Zerodha चे CEO, Nithin Kamath यांनी मार्जिन ट्रेड फॅसिलिटी (MTF) च्या वाढत्या वापरामुळे भारतीय शेअर बाजारात मोठे धोके निर्माण होऊ शकतात, असा इशारा दिला आहे. दक्षिण कोरियाच्या KOSPI निर्देशांकात झालेल्या **40%** घसरणीचा दाखला देत, त्यांनी सांगितले की सक्तीच्या लिक्विडेशनमुळे (forced liquidations) विशेषतः स्मॉल आणि मिड-कॅप स्टॉक्समध्ये गंभीर समस्या निर्माण होऊ शकते.
Zerodha चे को-फाउंडर Nithin Kamath यांनी भारतात मार्जिन ट्रेड फॅसिलिटी (MTF) च्या वेगाने वाढणाऱ्या विस्ताराबद्दल गंभीर चिंता व्यक्त केली आहे. त्यांनी सांगितले की कंपनीचे स्वतःचे MTF पुस्तक सुमारे ₹9,000 कोटी पर्यंत वाढले आहे. एक मोठी चिंता ही आहे की यातील सुमारे अर्धी रक्कम F&O मध्ये नसलेल्या स्टॉक्समध्ये गुंतलेली आहे. फ्युचर्स आणि ऑप्शन्स सेगमेंटमधील स्टॉक्सच्या विपरीत, या मालमत्तांचे लोअर सर्किट हिट होऊ शकतात. त्यामुळे बाजारात मोठी घसरण झाल्यास गुंतवणूकदारांना आपले शेअर्स विकणे अशक्य होऊ शकते.
दक्षिण कोरियाचा धडा
Kamath यांचा इशारा दक्षिण कोरियाच्या KOSPI निर्देशांकात झालेल्या मोठ्या घसरणीनंतर आला आहे. जून महिन्यातील उच्चांकावरून हा निर्देशांक 40% घसरला होता. बाजारात प्रचंड अस्थिरता दिसून आली, एकाच सत्रात निर्देशांक 13% घसरला आणि अनेक सर्किट ब्रेकर लागले. SK Hynix सारख्या मोठ्या तंत्रज्ञान कंपन्यांच्या निराशाजनक आर्थिक निकालांमुळे कृत्रिम बुद्धिमत्तेतील (AI) गुंतवणुकीच्या टिकाऊपणाबद्दलची चिंता वाढली, ज्यामुळे ही घसरण झाली. या वेगवान घसरणीमुळे संपत्तीचे मोठे नुकसान झाले, ज्यामुळे दक्षिण कोरियन अधिकाऱ्यांनी बाजाराला स्थिर करण्यासाठी आपत्कालीन बैठका बोलावल्या.
लिव्हरेजमुळे बाजारातील असुरक्षितता का वाढते?
मार्जिन ट्रेडिंगमुळे गुंतवणूकदारांना त्यांच्याकडे उपलब्ध रोख रकमेपेक्षा जास्त शेअर्स खरेदी करण्याची संधी मिळते. यासाठी ते त्यांच्याकडील शेअर्स तारण म्हणून ठेवतात. वाढत्या बाजारात, हे लिव्हरेज नफा वाढवू शकते. तथापि, Kamath यांनी एका बाजूच्या तेजीमध्ये (one-way rally) अनेकदा दिसून येणाऱ्या एका धोकादायक चक्राबद्दल सावध केले. जसजसे शेअरच्या किमती वाढतात, तसतसे तारणचे मूल्य वाढते, ज्यामुळे अधिक कर्ज घेण्यास प्रोत्साहन मिळते. जेव्हा बाजार खाली जातो, तेव्हा हे चक्र वेगाने उलटते. तारणाच्या मूल्यामध्ये घट झाल्यामुळे मार्जिन कॉल येतात, ज्यामुळे ब्रोकर्सना त्यांचे पैसे वसूल करण्यासाठी शेअर्स विकण्यास भाग पाडले जाते. जर अनेक गुंतवणूकदारांना एकाच वेळी विक्री करण्यास भाग पाडले गेले, तर शेअरच्या किमतींमध्ये एक आत्म-प्रबलन करणारी (self-reinforcing) घसरण होते.
भारतीय बाजारातील धोके
भारतात गेल्या अनेक वर्षांपासून बाजारात मजबूत तेजी दिसून येत आहे, परंतु Kamath यांनी नमूद केले की MTF चा व्यापक वापर ही तुलनेने नवीन गोष्ट आहे, जी केवळ गेल्या तीन ते चार वर्षांत लोकप्रिय झाली आहे. कोविड-19 महामारीनंतर भारतीय बाजाराने KOSPI निर्देशांकाप्रमाणे मोठी घसरण पाहिलेली नाही. सध्या, ब्रोकर्स सुमारे 1,500 स्टॉक्सवर MTF देतात. जर अचानक, मोठी घसरण झाली, तर स्मॉल आणि मिड-कॅप स्टॉक्स - जे अनेकदा कमी लिक्विड असतात - ते सक्तीच्या विक्रीसाठी सर्वात असुरक्षित असतील. गुंतवणूकदारांनी मार्जिन ट्रेडिंगसाठी नियामक चौकटी कशा विकसित होतात यावर लक्ष ठेवावे आणि विशेषतः उच्च-अस्थिरतेच्या स्टॉक्समध्ये, जिथे बाजारातील तणावाच्या वेळी पुरेसा लिक्विडिटी नसण्याची शक्यता असते, तिथे आपल्या लीव्हरेज एक्सपोजरचे (leveraged positions) निरीक्षण करावे.