादी वाटतो. कंपनीवर कर्जाचा बोजा नसला तरी, कमी इंटरेस्ट कव्हरेज रेशो आणि प्रवर्तकांचा 16.6% चा स्टेक काही आर्थिक आणि प्रशासकीय प्रश्न निर्माण करू शकतो. FY23-24 साठी ₹1,500 कोटी चा कर मागणीचा (Tax Demand) सामना करावा लागत आहे.
भविष्यकालीन दृष्टिकोन
Meesho कडे टियर 2+ शहरांमध्ये युजर्स वाढवण्याची मोठी संधी आहे. परंतु, तीव्र स्पर्धा, नफा आणि वाढ यांचा समतोल साधणे, तसेच जाहिरातींसारख्या नवीन मॉनेटायझेशन चॅनेलच्या अंमलबजावणीतील धोके यावर त्याचे यश अवलंबून असेल. JPMorgan कंपनीत मूल्यनिर्मितीची स्पष्ट दिशा पाहत असली, तरी गुंतवणूकदारांना सध्याच्या तोट्याचा आणि बाजारातील सावध दृष्टिकोनाचा विचार करावा लागेल.