Whalesbook
RBI कडून NBFC वर्गीकरणात मोठे बदल
रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) आता 'अप्पर-लेअर' (Upper-Layer) नॉन-बँकिंग फायनान्शियल कंपन्यांचे (NBFC-ULs) वर्गीकरण करण्याची पद्धत बदलणार आहे. जुन्या गुंतागुंतीच्या स्कोअरिंग मॉडेलऐवजी, आता ₹1 लाख कोटी किंवा त्याहून अधिक मालमत्ता (Asset Size) असलेल्या कंपन्यांना या श्रेणीत टाकले जाईल. सर्वात महत्त्वाचे म्हणजे, या नवीन नियमांमुळे सरकारी मालकीच्या NBFCs ना मिळणारी सवलत (Exemption) संपुष्टात येणार आहे.
याचा अर्थ Power Finance Corporation (PFC), REC Limited, Indian Railway Finance Corporation (IRFC) आणि Housing & Urban Development Corp (HUDCO) यांसारख्या कंपन्यांना आता खाजगी क्षेत्रातील कंपन्यांप्रमाणेच अधिक कडक नियमांचे पालन करावे लागेल. RBI चे हे पाऊल मालकी-निरपेक्ष नियामक धोरणाकडे (Ownership-neutral regulation) एक मोठे पाऊल असल्याचे मानले जात आहे, ज्यामुळे अधिक पारदर्शकता येण्याची अपेक्षा आहे.
डिसेंबर 2025 पर्यंत, PFC ची मालमत्ता ₹12 लाख कोटी होती, REC ची मालमत्ता ₹6 लाख कोटी पेक्षा जास्त, IRFC ची मालमत्ता जवळपास ₹5 लाख कोटी आणि HUDCO ची मालमत्ता अंदाजे ₹1.3 लाख कोटी होती. या सर्व कंपन्या प्रस्तावित ₹1 लाख कोटी च्या मर्यादेपेक्षा खूपच पुढे आहेत.
PFC-REC विलीनीकरणावर नवीन नियमांचा प्रभाव
PFC आणि REC च्या नियोजित विलीनीकरणातून एक मोठी पॉवर फायनान्स कंपनी तयार होणार आहे, जिचे एकत्रित कर्ज पुस्तक (Loan Book) ₹17 लाख कोटी पेक्षा जास्त असेल. हे विलीनीकरण कंपनीचा आकार आणि कार्यक्षमता वाढवण्यासाठी केले जात आहे, परंतु आता ते या नवीन आणि कडक UL-NBFC नियमांच्या कक्षेत येईल.
या बातमीनंतर मार्केटने सावध प्रतिक्रिया दिली आहे, PFC आणि REC च्या शेअर्समध्ये घट दिसून आली, याचे कारण विलीनीकरणाचे रेशो (Swap Ratio) आणि संभाव्य इक्विटी डायल्यूशन (Equity Dilution) याबद्दलची अनिश्चितता आहे. असे असले तरी, विलीन होणाऱ्या कंपनीचा 'सरकारी कंपनी' (Government Company) हा दर्जा कायम राहील, ज्यामुळे तिला सरकारी पाठिंबा मिळत राहील. कंपनीच्या एकत्रीकरणाची प्रक्रिया (Operational Integration) सध्या चालू असून, बाह्य सल्लागारांच्या मदतीने ती पार पाडली जात आहे.
सरकारी आणि खाजगी NBFCs मधील मूल्यांकनातील तफावत
सध्या PFC आणि REC चे P/E रेशो (Price-to-Earnings Ratio) त्यांच्या मोठ्या आणि अधिक वैविध्यपूर्ण खाजगी क्षेत्रातील कंपन्यांच्या तुलनेत खूपच कमी आहेत. REC चा P/E सुमारे 5.34 आहे, तर मार्केट कॅप ₹92,096.2 कोटी आहे. IRFC चा P/E सुमारे 18.69 आणि मार्केट कॅप ₹130,985.6 कोटी आहे. HUDCO चा P/E सुमारे 12.4 आणि मार्केट कॅप ₹135,000 कोटी च्या आसपास आहे.
याउलट, Shriram Finance चा P/E 20.50-26.47 दरम्यान आहे, तर Cholamandalam Investment and Finance चा P/E सुमारे 27.82 आहे. या कंपन्यांचे मार्केट कॅप ₹1.3-2.4 लाख कोटी पर्यंत आहे. या मूल्यांकनातील तफावत दर्शवते की सरकारी कंपन्यांना कमी महत्त्व दिले जात आहे, कदाचित त्यांच्यातील कथित धोके किंवा त्यांच्या विशिष्ट कर्ज देण्याच्या मर्यादेमुळे.
मध्यम आकाराच्या NBFCs आणि एकत्रीकरणातील आव्हाने
RBI च्या या प्रस्तावामुळे ₹1 लाख कोटी च्या मालमत्ता मर्यादेच्या जवळ असलेल्या कंपन्यांसाठी अनिश्चितता निर्माण झाली आहे. PNB Housing Finance, ज्याचे AUM (Asset Under Management) ₹71,243-₹80,397 कोटी (2025 च्या सुरुवातीला) होते, आणि Sammaan Capital, ज्याचे AUM सुमारे ₹62,378-₹64,200 कोटी होते, त्यांना 'अप्पर लेअर' श्रेणीतून वगळले जाऊ शकते. नियामक कामांचा ताण कमी होणे फायद्याचे असले तरी, हे त्यांच्या कमी महत्त्वाचे संकेत देऊ शकते.
PFC आणि REC चा स्वतंत्र इतिहास, जरी त्यांच्यात होल्डिंग स्ट्रक्चर असले तरी, विलीनीकरणासाठी एकत्रीकरणाची आव्हाने (Integration Challenges) सूचित करतो. Fintech कंपन्या वाढत असताना, मालकी-निरपेक्ष नियमनाच्या या प्रयत्नात मोठ्या सरकारी कंपन्यांना कमी नियमन असलेल्या खाजगी स्पर्धकांच्या तुलनेत चपळ राहण्यात अडचणी येऊ शकतात.
पुढे काय? एकसंध NBFC नियमनाच्या दिशेने
या सरकारी कंपन्यांसाठी विशिष्ट अंदाज मर्यादित असले तरी, RBI सर्व NBFCs साठी एक अधिक एकसंध, पारदर्शक आणि अंदाज लावता येण्याजोगा नियामक दृष्टिकोन (Regulatory Environment) तयार करण्याचा प्रयत्न करत आहे. 'अप्पर-लेअर' NBFCs च्या यादीचे वार्षिक पुनरावलोकन (Annual Review) सूचित करते की परिस्थितीमध्ये सतत बदल होत राहतील.
सरकारी कंपन्यांचा समावेश हे दर्शवतो की सर्व प्रणालीगतदृष्ट्या महत्त्वाच्या वित्तीय संस्थांना मालकीचा विचार न करता समान वागणूक देण्याकडे कल आहे. या नवीन नियामक व्यवस्थेअंतर्गत PFC-REC विलीनीकरणाचे यश, हे मोठ्या वित्तीय क्षेत्रातील सुधारणा राबविण्यात सरकारची क्षमता सिद्ध करेल.