आनंद राठी वेल्थ: कमाई **25%** वाढली, पण खर्चाचा बोजा आणि महागडा शेअर गुंतवणूकदारांसाठी चिंतेचा विषय?

महसूल वाढला, पण खर्चाचा बोजा वाढला

आर्थिक वर्ष 2026 च्या चौथ्या तिमाहीत (Q4 FY26) Anand Rathi Wealth चा ऑपरेटिंग रेव्हेन्यू (Operating Revenue) मागील वर्षाच्या तुलनेत 25% ने वाढून ₹302 कोटींवर पोहोचला. ही वाढ प्रामुख्याने फायनान्शियल प्रॉडक्ट डिस्ट्रीब्युशनमध्ये 35% आणि म्युच्युअल फंड डिस्ट्रीब्युशनमध्ये 24% वाढीमुळे झाली. संपूर्ण आर्थिक वर्ष 2026 साठी, एकूण महसूल 22% ने वाढून ₹1,198 कोटी झाला.

मात्र, त्याच वेळी ऑपरेशनल खर्चही लक्षणीयरीत्या वाढले. Q4 FY26 मध्ये खर्च 55% ने वाढून ₹200 कोटींवर पोहोचला. विशेषतः कर्मचाऱ्यांवरील खर्च 67% नी वाढला, तर इतर खर्चात 15% वाढ झाली. या खर्चामध्ये, विशेषतः कर्मचाऱ्यांवरील खर्चात झालेली मोठी वाढ, कंपनीच्या प्रॉफिट मार्जिनवर (Profit Margin) दबाव टाकत आहे. मॅनेजमेंटने 20-25% च्या दीर्घकालीन वाढीचे लक्ष्य ठेवले असले तरी, वाढत्या खर्चामुळे टिकाऊ नफा मिळवणे एक आव्हान ठरत आहे. मॅनेजमेंटने FY27 साठी ₹1,420 कोटी महसूल आणि ₹460 कोटी नफा (PAT) तसेच ₹1.2 लाख कोटी AUM (Assets Under Management) चे लक्ष्य ठेवले आहे.

प्रीमियम व्हॅल्युएशनकडे लक्ष

सध्या Anand Rathi Wealth चा P/E रेशो (Price-to-Earnings Ratio) एप्रिल 2026 पर्यंत 74.43x आहे. हा रेशो त्याच्या 10 वर्षांच्या सरासरी 53.15x पेक्षा खूप जास्त आहे. प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेतही हा रेशो अधिक आहे; उदाहरणार्थ, Nuvama Wealth Management चा P/E रेशो सुमारे 23.37x ते 41.3x आहे, तर 360 ONE WAM चा P/E रेशो 34.9x आहे.

Anand Rathi Wealth चा 45.3% चा मजबूत रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) काही प्रमाणात प्रीमियम व्हॅल्युएशनला समर्थन देत असला तरी, सध्याचे मल्टीपल्स भविष्यातील कामगिरीसाठी गुंतवणूकदारांच्या उच्च अपेक्षा दर्शवतात. स्टॉक मागील एका वर्षात 100% पेक्षा जास्त वाढला आहे, परंतु त्याचे महागडे व्हॅल्युएशन पाहता चुकांना फार कमी वाव आहे.

आर्थिक आव्हानांचा सामना

भारतीय वेल्थ मॅनेजमेंट क्षेत्रात वाढती बचत आणि पिढ्यानपिढ्या संपत्ती हस्तांतरणामुळे विविध उत्पादनांची मागणी वाढत आहे. मात्र, सध्याचे आर्थिक वातावरण आव्हानात्मक आहे. वाढणारे व्याजदर, कमकुवत होत चाललेला रुपया (मार्च 2026 पर्यंत ₹94.65 पर्यंत पोहोचला) आणि FY26 मध्ये ₹1.81 ट्रिलियन ची परदेशी गुंतवणूकदारांची मोठी विक्री या सर्व गोष्टींमुळे असेट मॅनेजरसाठी प्रतिकूल परिस्थिती निर्माण झाली आहे.

