Whalesbook
नफ्यावर खर्चांचे सावट कायम
Aditya Birla Lifestyle Brands (ABLBL) ने मागील वर्षाच्या तुलनेत 12% महसूल वाढ नोंदवली आहे. मात्र, ऑपरेटिंग खर्चांमध्ये झालेली मोठी वाढ या कामगिरीवर पाणी फेरणारी ठरली आहे. प्रीमियम उत्पादने आणि योग्य डिस्काउंटिंगमुळे ग्रॉस मार्जिनमध्ये 85 bps ची सुधारणा झाली असली तरी, इतर ऑपरेटिंग खर्चांमध्ये 26% ची मोठी वाढ झाल्याने हे फायदे नष्ट झाले. परिणामी, EBITDA मार्जिनमध्ये किरकोळ 30 bps ची वाढ होऊन ते 16.2% वर पोहोचले, जे अपेक्षांपेक्षा कमी आहे.
वाढीचे क्षेत्र आणि रिटेलमधील वास्तव
कंपनीची महसूल वाढ दोन भागांमधून येत आहे. नव्याने सुरू झालेले ब्रँड्स 18% ची मजबूत वाढ दाखवत आहेत. दुसरीकडे, स्थापित लाइफस्टाइल ब्रँड्स, जे महसुलात 11% योगदान देत आहेत, त्यांना सध्याच्या कठीण रिटेल परिस्थितीचा सामना करावा लागत आहे, जिथे त्यांची वाढ केवळ 4% च्या आसपास आहे. Arvind Fashions सारख्या स्पर्धकांप्रमाणेच, ABLBL देखील आपले स्टोअर नेटवर्क दरवर्षी 8-9% ने वाढवण्याची योजना आखत आहे. यामुळे पोहोच वाढेल, पण त्यासाठी भांडवली खर्च आणि डेप्रिसिएशनचा (depreciation) भारही वाढेल, जो नफ्यावर परिणाम करेल.
नफाक्षमतेची चिंता
ABLBL च्या नफाक्षमतेवर संरचनात्मक समस्यांचा परिणाम होत आहे. कंपनीच्या बाह्य वाढीच्या आकडेवारीमागे उच्च डेट-टू-इक्विटी (Debt-to-Equity) गुणोत्तर लपलेले आहे. व्यवस्थापनाचे उद्दिष्ट व्हॅन ह्युसेन इनरवेअर (Van Heusen Innerwear) विभागाला FY27 च्या तिसऱ्या तिमाहीपर्यंत ब्रेक-इव्हन (break-even) पर्यंत आणण्याचे आहे. मात्र, आर्थिक अनिश्चितता आणि इनरवेअर तसेच ऍथलीझर (athleisure) मार्केटमधील तीव्र स्पर्धेमुळे हे ध्येय धोक्यात येऊ शकते. गुंतवणूकदारांनी नजीकच्या काळातील फ्री कॅश फ्लो (free cash flow) निर्मितीबद्दल सावधगिरी बाळगावी, कारण स्पर्धेत टिकून राहण्यासाठी कंपनीला स्टोअर अद्ययावत करणे, इन्व्हेंटरी आणि मार्केटिंगमध्ये सतत गुंतवणूक करावी लागेल.
विश्लेषकांचे मत आणि पुढील वाटचाल
विश्लेषकांनी तटस्थ (neutral) रेटिंग आणि INR 120 चे टार्गेट प्राईस (target price) दिले असून, त्यांचे मत सावध आहे. ABLBL च्या शेअरमध्ये सुधारणा होण्यासाठी, त्यांच्या नव्याने सुरू झालेल्या ब्रँड्सना जास्त खर्चाशिवाय स्वतःहून नफा कमावता आला पाहिजे. कंपनीला मार्जिनचे संरक्षण करताना ऑपरेटिंग लिव्हरेज (operating leverage) दाखवण्याची गरज आहे. FY28 च्या ध्येयांपर्यंत पोहोचताना हे एक मोठे आव्हान असेल.