Whalesbook
RBI ने Tata Sons च्या खाजगी राहण्याच्या प्रयत्नांना मोठा धक्का दिला आहे.
प्रॉक्सी सल्लागार फर्म InGovern Research Services ने भारतीय रिझर्व्ह बँकेला (RBI) Tata Sons ची सिस्टिमिकली इंपोर्टेंट कोअर इन्व्हेस्टमेंट कंपनी (CIC) म्हणून डी-रजिस्टर करण्याची मार्च 2024 मधील विनंती सार्वजनिकरित्या फेटाळून लावण्याचा सल्ला दिला आहे. InGovern ची शिफारस आहे की RBI ने Tata Sons ला मार्च 2027 पर्यंत एक प्रमुख वित्तीय फर्म म्हणून लिस्ट करणे बंधनकारक करावे आणि या वर्गीकरणासाठी ₹1 लाख कोटी मालमत्ता मर्यादा लागू करावी.
RBI च्या नवीन नियमांमुळे वाढली चिंता
या मागणीला RBI च्या अलीकडील स्पष्टीकरणांची जोड मिळाली आहे. 29 एप्रिल 2026 रोजी जारी केलेल्या स्पष्टीकरणात RBI ने म्हटले आहे की, ग्रुप कंपन्यांकडून मिळणारा निधी 'मालकीचा निधी' (owned funds) म्हणून गणला जाणार नाही, कारण त्यात लीव्हरेज (leverage) आणि गुंतागुंतीचे मुद्दे आहेत. या नियमामुळे Tata Sons चा दावा कमकुवत झाला आहे की ते कर्ज फेडून आणि कोणत्याही सार्वजनिक पैशाचा वापर न केल्याचे सांगून यातून बाहेर पडू शकतात. RBI ने अप्रत्यक्ष सार्वजनिक निधीची (indirect public funds) व्याख्या देखील विस्तारित केली आहे, ज्यात संबंधित कंपन्यांकडून येणाऱ्या पैशांचा समावेश आहे, ज्या सार्वजनिक बाजारात प्रवेश करतात. यामुळे Tata Sons ला खाजगी राहण्याचे मार्ग बंद झाले आहेत.
Tata Sons ची संरचना आणि मूल्यांकनावर परिणाम
Tata Sons ची खाजगी राहून कर्ज कमी करण्याची योजना भारताच्या वित्तीय नियमांमधील आणि कॉर्पोरेट गव्हर्नन्समधील (corporate governance) तफावत दर्शवते. Tata Steel, Tata Motors आणि Tata Power सारख्या लिस्टेड कंपन्यांकडे Tata Sons चे अंदाजे 13-14% शेअर्स आहेत. यामुळे सार्वजनिक पैशाशी थेट संबंध येतो, ज्यामुळे Tata Sons मोठ्या संस्थांसाठी लागू असलेल्या लिस्टिंग नियमांमधून सूट मागू शकत नाही. हे मूल्यांकनासाठी (valuation) खूप महत्त्वाचे आहे. भारतीय होल्डिंग कंपन्या अनेकदा त्यांच्या नेट अॅसेट व्हॅल्यूच्या (net asset value) तुलनेत लक्षणीय 'होल्डिंग कंपनी डिस्काउंट' (holding company discount) अनुभवतात, जो जागतिक सरासरी 10-25% च्या तुलनेत साधारणपणे 30-90% असतो. हा डिस्काउंट कर अकार्यक्षमता, मालमत्ता विक्रीवर मर्यादित भागधारक नियंत्रण, उच्च प्रमोटर स्टेक आणि कमी तरलता (liquidity) यामुळे होतो.
जोखीम आणि भविष्यातील मार्ग
31 डिसेंबर 2024 पर्यंत Tata Sons ची गुंतवणूक सुमारे ₹15.7 लाख कोटी आहे, परंतु या संरचनेत मोठे धोके आहेत. भांडवलाच्या स्त्रोतांवर RBI ने केलेल्या नवीन स्पष्टीकरणामुळे Tata Sons ची डी-रजिस्टर करण्याची विनंती यशस्वी होण्याची शक्यता कमी आहे. लवकरच अपेक्षित असलेली प्रमुख वित्तीय संस्थांसाठी ₹1 लाख कोटी ची मालमत्ता मर्यादा नियामक मर्यादा अधिक स्पष्ट करेल. Tata Sons ने कर्ज फेडून आणि डिव्हिडंड (dividend) देऊन स्वतःला 'कर्जमुक्त' दाखवण्याचे प्रयत्न त्यांच्या खऱ्या कॅश फ्लो निर्मितीवर आणि डिव्हिडंड उत्पन्नाच्या टिकाऊपणावर प्रश्नचिन्ह निर्माण करतात. FY25 मध्ये डिव्हिडंड उत्पन्न ₹26,000 कोटींपेक्षा जास्त होते, तर ग्रुपचे एकूण कर्ज ₹3.46 लाख कोटी आहे, जे संपूर्ण समूहातील मोठ्या दायित्वांना दर्शवते. Tata Trusts, जे Tata Sons मध्ये बहुसंख्य हिस्सेदार आहेत, त्यांच्या अंतर्गत चर्चेतून ग्रुपच्या भविष्याबद्दल, विशेषतः लिस्टिंगबद्दल मतभेद दिसून येतात.
Tata Sons च्या अर्जावर RBI चा आगामी निर्णय, तसेच 1 जुलै 2026 पासून लागू होणारे नवीन वित्तीय संस्था नियम, ग्रुपच्या भविष्यातील संरचनेत महत्त्वपूर्ण बदल घडवतील. जर RBI ने अर्ज फेटाळला, तर Tata Sons ला सार्वजनिक लिस्टिंगकडे अधिक वेगाने जावे लागेल. यामुळे व्हॅल्यू अनलॉक होऊ शकते, परंतु त्यांच्या गुंतागुंतीच्या ऑपरेशन्स आणि गव्हर्नन्सला सार्वजनिक बाजाराच्या तपासणीला सामोरे जावे लागेल.