या दबावांविरुद्ध, काही विश्लेषकांच्या मते जागतिक चिंतांसोबत भारताची देशांतर्गत अर्थव्यवस्थाही लवचिक आहे. उत्पादन क्षेत्राने (Factory Output) चांगली कामगिरी दाखवली आहे. Q4 FY26 मध्ये कंपनीचे AUM बाजारपेठेतील घसरणीमुळे 6% ने कमी झाले, परंतु निव्वळ इनफ्लो (Net Inflow) ₹3,000 कोटींपेक्षा अधिक राहिला. बाजारपेठेतील चढ-उतारांना AUM ची ही संवेदनशीलता व्यवसायाचे चक्रीय स्वरूप दर्शवते.

नफा आणि व्हॅल्युएशनबद्दल चिंता

Anand Rathi Wealth ने Q4 FY26 मध्ये नोंदवलेला नफा ₹68 कोटी च्या एक-वेळच्या (One-time) फायदेशीरतेमुळे वाढलेला दिसतो, जो बाजार मूल्यांकनावर आधारित होता. हे मागील वर्षाच्या तुलनेत 254% जास्त आहे. तथापि, हे एक-वेळचे उत्पन्न वगळल्यास, Q4 FY26 साठी समायोजित नफा (Normalized Profit After Tax - PAT) मागील वर्षाच्या तुलनेत 8.7% ने प्रत्यक्षात कमी झाला आहे.

याशिवाय, तिमाहीत कर्मचाऱ्यांच्या खर्चात 67% ची झालेली वाढ, जी पूर्ण वर्षाच्या महसूल वाढीच्या दरापेक्षा (26.2% विरुद्ध 22.3%) जास्त आहे, ती नफ्याच्या टिकाऊपणावर प्रश्नचिन्ह निर्माण करते. सध्याचा 74.43x P/E रेशो, कमी झालेला समायोजित नफा आणि उच्च निश्चित खर्च पाहता, तो खूपच जास्त वाटतो.

विश्लेषकांचे मत आणि धोके

विश्लेषकांनी शेअरला 'Neutral' रेटिंग दिली असून ₹3,100 चे टार्गेट प्राईस (Target Price) दिले आहे. यावरून असे सूचित होते की शेअरची किंमत आधीच बरीच अपेक्षित वाढ दर्शवते. खर्चाचे व्यवस्थापन, बाजारपेठेतील अस्थिरतेत AUM वाढ टिकवून ठेवणे किंवा नफ्याचे लक्ष्य साधण्यात कोणतीही चूक झाल्यास शेअरच्या किमतीत घसरण होण्याचा धोका आहे. AUM वाढीसाठी बाजारपेठेच्या कामगिरीवर कंपनीचे अवलंबित्व, जे Q4 मध्ये दिसून आले, ते देखील जोखमीचे घटक वाढवते.

पुढे काय?

Anand Rathi Wealth ने FY27 साठी ₹1,420 कोटी महसूल, ₹460 कोटी PAT आणि ₹1.2 लाख कोटी AUM चे पूर्वानुमान वर्तवले आहे. कंपनी FY26-28 दरम्यान AUM, महसूल आणि PAT मध्ये 20-25% ची चक्रवाढ वार्षिक वाढ (CAGR) राखण्याचे उद्दिष्ट ठेवत आहे. मजबूत रोख प्रवाह (Cash Flow) आणि 35% पेक्षा जास्त ROE अपेक्षित आहे.

मॅनेजमेंटने ग्राहकांना सातत्यपूर्ण परतावा मिळवून देण्यासाठी डिझाइन केलेल्या स्थिर उत्पादन मिश्रणावर (Product Mix) जोर दिला आहे. तथापि, गुंतवणूकदार कंपनीच्या वाढत्या ऑपरेशनल खर्चाचे, विशेषतः कर्मचाऱ्यांवरील खर्चाचे व्यवस्थापन करण्याची क्षमता, बाजारपेठेतील अनिश्चितता आणि संभाव्यतः उच्च व्याजदर असतानाही वाढीचा वेग टिकवून ठेवण्याची क्षमता यावर बारकाईने लक्ष ठेवतील. तसेच, या सर्वांच्या पार्श्वभूमीवर शेअरचे प्रीमियम व्हॅल्युएशन कसे टिकून राहते हे पाहणे महत्त्वाचे ठरेल.