स्मॉल-कैप्समध्ये वाढ होत असताना सेबी MF कॅप ओव्हरहॉलचा विचार करत आहे

कालबाह्य नियमांची छाननी

सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (सेबी) लार्ज, मिड आणि स्मॉल-कॅप इक्विटी योजनांसाठी वर्गीकरण नियमांमध्ये सुधारणा करण्याच्या तयारीत आहे. 2017 मध्ये प्रथमच लागू केलेले हे नियम, लहान कंपन्यांच्या मार्केट कॅपमध्ये लक्षणीय वाढ झाल्यामुळे, आता कालबाह्य मानले जात आहेत. या परिस्थितीमुळे म्युच्युअल फंड कंपन्यांमध्ये गुंतवणूक आदेश (investment mandates) आणि गुंतवणूकदारांच्या स्पष्टतेबद्दल चिंता वाढल्या आहेत.

मोतीलाल ओसवालने इनफ्लो थांबवले

या महिन्यात, मोतीलाल ओसवाल अॅसेट मॅनेजमेंट कंपनीने आपल्या मोतीलाल ओसवाल निफ्टी मायक्रो कॅप 250 इंडेक्स फंडमध्ये नवीन इनफ्लो थांबवले. मायक्रो-कॅपला एक वेगळी श्रेणी म्हणून मान्यता न देणाऱ्या सध्याच्या वर्गीकरण नियमांनुसार फंडची रणनीती संरेखित करण्याबाबत सेबीसोबत झालेल्या चर्चेनंतर हा निर्णय घेण्यात आला. जून 2023 मध्ये लॉन्च झालेल्या या फंडने जानेवारीच्या सुरुवातीपर्यंत सुमारे ₹2,600 कोटींची मालमत्ता जमा केली होती, जी टॉप 500 स्टॉक्सच्या पलीकडे गुंतवणूक करत होती.

मार्केट कॅपिटलायझेशनमध्ये जलद वाढ

वेंचुराच्या अभ्यासानुसार, सूचीबद्ध युनिव्हर्समधील (listed universe) निम्न दशमांश (lower deciles) कंपन्यांनी सर्वात जलद सरासरी मार्केट कॅपिटलायझेशन कंपाउंडिंग (market capitalization compounding) दर्शविले आहे. जून 2020 ते जून 2025 दरम्यान, मार्केट कॅपनुसार 251 व्या क्रमांकाचे स्टॉक 4.4 पटीने, 500 वे 6.1 पटीने, आणि 750 वे 7.3 पटीने वाढले. नोव्हेंबर 2025 पर्यंत सुमारे 83% स्मॉल-कॅप फंड पोर्टफोलिओ टॉप 750 स्टॉक्समध्ये गुंतलेले आहेत, ज्यात मुख्य स्मॉल-कॅप सेगमेंट (रँक 251-750) 63% आहे.

लिक्विडिटी चिंता आणि गुंतवणूकदारांची धारणा

उद्योग भागीदारांच्या मते, नियामकाची चिंता मायक्रो-कॅप स्टॉकबद्दल आहे, जे गुंतवणूकदारांना जलद वाढीसह (rapid upside) आकर्षित करतात आणि नंतर बाजारपेठेतील घसरणीत (market downturns) ट्रेडिंग व्हॉल्यूम्समध्ये मोठी घट अनुभवतात. मोतीलाल ओसवालमधील ETFs आणि इंडेक्स फंड्सचे प्रमुख, प्रतीक ओसवाल, आजचे मायक्रो-कॅप्स काही वर्षांपूर्वीच्या स्मॉल-कॅप्सपेक्षा अधिक लिक्विड आहेत असे म्हणतात. त्यांच्या मते, फंड त्यांच्या सध्याच्या आकारापेक्षा सहजपणे वाढू शकतात.

वर्गीकरणावर उद्योगाचे दृष्टिकोन

वेंचुराचे संचालक, जुजर गबाजिवाला, यांनी निदर्शनास आणले की अनेक स्टॉक ज्यांना गुंतवणूकदार लार्ज- किंवा मिड-कॅप मानतात, ते AMFI वर्गीकरणानुसार अजूनही स्मॉल-कॅप मानले जातात. त्यांनी CDSL, Gillette India, NBCC, PNB Housing Finance, Wockhardt, East India Hotels, Angel One, आणि Tata Chemicals सारखी उदाहरणे दिली, ज्यांना गुंतवणूकदार अनेकदा त्यांच्या अधिकृत स्मॉल-कॅप स्थितीपेक्षा उच्च मानतात. डिसेंबर 2024 ते नोव्हेंबर 2025 दरम्यान स्मॉल-कॅप फंडांनी सुमारे -2.4% नकारात्मक परतावा दिला असला तरी, या श्रेणीत ₹53,165 कोटींचे निव्वळ इनफ्लो आले, जे दीर्घकालीन संभाव्यतेवरील विश्वास दर्शवते.

सेबीचा पुढील मार्ग

सेबीचे कार्यकारी संचालक मनोज कुमार यांनी दीर्घकालीन व्यवहार्य वर्गीकरण तयार करण्याच्या आव्हानाला स्वीकारले. मायक्रो-कॅप श्रेणी सुरू करण्याचा प्रस्ताव आहे, परंतु सेबीने अलीकडील प्रकरणांमध्ये सावधगिरी दर्शविली आहे. नियामक एका अशा फ्रेमवर्कचे उद्दिष्ट ठेवत आहे जे दीर्घकालीन स्थिरता वाढवेल, जरी ते लगेच सार्वत्रिकपणे स्वीकारले गेले नाही तरी. उद्योगातील भागीदारांनी सूचित केले आहे की केवळ स्टॉक संख्येऐवजी, वर्गीकरण निकषांनी आंतरराष्ट्रीय सर्वोत्तम पद्धतींचे (international best practices) पालन केले पाहिजे आणि पर्सेंटाईल पद्धतीचा (percentile method) वापर केला पाहिजे.