Whalesbook
क्रिप्टो आणि पारंपरिक वित्त यांच्यातील दुवा
मोठ्या वित्तीय संस्था स्टेक्ड इथरचा स्वीकार करत आहेत, पण त्यांचे मुख्य उद्दिष्ट जास्त परतावा मिळवण्यापेक्षा या नवीन मालमत्तेतील जोखीम कमी करणे, तसेच विश्वासाच्या आणि नियमांच्या पालनाच्या (fiduciary and compliance) गरजा पूर्ण करणे हे आहे. नवीन उत्पादने क्रिप्टो स्टेकिंगला अंदाज लावता येण्याजोगा आणि विमा (insured) असलेला उत्पन्नाचा प्रवाह बनवत आहेत. यामुळे सावध गुंतवणूकदार या महत्त्वाच्या क्रिप्टो क्षेत्रात गुंतवणूक करण्यास तयार होत आहेत.
CESR बेंचमार्क आणि नव्या विम्यामुळे जोखमी कमी
या बदलांमधील एक महत्त्वाचा घटक म्हणजे 'कम्पोझिट इथर स्टेकिंग रेट (CESR)' हा दैनिक बेंचमार्क, जो CoinDesk Indices आणि CoinFund द्वारे तयार केला जातो. CESR हा वार्षिक इथर स्टेकिंग यील्डचे एक मानक मोजमाप देतो, ज्यामध्ये कन्सेन्सस रिवॉर्ड्स आणि ट्रान्झॅक्शन फी यांचा समावेश असतो. पूर्वी, स्टेकिंग रिवॉर्ड्समध्ये मोठी तफावत असायची. बेस प्रोटोकॉल रेट 2.9% ते 4.1% APR पर्यंत होते, तर सोलो व्हॅलिडेटर्सना MEV शिवाय अंदाजे 4% वार्षिक उत्पन्न मिळत असे, किंवा MEV सह ते 5.69% पर्यंत जाऊ शकत होते. मात्र, या आकड्यांमध्ये ऑपरेशनल त्रुटी किंवा दंडाचा (penalties) समावेश नव्हता.
आता Chainproof सारख्या कंपन्या IMA Financial Group च्या मदतीने नवीन विमा उत्पादने (insurance products) आणत आहेत, जी या अनिश्चिततांना थेट संबोधित करतात. या पॉलिसीज CESR बेंचमार्कपेक्षा कमी उत्पन्न आल्यास भरपाईची हमी देतात आणि स्लॅशिंग घटनांसाठी (slashing events) परतावा देण्याचे आश्वासन देतात. यामुळे स्टेक्ड इथर, जी पूर्वी एक अनिश्चित आणि उच्च-जोखीम असलेली गुंतवणूक होती, ती आता विमा-संरक्षित (underwritten) स्पष्ट एक्सपोजर असलेले उत्पादन बनले आहे, जे विमा-संरक्षित म्युनिसिपल बाँड्स किंवा सुधारित मनी-मार्केट फंडांसारखे आहे. केवळ परताव्यातील किरकोळ फरकांपेक्षा संस्थात्मक जोखीम व्यवस्थापनाचा हा दृष्टिकोन अधिक महत्त्वाचा ठरतो.
स्टेक्ड इथरला पायाभूत सुविधांतील उत्पन्न म्हणून पाहिले जात आहे
ज्या संस्था मालमत्तांचे मूल्यांकन जोखमीवर आधारित करतात, त्यांच्यासाठी CESR-इन्शुरन्स मॉडेल स्टेक्ड इथरकडे पाहण्याचा दृष्टिकोन लक्षणीयरीत्या बदलते. निव्वळ सट्टा (speculative) असलेल्या डिजिटल मालमत्तेऐवजी, आता ते लाभांश देणारे स्टॉक (dividend-paying stock) किंवा पायाभूत सुविधा गुंतवणूक (infrastructure investment) सारखे दिसत आहे. लिक्विड स्टेकिंग टोकन्स (Liquid staking tokens) यामध्ये भर घालतात, कारण ते आर्थिक लवचिकता (financial flexibility) देतात. यामुळे पोझिशन्स ॲडजस्ट करणे, कोलॅटरल म्हणून वापरणे किंवा उत्पन्न थांबवल्याशिवाय बाहेर पडणे शक्य होते. स्टेक्ड इथर डेरिव्हेटिव्ह्ज (derivatives) स्वीकारल्याने, जे स्पष्ट आणि चांगल्या प्रकारे समर्थित साधने आहेत, त्यांना यील्ड नोट्स (yield notes) आणि डेल्टा-न्यूट्रल स्ट्रॅटेजीज (delta-neutral strategies) सारख्या स्ट्रक्चर्ड प्रॉडक्ट्समध्ये (structured products) वापरणे शक्य होते, जे सुरुवातीच्या संकल्पनांच्या पलीकडे जाते.
क्रिप्टो यील्ड उत्पादनांना अनुकूल बाजारातील कल
CESR-लिंक्ड, इन्शूर्ड स्टेकिंगचा हा स्वीकार दर्शवतो की संस्थांनी ऐतिहासिकदृष्ट्या नवीन मालमत्ता वर्गांना कसे हाताळले आहे. कमर्शियल रिअल इस्टेट आणि अल्टरनेटिव्ह्ज (alternatives) यांसारख्या मालमत्ता तेव्हाच सामान्य झाल्या जेव्हा त्यांचे नियम आणि जोखीम नियंत्रणे अधिक स्पष्ट झाली. आता, जोखीम कमी करणारी साधने (risk mitigation tools) समोर येत असल्याने, संस्था सावधपणे क्रिप्टो यील्डमध्ये प्रवेश करत आहेत, थेट टोकन बेट्सपेक्षा (token bets) नियमावलीत असलेल्या संरचना (regulated structures) आणि प्रशासनाला (governance) प्राधान्य देत आहेत.
