Whalesbook
रुपया मजबूत होण्यामागचे कारण:
रुपयाच्या या अचानक उसळीमागे केवळ अर्थव्यवस्थेतील सुधारणा नसून, रिझर्व्ह बँकेने रचलेल्या धोरणात्मक बदलांचा मोठा वाटा आहे. परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणुकीबाबत अधिक लवचिक भूमिका घेतल्यामुळे, देशांतर्गत सरकारी रोख्यांमध्ये (Government Securities) अधिक उत्पन्न मिळवू पाहणाऱ्या जागतिक फंडांसाठी गुंतवणुकीचा मार्ग सोपा झाला आहे. या धोरणामुळे, मध्य पूर्वेकडील अस्थिरतेमुळे होणाऱ्या भांडवली निर्गमनाच्या (Capital Outflow) विरोधात एक मजबूत आधार मिळेल, अशी अपेक्षा आहे.
धोरणात्मक बदल आणि भविष्यातील योजना:
फक्त परदेशी गुंतवणुकीला परवानगी देण्यासोबतच, 15, 30 आणि 40 वर्षांच्या दीर्घकालीन रोख्यांना Fully Accessible Route अंतर्गत आणण्याचा निर्णय, दीर्घकालीन परदेशी भांडवल आकर्षित करण्यासाठी महत्त्वाचा ठरेल. जनरल रूट अंतर्गत गुंतवणूकदारांवरील निर्बंध आणि विशिष्ट सिक्युरिटीजमधील गुंतवणुकीची मर्यादा काढून टाकल्याने, पूर्वी संस्थात्मक गुंतवणूकदारांना येणारे अडथळे दूर झाले आहेत. 2023 च्या चलन अस्थिरतेच्या काळात आरबीआयने केलेल्या उपायांशी तुलना करता, सध्याचे धोरण हे बाह्य खात्यातील तूट (External Account Deficit) व्यवस्थापित करण्यासाठी तयार आहे, विशेषतः जर तेलाच्या किमती प्रादेशिक संघर्षामुळे वाढलेल्या राहिल्यास.
धोक्याची घंटा:
परदेशी कर्जातील गुंतवणुकीला प्रोत्साहन देताना, देशांतर्गत बाजारपेठ जागतिक व्याजदर चक्रांना अधिक संवेदनशील बनण्याचा धोका आहे. जर अमेरिकन ट्रेझरी यील्ड्स (US Treasury Yields) जास्त राहिले किंवा वाढले, तर या नवीन परदेशी कर्जांवरील व्याजाचा खर्च अचानक वाढू शकतो, ज्यामुळे भांडवली प्रवाहामध्ये (Capital Flows) अचानक बदल होऊ शकतो. तसेच, ऑथोराईज्ड डीलर बँकांसाठी स्वॅप सुविधा आणि हेजिंग समर्थनावरील अवलंबित्व दर्शवते की बाजारातील तरलता (Market Liquidity) अजूनही नाजूक आहे. टीकाकारांच्या मते, हे उपाय भूतकाळातील तात्पुरत्या हस्तक्षेपांसारखे आहेत, जे अल्प मुदतीत यशस्वी असले तरी, भारतीय व्यापार संतुलनातील (Trade Balance) मूलभूत संरचनात्मक कमकुवतपणाकडे दुर्लक्ष करतात.
पुढील दिशा:
सप्टेंबरच्या अखेरीस सार्वजनिक क्षेत्रातील उपक्रमांसाठी (Public Sector Undertakings) सवलतीच्या स्वॅप सुविधेची अंमलबजावणी कशी होते, यावर बाजार सहभागी आता बारकाईने लक्ष ठेवून आहेत. विश्लेषकांचे मत आहे की हे उपाय तात्पुरते स्थैर्य देतील, परंतु रुपयाची दिशा ऊर्जा आयात आणि जागतिक जोखीम घेण्याच्या क्षमतेवर अवलंबून राहील. रिझर्व्ह बँक विनिमय दरावर तटस्थ भूमिका कायम ठेवत असली तरी, या संरचनात्मक बदलांचे प्रमाण हे चलनातील अव्यवस्थित घसरण टाळण्यासाठी संस्थात्मक वचनबद्धता दर्शवते.