Whalesbook
ताळेबंद सुधारण्यासाठी मोठी किंमत
IndoStar Capital Finance ने आपल्या ताळेबंदाला (Balance Sheet) दीर्घकालीन मजबूत करण्यासाठी मोठा निर्णय घेतला आहे, ज्याची किंमत तात्काळ नफ्याच्या रूपात मोजावी लागली आहे. मार्च २०२६ ला संपलेल्या तिमाहीत कंपनीने ₹424 कोटींचा निव्वळ तोटा नोंदवला. यापूर्वी कंपनी सलग काही तिमाहीत नफ्यात होती. हा तोटा मुख्यत्वे जुन्या सिक्युरिटी रिसिप्ट्स पोर्टफोलिओवर ₹326.13 कोटींची अतिरिक्त तरतूद (provision) केल्यामुळे झाला आहे. व्यवस्थापनाने या जुन्या ॲसेट्सवरील तरतूद मागील वर्षाच्या 26% वरून आता 63% पर्यंत वाढवली आहे. यामुळे या ॲसेट्सचे निव्वळ मूल्य ₹588.63 कोटींपर्यंत खाली आले आहे.
मुख्य व्यवसायात गती, पण खर्चाचा बोजा
तोट्यानंतरही, कंपनीच्या रिटेल कर्ज व्यवसायात (retail lending business) सकारात्मक गती दिसून येत आहे. वाहन कर्ज (vehicle finance) आणि मालमत्तेवरील अल्पमुदतीचे कर्ज (micro loans against property) यांसारख्या क्षेत्रांमध्ये कंपनीने चांगली कामगिरी केली आहे. या तिमाहीत कर्ज वितरण (Disbursements) मागील तिमाहीच्या तुलनेत 17% आणि मागील वर्षाच्या तुलनेत 21% नी वाढून ₹1,306 कोटी झाले. यामुळे व्यवस्थापनाखालील मालमत्ता (AUM) 5% नी वाढून ₹8,056 कोटी झाली आहे. कंपनीचा निव्वळ व्याज महसूल (Net interest income) 20% नी वाढला आहे, याचे कारण निधी खर्चात (cost of funds) 80 bps नी घट झाली आहे. मात्र, जास्त व्याज खर्च आणि कर्मचारी खर्चामुळे कंपनीच्या ऑपरेटिंग महसुलाचा मोठा भाग खर्च होतो, ज्यामुळे नफा सातत्याने मिळवणे आव्हानात्मक ठरत आहे.
गुंतवणूकदारांची चिंता कायम
गेल्या काही वर्षांपासून कंपनी संरचनात्मक आणि कार्यान्वयन संबंधित आव्हानांना तोंड देत आहे. २०२२ पासून, IndoStar ने कमर्शियल व्हेईकल सेगमेंटमधील जुन्या समस्यांशी संघर्ष केला आहे. ऑडिटर्सनीही कर्ज देण्याच्या प्रमाणित धोरणांमधील विसंगतींवर प्रश्नचिन्ह उपस्थित केले होते. सध्याचे व्यवस्थापन कंपनीला या जोखमींपासून दूर करण्याचा प्रयत्न करत असले तरी, गुंतवणूकदार या 'स्वच्छता' मोहिमेमुळे कंपनी भविष्यात अशा समस्यांपासून पूर्णपणे मुक्त होईल की नाही याबद्दल साशंक आहेत. ब्रुकफिल्ड (Brookfield) आणि एव्हरस्टोन (Everstone) सारख्या प्रवर्तकांकडून (promoters) मिळालेल्या भांडवली मदतीनंतरही, कंपनीची कमाई क्षेत्रातील इतर कंपन्यांच्या तुलनेत कमी आहे. शेअर अजूनही पुस्तकी मूल्यापेक्षा (book value) कमी किमतीत ट्रेड करत आहे. जोपर्यंत कंपनी आपल्या रिटेल पोर्टफोलिओमधून सातत्यपूर्ण आणि तरतूद-मुक्त रोख प्रवाह (cash flows) निर्माण करू शकत नाही, तोपर्यंत मूल्यांकन अस्थिरतेची (valuation volatility) चिंता कायम राहील.
भविष्यातील वाटचाल
ब्रोकरेज विश्लेषकांचे मत सकारात्मक आहे. कर्जाचा खर्च कमी झाल्यास आणि जुने पुस्तक पूर्णपणे संपुष्टात आल्यास नफ्यात वाढ होण्याची शक्यता आहे. FY28 पर्यंत AUM आणि निव्वळ नफ्यात लक्षणीय वाढ अपेक्षित आहे. यासाठी कंपनीला आपल्या 'Focus4' पोर्टफोलिओमधील मालमत्तेची गुणवत्ता (asset quality) टिकवून ठेवावी लागेल. कंपनीच्या शेअरची भविष्यातील वाटचाल ही तिच्या मुख्य रिटेल मेट्रिक्समधील स्थिरता दर्शवण्यावर आणि भूतकाळातील कर्जाच्या निर्णयांच्या ओझ्यापासून भविष्यातील वाढीच्या कथानकाला वेगळे करण्याच्या क्षमतेवर अवलंबून असेल.