या बदलत्या बाजाराचे एक उदाहरण म्हणजे Bullish (BLSH). ही एक संस्थात्मक-केंद्रित डिजिटल मालमत्ता प्लॅटफॉर्म आहे. सुमारे $5.9 अब्ज मार्केट कॅपिटलायझेशन (market capitalization) आणि -9.75 च्या निगेटिव्ह P/E रेशो (negative P/E ratio) सह, Bullish च्या अलीकडील आर्थिक अहवालांमध्ये नफ्याऐवजी मासिक ऑपरेशन्स आणि ट्रेडिंग व्हॉल्यूमवर (trading volumes) भर दिला जातो. जरी त्यांच्या व्यवसायाचा उद्देश डिजिटल मालमत्ता पायाभूत सुविधांसाठी (infrastructure) संस्थात्मक मागणी पूर्ण करणे हा असला तरी, त्यांची कामगिरी बाजारातील क्रियाकलाप आणि एकूण क्रिप्टो दत्तक घेण्यावर अवलंबून असते, जे आता इन्शूर्ड स्टेकिंगसारख्या उत्पादनांनी आकारले जात आहे.
हा दृष्टिकोन उत्पन्न मिळवण्याच्या इतर मार्गांपेक्षा वेगळा आहे. उदाहरणार्थ, स्टेबलकॉइन यील्ड, जे सहसा वर्षाला 3% ते 10% असते, ते मुख्यतः कर्ज देणे आणि घेणे (lending and borrowing) मधून येते, ज्यामध्ये प्लॅटफॉर्मवरील लिक्विडिटी समस्या (liquidity issues) आणि कर्जदारांचे डिफॉल्ट (borrower defaults) यांसारख्या जोखीम आहेत. बिटकॉइनमधून (Bitcoin) मात्र थेट उत्पन्न मिळत नाही, याचा अर्थ बिटकॉइनसाठी उत्पन्न मिळवण्याच्या स्ट्रॅटेजीजमध्ये अधिक जोखीम असते. CESR-इन्शूर्ड इथर मॉडेल प्रोटोकॉलमधूनच थेट उत्पन्न देते आणि त्याची जोखीम स्पष्ट आहे, ज्यामुळे सावध गुंतवणूकदारांसाठी हे सोपे होते.
नवीन उत्पादने असूनही काही जोखीम कायम
या प्रगतीनंतरही, महत्त्वपूर्ण जोखीम कायम आहेत. CESR बेंचमार्क, जरी प्रमाणित (standardized) असले तरी, नेटवर्क ॲक्टिव्हिटी आणि नियामकांकडून (regulators) संभाव्य चुकीच्या अर्थामुळे प्रभावित होऊ शकते. Chainproof सारख्या विशिष्ट विमा कंपन्यांवर अवलंबून राहिल्यास काउंटरपार्टी रिस्क (counterparty risk) निर्माण होते आणि मोठ्या प्रमाणावर वापरासाठी या विमा कंपन्या किती सक्षम (solvent) आहेत, हा एक प्रश्न आहे. नियामक अनिश्चितता (Regulatory uncertainty) डिजिटल मालमत्ता क्षेत्रात सतत अनिश्चितता निर्माण करते, ज्यामध्ये स्टेकिंग किंवा विशिष्ट उत्पादनांवर भविष्यात होणारी कारवाई एक सततचा धोका आहे.
Bullish ची आर्थिक रचना, नकारात्मक P/E आणि लक्षणीय महसूल असूनही उच्च ऑपरेटिंग खर्च, हे डिजिटल मालमत्ता पायाभूत सुविधा क्षेत्रातील आव्हाने अधोरेखित करते. दीर्घकाळ चालणारी क्रिप्टो मार्केटची घसरण किंवा वाढलेला नियामक दबाव Bullish सारख्या कंपन्यांना मोठा धक्का देऊ शकतो, ज्या ट्रेडिंग व्हॉल्यूम आणि संस्थात्मक ग्राहक वाढीवर अवलंबून आहेत. शिवाय, जरी विमा स्लॅशिंगसारख्या विशिष्ट जोखमींना कव्हर करत असले तरी, ते इथरच्या किंमतीतील अस्थिरतेपासून (price volatility) संरक्षण देत नाही. उत्पन्न मिळत असतानाही, संस्थांना मालमत्तेच्या किंमतीत मोठ्या घसरणीचा सामना करावा लागू शकतो.
भविष्य: क्रिप्टो यील्डचे एकत्रीकरण सुरूच राहील
संस्था डिजिटल मालमत्तांमध्ये प्रवेश करण्यासाठी नियमावलीत असलेल्या मार्गांचा शोध घेत असल्याने, विमा-संरक्षित आणि बेंचमार्क-आधारित क्रिप्टो यील्ड उत्पादनांकडे (crypto yield products) वाढणारा कल कायम राहण्याची अपेक्षा आहे. हा कल एका अशा भविष्याकडे निर्देश करतो जिथे क्रिप्टो मालमत्ता पारंपरिक पोर्टफोलिओमध्ये समाकलित होतील, केवळ सट्टा म्हणून नव्हे, तर जोखीम-व्यवस्थापित, विविधीकृत (diversified) धोरणांचा भाग म्हणून. CESR-लिंक्ड उत्पादनांचे यश इतर क्रिप्टो मालमत्ता वर्गांमध्येही अशाच नवकल्पनांना प्रोत्साहन देईल, ज्यामुळे पारंपरिक वित्त आणि विकेंद्रित तंत्रज्ञान (decentralized technologies) आणखी एकत्र येतील.