RBI चा नवा नियम: मोठ्या कंपन्यांच्या आर्थिक स्वातंत्र्यावर गदा?

नियामक चौकटीचा विस्तार

RBI कडून मालमत्तेच्या आकारावर आधारित कठोर नियम लागू केले जात आहेत. ₹1 लाख कोटी पेक्षा जास्त आर्थिक मालमत्ता असलेल्या कंपन्यांना आता NBFC प्रमाणेच कठोर तरलता (liquidity buffers) आणि भांडवल-ते-जोखीम-भारित मालमत्ता गुणोत्तर (capital-to-risk-weighted-assets ratios) यांसारख्या नियमांचे पालन करावे लागेल. याचा अर्थ असा की, जरी कंपनीचा मुख्य व्यवसाय उत्पादन किंवा सेवा क्षेत्रातील असला तरी, तिच्या आर्थिक व्यवहारांवर आता RBI ची कडक नजर असेल. कंपन्यांना आपल्या रोख रकमेचे व्यवस्थापन (liquidity management) पूर्णपणे बदलावे लागेल, कारण RBI आता नॉन-बँक वित्तीय एक्सपोजरला (non-bank financial exposure) सिस्टिमिक धोका मानत आहे.

५०:५० चा नियम आणि आर्बिट्रेजचा शेवट

या नियमावलीतील महत्त्वाचा भाग म्हणजे '५०:५० चा नियम'. ज्या कंपन्यांची आर्थिक उत्पन्न (financial income) आणि मालमत्ता त्यांच्या एकूण व्यवसायाच्या निम्म्यापेक्षा जास्त आहे, त्यांना या कक्षेत आणले जात आहे. यामुळे कंपन्यांना मिळणारा नियामक आर्बिट्रेजचा (regulatory arbitrage) फायदा संपुष्टात येत आहे. पूर्वी अनेक मोठ्या कंपन्या बँकिंग नियमांच्या कटकटीशिवाय अंतर्गत वित्तीय शाखांमार्फत भांडवलाचे व्यवस्थापन करत होत्या. मात्र, आता २०२६ च्या मध्यापर्यंत या कार्यक्षमतेची किंमत वाढणार आहे. यामुळे, ज्या कंपन्या या नियमांच्या सीमारेषेवर आहेत, त्या आपल्या वित्तीय मालमत्ता विकून किंवा पुनर्रचना करून या नियामक चौकटीतून बाहेर पडण्याचा प्रयत्न करण्याची शक्यता आहे. यामुळे अंतर्गत कर्ज बाजारात (internal lending markets) काही कालावधीसाठी अस्थिरता येऊ शकते.

विश्लेषकांचे मत

या नवीन नियमांवर टीका करणाऱ्यांचे म्हणणे आहे की, नॉन-बँकिंग कंपन्यांवर बँकिंग-मानक तरलता आवश्यकता (liquidity requirements) लादल्यास भांडवली अकार्यक्षमता (capital inefficiency) वाढू शकते. उत्पादन क्षेत्रातील कंपन्यांना जास्त तरल मालमत्ता ठेवावी लागल्यास, त्यांच्या दीर्घकालीन भांडवली खर्चाच्या (long-term capital expenditure) क्षमतेवर परिणाम होऊ शकतो. २०१_८_ च्या IL&FS संकटाची आठवण या नियमांमागे दिली जात असली तरी, समीक्षकांच्या मते ही समस्या मूळ कारणांपेक्षा वेगळी आहे. नॉन-फायनान्शियल कंपन्यांना बँकांप्रमाणे वागण्यास भाग पाडल्यास, या उद्योगसमूहांमध्ये सिस्टिमिक रिस्क (systemic risk) वाढू शकते. जर एखाद्या मोठ्या औद्योगिक कंपनीला तरलता लॉक-इनमुळे (liquidity locking) फटका बसला, तर आर्थिक आकुंचन (credit contraction) काळात व्यापक आर्थिक संसर्गाचा (economic contagion) धोका वाढू शकतो.

भविष्यातील दिशा

नियामक देखरेखेच्या या नवीन युगात प्रवेश करताना, ब्रोकरेज हाऊसेसवर परिणाम करणाऱ्या कंपन्यांसाठी प्रशासकीय खर्च (administrative costs) वाढण्याची आणि इक्विटीवरील परतावा (returns on equity) कमी होण्याची शक्यता वर्तवली जात आहे. ऊर्जा, रिटेल आणि पायाभूत सुविधांमध्ये विविध हितसंबंध असलेल्या समूह कंपन्यांशी नियामक कसे व्यवहार करतात यावर लक्ष केंद्रित केले जाईल. कंपन्या अंतर्गत ट्रेझरी फंक्शन्सना (internal treasury functions) सिस्टिमिक वित्तीय सेवा म्हणून वर्गीकृत करण्याच्या विरोधात पुश बॅक करतील, ज्यामुळे RBI च्या १९३_४_ च्या कायद्याअंतर्गत पोहोचण्याच्या मर्यादेवर भविष्यात कायदेशीर आव्हाने उभी राहतील, अशी अपेक्षा आहे.