Whalesbook
SBI Cards: नफा वाढला, पण 'तो' फॅक्टर डोकेदुखी ठरतोय!
SBI Cards and Payment Services Ltd. च्या गुंतवणूकदारांसाठी तिसऱ्या तिमाहीचे (3QFY26) निकाल संमिश्र स्वरूपाचे ठरले आहेत. कंपनीने वार्षिक आधारावर नेट प्रॉफिटमध्ये 45% ची मोठी झेप घेत ₹5.6 अब्ज (INR 5.6 billion) चा नफा नोंदवला आहे. तिमाही-दर-तिमाही (QoQ) आधारावरही नफ्यात 25% ची वाढ झाली आहे. क्रेडिट कॉस्ट कमी झाल्याने आणि ग्राहकांचा खर्च (Consumer Spending) चांगला असल्याने ही वाढ शक्य झाली.
मार्जिनवर दबाव आणि वाढता खर्च
मात्र, या नफ्याच्या आकडेवारीमागे काही चिंताजनक बाबीही आहेत. कंपनीचे नेट इंटरेस्ट मार्जिन (NIMs) मागील तिमाहीच्या तुलनेत 20 बीपीएस (basis points) ने घसरून 11% वर आले आहेत. तज्ज्ञांच्या मते, फंडिंग कॉस्ट कमी होण्याचे फायदे आता मोठ्या प्रमाणात मिळाले आहेत आणि सध्याच्या व्याजदरांमुळे मार्जिनवर आणखी दबाव येण्याची शक्यता आहे. याशिवाय, कंपनीचा ऑपरेटिंग खर्चही वार्षिक आधारावर 23% ने वाढला आहे. यामध्ये लेबर कोड ॲडजस्टमेंटमुळे (labor code adjustments) सुमारे ₹120 दशलक्ष (INR 120 million) चा अतिरिक्त बोजा पडला आहे. कंपनीचे Return on Average Assets (ROAA) 3.2% आणि Return on Average Equity (ROAE) 14.7% राहिले.
व्हॅल्युएशन आणि विश्लेषकांची वेगवेगळी मते
या निकालांमुळे शेअर बाजारात सावध प्रतिक्रिया उमटली आहे. ब्रोकरेज फर्म Motilal Oswal Financial Services ने मार्जिनमधील घट आणि receivables growth मंदावल्याने FY26 साठी कमाईचा अंदाज 4% आणि FY27 साठी 6.5% ने कमी केला आहे. त्यांनी 'Neutral' रेटिंग कायम ठेवत टार्गेट प्राईस ₹875 ठेवली आहे.
दुसरीकडे, Emkay Global Financial Services ने मात्र 'Buy' रेटिंग देत टार्गेट प्राईस ₹970 केली आहे, शेअरमध्ये सुधारणा (correction) झाल्यानंतर रिस्क-रिवॉर्ड सुधारल्याचे त्यांचे म्हणणे आहे. मात्र, Morgan Stanley यांनी 'Underweight' रेटिंग कायम ठेवत टार्गेट प्राईस ₹665 पर्यंत खाली आणली आहे. त्यांच्या मते, कमाईवरील दबाव आणि महागडे व्हॅल्युएशन चिंताजनक आहेत.
सध्या SBI Cards चे P/E रेशो (Price-to-Earnings ratio) सुमारे 35-39x च्या आसपास आहे, जो इंडस्ट्रीच्या सरासरी 19-25x च्या तुलनेत खूपच जास्त आहे. याच कारणामुळे, नफ्यात वाढ असूनही, 29 जानेवारी रोजी शेअरमध्ये सुमारे 3% ची घसरण दिसून आली.
भविष्यातील वाटचाल
भारतातील क्रेडिट कार्ड मार्केटमध्ये ग्राहकांचा खर्च (Consumer Spending) वाढत असला तरी, नवीन इश्यूमध्ये (new issuances) मंदी, वाढती थकबाकी (delinquencies) आणि विशेषतः असुरक्षित कर्जासंदर्भातील (unsecured lending) नियमनामुळे आव्हाने आहेत. SBI Cards समोर खर्च नियंत्रणात ठेवून, योग्य ग्राहक मिळवत, आपल्या प्रीमियम व्हॅल्युएशनला न्याय देण्याचे मोठे आव्हान असेल.