खाजगी बँकांचे शेअर्स का पिछाडीवर? जाणून घ्या कारणे

डिसेंबर **2019** पासून, भारतातील प्रमुख खाजगी बँकांच्या शेअर्सची कामगिरी सार्वजनिक क्षेत्रातील बँका आणि जागतिक बँकांच्या तुलनेत कमी राहिली आहे. मजबूत कर्ज वाढ (Loan Growth) असूनही, मूल्यांकन (Valuation Multiples) कमी झाल्यामुळे शेअरधारकांचे मूल्य कमी झाले आहे.

बाजारातील घसरण आणि व्यावसायिक वाढ

गेल्या 4 वर्षांपासून, भारतातील मोठ्या खाजगी बँकांच्या शेअर बाजारातील कामगिरीत सार्वजनिक क्षेत्रातील बँका आणि आंतरराष्ट्रीय बँकांच्या तुलनेत घट दिसून आली आहे. या काळात सेन्सेक्स (Sensex) निर्देशांकात 89% वाढ झाली असताना, HDFC बँक, कोटक महिंद्रा बँक आणि ॲक्सिस बँक यांसारख्या बँकांना तुलनीय परतावा देणे कठीण झाले. हे कमी प्रदर्शन भारताच्या वेगाने वाढणाऱ्या अर्थव्यवस्थेत या बँकांनी मजबूत व्यवसाय ऑपरेशन्स (Business Operations) राखल्यानंतरही दिसून आले.

मूल्यांकनातील घसरण (Valuation Contraction) वि. व्यावसायिक वाढ

या ट्रेंडमागील मुख्य कारण म्हणजे कोर बिझनेस फंडामेंटल्स (Core Business Fundamentals) अयशस्वी होण्याऐवजी मूल्यांकन गुणकांमध्ये (Valuation Multiples) झालेली मोठी घट. महामारीपूर्वी, या खाजगी बँ उच्च प्रीमियमवर (High Premiums) होत्या, कारण गुंतवणूकदारांना सतत उच्च वाढ आणि मजबूत रिटर्न ऑन इक्विटी (Return on Equity) अपेक्षित होते. मात्र, जसा हा वाढीचा दर सामान्य झाला, तसे बाजाराने आपल्या अपेक्षांमध्ये बदल केला.

उदाहरणार्थ, HDFC बँक आणि कोटक महिंद्रा बँकेचे मूल्यांकन गुणक गेल्या काही वर्षांत जवळजवळ निम्मे झाले. ॲक्सिस बँकेच्या मूल्यांकन गुणकात 25% घट झाली. अगदी ICICI बँकेने 168% चा मजबूत शेअर किंमत वाढ नोंदवली असली तरी, तिच्या मूल्यांकन रेटिंगमध्ये थोडी घट झाली. यातून एक गुंतवणुकीचा धडा मिळतो की, जास्त किमतीला खरेदी केल्यास कंपनीचा नफा वाढत असला तरी भविष्यातील परतावा मर्यादित होऊ शकतो.

कमाई आणि नफाक्षमतेतील भिन्नता

क्षेत्रातील वैयक्तिक कामगिरीत विविधता दिसून आली. ICICI बँक एक उत्कृष्ट उदाहरण ठरली, जिने आर्थिक वर्ष 2020 ते 2026 दरम्यान 34% वार्षिक चक्रवाढ दराने (CAGR) कमाई वाढवली आणि तिचा रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) 16% पर्यंत सुधारला. याउलट, HDFC बँक आणि कोटक महिंद्रा बँकेला नफाक्षमता मेट्रिक्स (Profitability Metrics) टिकवून ठेवण्यात आव्हाने आली. HDFC बँकेने या काळात 19% कमाई वाढ दर राखला, तर कोटक महिंद्रा बँकेची वाढ 20% वरून 14% पर्यंत कमी झाली. ॲक्सिस बँकेने नफाक्षमतेत सुधारणा दर्शविली, परंतु असुरक्षित कर्ज विभागांबद्दलच्या चिंतांमुळे तिच्या शेअर मूल्यांकनावर दबाव कायम राहिला.

परदेशी संस्थात्मक मालकीचा प्रभाव (Foreign Institutional Ownership)

ऐतिहासिकदृष्ट्या, या खाजगी बँना परदेशी संस्थात्मक गुंतवणूकदारांकडून (Foreign Institutional Investors - FIIs) महत्त्वपूर्ण रस मिळाला होता, जे त्यांच्या उच्च फ्री फ्लोट (High Free Float) आणि अपेक्षित वाढीच्या क्षमतेमुळे आकर्षित झाले होते. तथापि, वाढत्या जागतिक व्याजदरांमुळे आणि भू-राजकीय घटकांमुळे (Geopolitical Factors) गुंतवणुकीचे चित्र बदलले आहे. या प्रमुख बँकांमधील परदेशी मालकी डिसेंबर 2019 च्या उच्चांकावरून कमी झाली आहे. विशेषतः, HDFC बँक, ICICI बँक, ॲक्सिस बँक आणि कोटक महिंद्रा बँकांमधील परदेशी हिस्सेदारी अनुक्रमे 42%, 35%, 43% आणि 25% पर्यंत खाली आली आहे. परदेशी भांडवलाचा ओघ कमी झाल्यामुळे मूल्यांकनांना पूर्वी आधार देणारा एक महत्त्वाचा घटक नाहीसा झाला आहे.

जागतिक समकक्षांशी तुलना (Global Peer Comparison)

भारतीय अनुभवाच्या विपरीत, अमेरिका, जपान आणि युरोझोनमधील अनेक बँकांनी उत्कृष्ट शेअर परतावा दिला आहे. या संस्थांनी 2019 मध्ये कमी मूल्यांकनाच्या आधारावर सुरुवात केली होती, त्यावेळी किंमत-ते-पुस्तक (Price-to-Book) गुणक सुमारे 0.8x होता. या बँकांनी त्यांच्या कर्ज व्यवसायात आणि कमाईत सुधारणा पाहिल्यामुळे, त्यांचे मूल्यांकन लक्षणीयरीत्या सुधारले, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांना कमाईतील वाढ आणि मूल्यांकनातील विस्तार या दोन्हींमधून नफा मिळवता आला. भारतीय गुंतवणूकदारांसाठी, या बँ मागील मूल्यांकन प्रीमियममध्ये आता सुधारणा झालेल्या बाजारात नफाक्षमता आणि रिटर्न ऑन इक्विटी टिकवून ठेवू शकतील की नाही यावर लक्ष केंद्रित राहील.