Whalesbook
स्प्रेड (Spread) का कमी होत आहे?
गेल्या काही आठवड्यांमध्ये स्टेट डेव्हलपमेंट लोन (SDL) आणि सरकारी सिक्युरिटीजमधील यील्डचा (Yield) फरक हा 72 बेसिस पॉईंट्स पर्यंत घसरला आहे, जो जानेवारीत 85 बेसिस पॉईंट्स होता. गुजरातच्या 10-वर्षांच्या SDL बॉण्डवर 7.40% यील्ड आढळला, तर फेब्रुवारीत तामिळनाडूच्या SDL बॉण्डवर 7.54% यील्ड होता. हा सध्याचा फरक ऐतिहासिक सरासरी 30-40 बेसिस पॉईंट्स पेक्षा जास्त असला तरी, FY21 मध्ये असा फरक 100 बेसिस पॉईंट्स पेक्षाही जास्त होता. सध्या 10-वर्षांच्या सरकारी सिक्युरिटीचा यील्ड सुमारे 6.68% आहे.
RBI चा लिक्विडिटी सपोर्ट
SDL बॉण्ड्समध्ये आलेली ही तेजी रिझर्व्ह बँकेच्या (RBI) सक्रिय लिक्विडिटी व्यवस्थापनामुळे शक्य झाली आहे. RBI ने ओपन मार्केट ऑपरेशन्स (OMO) द्वारे बाजारात पैसे टाकून बॉण्ड मार्केट स्थिर केले आहे. यामुळे गुंतवणूकदारांचा सहभाग वाढला असून, बॉण्डच्या किमती वाढल्याने यील्ड कमी झाले आहेत. दीर्घकालीन गुंतवणूकदार सरकारी सिक्युरिटीजपेक्षा जास्त यील्ड मिळवण्यासाठी SDL मध्ये गुंतवणूक करत आहेत, तर म्युचुअल फंड्स (Mutual Funds) पुढील तेजीचा फायदा घेण्यासाठी खरेदी करत आहेत.
समोर मोठे बॉरोईंगचे आव्हान
सध्याची मागणी आणि RBI चा सपोर्ट असूनही, भविष्यात मोठा पुरवठा दाब (Supply Overhang) येण्याची शक्यता आहे. सरकारने FY27 साठी ₹17.2 लाख कोटीचे ग्रॉस मार्केट बॉरोईंगचे लक्ष्य जाहीर केले आहे, जे चालू आर्थिक वर्षाच्या तुलनेत अंदाजे 18% जास्त आहे. एवढ्या मोठ्या प्रमाणात बॉण्ड्स बाजारात आल्यास सध्याचे यील्ड लेव्हल टिकवणे कठीण होईल. राज्यांची स्वतःची बॉरोईंगची योजना आहे, ज्यात केवळ चालू वर्षाच्या चौथ्या तिमाहीत ₹5 लाख कोटी उभारण्याचे नियोजन आहे. काही विश्लेषकांच्या मते, FY27 मध्ये राज्यांची एकूण बॉरोईंग ₹12.75 ट्रिलियन पेक्षा जास्त असू शकते.
भविष्यातील धोके
SDL स्प्रेडमध्ये झालेली ही घट तात्पुरती ठरू शकते. FY27 चे मोठे बॉरोईंग लक्ष्य या सद्यस्थितीला आव्हान देऊ शकते. बाजारातील सध्याची मागणी लिक्विडिटी आणि तात्पुरत्या खरेदीमुळे वाढली आहे, पण येणाऱ्या मोठ्या पुरवठ्यासमोर ती टिकेल का, हा प्रश्न आहे. भूतकाळात, राज्यांकडून होणाऱ्या जास्त पुरवठ्यामुळे SDL स्प्रेड 75 बेसिस पॉईंट्स किंवा त्याहून अधिक वाढले आहेत. ₹17.2 लाख कोटीचे लक्ष्य FY26 च्या ₹14.8 ट्रिलियन च्या तुलनेत मोठे असल्याने, बॉण्ड यील्डवर दबाव येण्याची शक्यता आहे. यामुळे बाजारात अस्थिरता वाढू शकते आणि कमकुवत आर्थिक स्थिती असलेल्या राज्यांना जास्त यील्ड देऊनच निधी उभारावा लागेल.
बाजाराची पुढील दिशा
गुंतवणूकदार आता मागणी आणि पुरवठ्याच्या गतिशीलतेवर बारकाईने लक्ष ठेवून आहेत. आगामी काळात 10-वर्षांच्या सरकारी बॉण्ड्सचा यील्ड साधारणपणे 6.69% च्या आसपास राहण्याची शक्यता आहे, पण दीर्घकाळात मोठ्या बॉरोईंगमुळे हा 7% पर्यंत वाढू शकतो. RBI चे पुढील निर्णय आणि ते एवढ्या मोठ्या इश्यूला कसे हाताळतात, यावर SDL स्प्रेडचे भविष्य अवलंबून असेल.
