Whalesbook
बाजारातील अस्थिरतेत कार्यक्षमतेचे नवे नियम
भारताचा सिक्युरिटीज रेग्युलेटर, SEBI, ने कॅश मार्केटमधील फॉरेन पोर्टफोलिओ इन्व्हेस्टर्स (FPIs) साठी एक नवीन नेट सेटलमेंट सुविधा मंजूर केली आहे. या नियमांमुळे FPIs त्यांच्या दैनंदिन खरेदी-विक्री व्यवहारांची केवळ निव्वळ रक्कम (net amount) सेटल करू शकतील, ज्यामुळे भांडवली कार्यक्षमता वाढेल आणि कामकाजाचा खर्च कमी होईल. या मेकॅनिझमचा उद्देश निधीची गरज कमी करणे आणि एफएक्स कॉस्ट (FX costs) कमी करणे हा आहे, विशेषतः जेव्हा बाजारात जास्त उलाढाल होते. फिन्सेक लॉ ॲडव्हायझर्सचे (Finsec Law Advisors) व्यवस्थापकीय भागीदार संदीप पारेख यांच्या मते, असे बदल सिस्टमिक रिस्क (systemic risk) न वाढवता कामकाजाचे प्रवाह सुधारतात. ही प्रणाली 31 डिसेंबर 2026 पर्यंत लागू होण्याची अपेक्षा आहे.
भारतीय बाजारांना विक्रमी आऊटफ्लोचा फटका
परदेशी गुंतवणूकदारांसाठी व्यवहार सुलभ करण्याच्या SEBI च्या प्रयत्नांना असूनही, भारतीय भांडवली बाजारात FPIs कडून मोठी रक्कम बाहेर जात आहे. एकट्या मार्च 2026 मध्ये, परदेशी गुंतवणूकदारांनी भारतीय इक्विटीमध्ये अंदाजे ₹88,180 कोटी विकले, जो या वर्षातील विक्रीचा सर्वात मोठा महिना ठरला. 2026 मधील एकूण आऊटफ्लो आता ₹1 लाख कोटींच्या पुढे गेला आहे. रिस्क-ऑफ सेंटिमेंटमुळे (risk-off sentiment) FPIs मार्चमध्ये प्रत्येक ट्रेडिंग दिवशी नेट विक्री करत आहेत. पश्चिम आशियातील वाढता भू-राजकीय तणाव, $100 प्रति बॅरलच्या वर गेलेल्या कच्च्या तेलाच्या किमती, अमेरिकेच्या तुलनेत ₹92-₹93 च्या पातळीवर घसरलेला भारतीय रुपया आणि यूएस ट्रेझरी यील्ड्समध्ये (US Treasury yields) झालेली वाढ, ज्यामुळे डॉलर-आधारित मालमत्ता अधिक आकर्षक बनल्या आहेत, हे या मोठ्या प्रमाणात पैसे बाहेर जाण्याचे मुख्य कारण आहे. विशेषतः आर्थिक सेवा क्षेत्राला याचा मोठा फटका बसला आहे.
जागतिक भांडवलासाठी भारताची स्पर्धा
SEBI चे हे नियम अशा वेळी येत आहेत जेव्हा भारत जागतिक भांडवलासाठी तीव्र स्पर्धेला सामोरे जात आहे. गेल्या काही वर्षांत, दक्षिण कोरिया, मेक्सिको आणि चीनसारख्या अनेक जागतिक बाजारांच्या तुलनेत भारताच्या इक्विटी बाजाराची कामगिरी कमी राहिली आहे. सेन्सेक्सने (Sensex) वर्षा-दर-वर्षा 8.42% वाढ दर्शविली आहे. या तुलनेने कमी कामगिरीमुळे आणि पूर्वीच्या उच्च व्हॅल्युएशनमुळे (high valuations) अनेक परदेशी गुंतवणूकदारांनी भारतीय मालमत्तेतील त्यांची होल्डिंग कमी केली आहे. जरी इमर्जिंग मार्केट पीअर्सच्या (emerging market peers) तुलनेत भारताचे व्हॅल्युएशन प्रीमियम (valuation premium) दीर्घकालीन सरासरीपर्यंत कमी झाले असले तरी, सध्या व्यापक मॅक्रो (macro) आणि भू-राजकीय अनिश्चितता या अधिक अनुकूल मेट्रिक्सवर (metrics) मात करत आहे. विश्लेषकांचे म्हणणे आहे की परदेशी भांडवलाचा टिकाऊ परतावा जागतिक भू-राजकीय जोखीम आणि चलन (currency) हालचाली स्थिर होण्यावर अवलंबून असेल.
