Whalesbook
नफ्यात वाढ, पण महसूल मंदावला: जाणून घ्या सविस्तर कारण
Havells India ने FY26 च्या चौथ्या तिमाहीत ₹734 कोटींचा नेट प्रॉफिट नोंदवला, जो मागील वर्षीच्या तुलनेत 40.6% जास्त आहे. मात्र, ही मोठी वाढ प्रामुख्याने गुंतवणुकीवरील ₹283 कोटींच्या फेअर व्हॅल्यू गेनमुळे झाली आहे, कंपनीच्या मूळ व्यवसायामुळे नाही. ऑपरेशन्समधून आलेला महसूल (Revenue) फक्त 2.4% वाढून ₹6,688 कोटींवर पोहोचला, जो तज्ञांच्या अंदाजापेक्षा कमी होता. Wires & Cables (W&C) सेगमेंटने चांगली कामगिरी केली असली, तरी Electronic Consumer Durables (ECD) आणि Lloyd सेगमेंटमध्ये मात्र अपेक्षित वाढ दिसली नाही. विशेषतः Lloyd डिव्हिजनचा रेव्हेन्यू Q4 मध्ये 19.0% आणि संपूर्ण FY26 साठी 22.9% ने घसरला. कंपनीच्या नफ्यावरही दबाव जाणवला, EBITDA मार्जिनमध्ये 90 बेसिस पॉईंट्सची घसरण होऊन ते 10.8% झाले.
भविष्यातील योजना आणि खर्च व्यवस्थापन
पुढील आर्थिक वर्ष FY27 साठी, Havells ने सुमारे ₹8 अब्ज भांडवली खर्चाचे (Capital Expenditure) नियोजन केले आहे. यामध्ये प्रामुख्याने W&C सेगमेंटची क्षमता वाढवण्यावर आणि संशोधन व विकासावर (R&D) भर दिला जाईल. कच्च्या मालाच्या वाढत्या किमती, विशेषतः Lloyd सेगमेंटसाठी, याचा सामना करण्यासाठी कंपनी 8% ते 15% पर्यंत किमती वाढवण्याची योजना आखत आहे. मात्र, या किमती वाढीमुळे विक्रीवर किती परिणाम होईल आणि मागणी वाढेल का, हे पाहणे महत्त्वाचे ठरेल. तज्ञांचा अंदाज आहे की FY28 पर्यंत EBITDA मार्जिन 10.3% पर्यंत स्थिरावू शकतात. कंपनी सौर ऊर्जा (Solar Portfolio) क्षेत्रालाही भविष्यातील वाढीसाठी महत्त्वाचे मानत आहे.
स्पर्धकांच्या तुलनेत व्हॅल्युएशन आणि उद्योग आव्हाने
सध्या Havells India चे Price-to-Earnings (P/E) रेशो 55x ते 64x दरम्यान आहे. हे प्रमाण Crompton Greaves Consumer Electricals (30-36x P/E) आणि Polycab India (45-55x P/E) सारख्या प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेत जास्त आहे. ग्राहक टिकाऊ वस्तू (Consumer Durables) क्षेत्र सध्या मागणीत घट, हवामानाचा विक्रीवर परिणाम आणि कच्च्या मालाच्या वाढत्या किमती (उदा. तांब्याच्या किमतीत 33% वाढ) अशा अनेक आव्हानांना सामोरे जात आहे. FY25 मधील मजबूत वाढीचा उच्च बेस देखील यावर्षीच्या आकडेवारीवर परिणाम करत आहे.
विश्लेषकांची निराशा आणि गुंतवणुकीचे चिंताजनक चित्र
या संमिश्र निकालांमुळे विश्लेषकांनी सावध भूमिका घेतली आहे. Prabhudas Lilladher ने Havells India ची रेटिंग 'Buy' वरून 'Accumulate' करत टार्गेट प्राईस ₹1,505 केली आहे. Morgan Stanley नेही शेअरला 'Underweight' रेटिंग देत टार्गेट ₹1,171 ठेवले आहे. नफ्यात वाढीसाठी One-off Gains वर अवलंबून राहणे, Lloyd आणि ECD सेगमेंटमधील अडचणी, वाढती स्पर्धा आणि कमी झालेली मागणी या प्रमुख चिंता आहेत. गेल्या वर्षभरात Havells च्या शेअरमध्ये सुमारे 19-21% ची घसरण झाली आहे, जी बाजाराच्या आणि सेक्टरच्या कामगिरीपेक्षा खूपच कमी आहे. या घटलेल्या कामगिरीमुळे आणि स्पर्धकांच्या तुलनेत जास्त व्हॅल्युएशनमुळे हा शेअर सध्या कमी आकर्षक वाटत आहे.
विश्लेषक रेटिंग आणि भविष्यातील अपेक्षा
तरीही, बहुतांश तज्ञांनी 'Buy' रेटिंग कायम ठेवली आहे. सरासरी 12 महिन्यांची टार्गेट प्राईस सध्याच्या किमतीपेक्षा 18-25% अधिक वाढण्याची शक्यता दर्शवते (₹1,575 ते ₹1,950). Goldman Sachs ने 'Buy' रेटिंग कायम ठेवून टार्गेट ₹1,640 केले आहे. गुंतवणूकदार आता कंपनीच्या FY27 च्या मार्गदर्शनाची (Guidance) वाट पाहत आहेत, विशेषतः Lloyd सेगमेंट सुधारण्यासाठी, सौर ऊर्जा आणि W&C व्यवसायातील वाढीवर लक्ष केंद्रित करण्यासाठी काय योजना आहेत, हे पाहणे महत्त्वाचे ठरेल.