Whalesbook
उत्पन्न वाढले, पण नफा का घटला?
कंपनीच्या निकालांनुसार, चौथ्या तिमाहीत उत्पन्न 14% वाढले, याचे मुख्य कारण म्हणजे डेफर्ड रेव्हेन्यूमध्ये 16% ची वाढ होऊन तो ₹19.6 अब्ज वर पोहोचला. यातून IndiaMART च्या ऑनलाइन B2B मार्केटप्लेसची मागणी कायम असल्याचे दिसते. मात्र, अॅडजस्टेड प्रॉफिटमध्ये 72% ची मोठी घसरण होऊन तो ₹500 दशलक्ष झाला. प्रॉफिट मार्जिनमध्येही 80 बेसिस पॉईंट्सची घट होऊन ते 33% पर्यंत खाली आले. संपूर्ण आर्थिक वर्ष 2026 साठी, उत्पन्न 13% वाढले आणि EBITDA मध्ये 1.4% वाढ झाली, पण अॅडजस्टेड प्रॉफिट 15.3% ने घसरला, ज्याचे एक कारण 'इतर उत्पन्न' (Other Income) कमी होणे हे देखील आहे.
शेअरची किंमत आणि विश्लेषकांचे मत
30 एप्रिल 2026 रोजी IndiaMART चा शेअर सुमारे ₹2,097.60 वर व्यवहार करत होता, तर कंपनीचे मार्केट कॅपिटल सुमारे ₹126.5 अब्ज होते. Motilal Oswal सारख्या ब्रोकरेज फर्मने 'BUY' रेटिंग कायम ठेवत शेअरची टार्गेट प्राईस ₹2,500 केली आहे. त्यांच्या मते, सध्याचे व्हॅल्युएशन 'अंडरमँडिंग' (Undemanding) आहे. विश्लेषकांना असे वाटते की ग्राहक गळती (Customer Churn), उत्पादनाची योग्य जुळवणी (Product Fit) आणि सबस्क्रायबर वाढीबद्दलच्या चिंता दीर्घकालीन दृष्टीने (Long-term Outlook) जास्त आहेत. तरीही, अॅडजस्टेड प्रॉफिटमधील घसरण आणि कमी होत चाललेले मार्जिन हे व्यवसाय मॉडेलच्या नफाक्षमतेवर प्रश्नचिन्ह निर्माण करत आहेत.
पुढील तिमाहीतील अंदाज आणि बाजारातील प्रतिसाद
आर्थिक वर्ष 2027 च्या पहिल्या तिमाहीसाठी (Q1 FY27) अॅडजस्टेड प्रॉफिटमध्ये आणखी 14.8% घट होण्याचा अंदाज आहे, कारण 'इतर उत्पन्न' कमी होण्याची शक्यता आहे. FY26 साठी रिटर्न ऑन इक्विटी (Return on Equity) 20.7% होता, जो मागील वर्षांच्या तुलनेत कमी आहे. 30 एप्रिल रोजी शेअर बाजारात झालेला व्यवहार (Trading Volume) सुमारे 61,365 शेअर्स होता, जो सरासरीपेक्षा कमी आहे, यावरून निकालांना बाजाराकडून त्वरित मोठी प्रतिक्रिया मिळाली नाही असे दिसते.
प्रतिस्पर्ध्यांशी तुलना आणि बाजाराची वाढ
IndiaMART चा मागील बारा महिन्यांचा प्राइस-टू-अर्निंग्ज (P/E) रेशो 21-24 च्या दरम्यान आहे. हा रेशो प्रतिस्पर्धी Info Edge (NAUKRI.NS) पेक्षा कमी आहे, ज्याचा P/E 37-51 आहे, कारण Info Edge चे ऑनलाइन व्यवसाय (रिअल इस्टेट, रिक्रूटमेंट) अधिक व्यापक आहेत. IndiaMART चा P/E, Just Dial (JUSTDIAL) पेक्षा जास्त आहे, ज्याचा P/E 9-12 आहे. भारतीय B2B ई-कॉमर्स बाजार, ज्यात IndiaMART काम करते, तो झपाट्याने वाढण्याची अपेक्षा आहे. 2025 पर्यंत हा बाजार $60 अब्ज आणि 2030 पर्यंत $200 अब्ज पर्यंत पोहोचू शकतो. ही वाढ IndiaMART साठी संधी निर्माण करते, परंतु प्रॉफिटमधील आव्हाने लक्षात घेणे आवश्यक आहे.
मुख्य आव्हाने: मार्जिनची टिकाऊपणा आणि उत्पन्नावरील अवलंबित्व
अॅडजस्टेड प्रॉफिटमध्ये झालेली मोठी घट आणि कमी होत चाललेले मार्जिन या महत्त्वाच्या चिंता आहेत. गुंतवणूकदार हे तपासत आहेत की IndiaMART चे सबस्क्रिप्शन मॉडेल वाढत्या खर्चात किंवा स्पर्धेत निरोगी प्रॉफिट मार्जिन राखू शकते का. 'इतर उत्पन्न' यावर अवलंबून राहणे, जे FY27 च्या पहिल्या तिमाहीतील नफ्यावर परिणाम करेल, हे कमाईत अनिश्चितता आणते. IndiaMART चा ऑनलाइन B2B क्लासिफाइड मार्केटमध्ये 60% चा मोठा मार्केट शेअर आहे, ज्यात पुरवठादार आणि खरेदीदारांचे मोठे जाळे आहे. परंतु, या मार्केट लीडरशिपचे स्थिर आणि वाढत्या नफ्यात रूपांतर करणे हे एक आव्हान आहे.
विश्लेषकांना दिसतोय वाढीचा वाव
नफ्यातील आव्हाने असूनही, बहुतेक विश्लेषकांचा IndiaMART बद्दलचा दृष्टिकोन सकारात्मक आहे. अनेक जण या स्टॉकला 'OUTPERFORM' रेटिंग देत आहेत आणि सरासरी एक वर्षाची टार्गेट प्राईस ₹2,500-₹2,600 ठेवत आहेत, जे संभाव्य वाढ दर्शवते. गेल्या वर्षभरात विश्लेषकांची मते वाढत गेली आहेत, ज्यामुळे IndiaMART च्या दीर्घकालीन संधी आणि वाढत्या B2B डिजिटल कॉमर्स क्षेत्रातील स्थानाबद्दल विश्वास दिसून येतो. तथापि, ₹1,650 सारख्या स्टॉक प्राइसच्या संभाव्य खालील बाजूस (Downside Scenario) देखील बाजार ओळखतो, विशेषतः मार्जिन कमी होणे आणि भविष्यातील कमाईवर परिणाम करणाऱ्या एक-वेळच्या उत्पन्नात घट यांसारखे धोके यात समाविष्ट आहेत.