जागतिक प्रतिकूलतेसमोर सुधारणांची धडपड
SEBI ची नेट सेटलमेंट मेकॅनिझम FPIs साठी खर्च आणि तरलता दबाव (liquidity pressures) कमी करण्यासाठी डिझाइन केलेली असली तरी, तिचे त्वरित परिणाम महत्त्वपूर्ण बाह्य घटकांमुळे झाकले जाऊ शकतात. मार्चमधील आऊटफ्लोचे प्रमाण दर्शविते की कामकाजातील सुधारणा भू-राजकीय अस्थिरता आणि उच्च तेल किमतींमुळे वाढलेली महागाईची चिंता यांसारख्या जोखीम टाळण्याच्या प्रमुख कारणांना (drivers of risk aversion) रोखण्यासाठी पुरेशी नसू शकते. संदीप पारेख यांनी यापूर्वी मोठ्या FPIs साठी SEBI च्या प्रकटीकरण नियमांमधील (disclosure norms) संभाव्य अंमलबजावणी आव्हानांकडे लक्ष वेधले होते, ज्यामुळे नियामक अंमलबजावणीला स्वतःच्या अडचणी येऊ शकतात. सध्याच्या परिस्थितीत केवळ सुधारित ट्रेडिंग कार्यक्षमतेपेक्षा (trading efficiency) अधिक काहीतरी आवश्यक आहे; त्याला जागतिक संघर्षांचे निराकरण आणि आर्थिक दृष्टिकोन अधिक स्पष्ट होण्याची गरज आहे, जेणेकरून परदेशी गुंतवणूकदारांचा विश्वास पुन्हा निर्माण होईल. रुपयाचे विक्रमी नीचांकावर सतत होणारे अवमूल्यन (depreciation) देखील परदेशी गुंतवणूकदारांसाठी परतावा कमी करते, ज्यामुळे भारत कमी आकर्षक बनतो.
जागतिक जोखीम कायम असल्याने दृष्टिकोन सावध
बाजारातील सेंटिमेंट (sentiment) सावध आहे, आणि जागतिक अनिश्चितता कमी होईपर्यंत अस्थिरता कायम राहण्याची अपेक्षा आहे. तथापि, देशांतर्गत मूलभूत तत्त्वे (domestic fundamentals) काही प्रमाणात आधार देत आहेत. Q3 FY26 चे निकाल मजबूत होते आणि कमाई कमी होण्याचा कल (earnings downgrade cycle) आता अंतिम टप्प्यात असल्याचे दिसते. FY27 मध्ये बँकिंग, वित्तीय आणि ग्राहक क्षेत्रांच्या (consumption) पाठिंब्याने कॉर्पोरेट कमाईची वाढ पुन्हा मध्यम-दहा अंकी (mid-teens) होण्याचा अंदाज आहे. व्हॅल्युएशन (Valuations) सुधारले आहेत, ज्यामुळे भारतीय इक्विटी निरपेक्ष (absolute) आणि सापेक्ष (relative) दोन्ही आधारांवर अधिक आकर्षक बनल्या आहेत. विशेषतः, सिस्टिमॅटिक इन्व्हेस्टमेंट प्लॅन (SIP) फ्लोमुळे (flows) देशांतर्गत संस्थात्मक गुंतवणूकदारांची (DIIs) सातत्यपूर्ण खरेदी विदेशी विक्रीचा प्रभाव कमी करत आहे. परदेशी भांडवलाचा अंतिम परतावा भू-राजकीय तणाव कमी होण्यावर आणि अधिक स्थिर जागतिक आर्थिक वातावरणावर अवलंबून असेल, अशी अपेक्षा आहे.