RBI चा मोठा डाव: रुपया वाचवण्यासाठी परदेशी पैशांना खुलेआम आमंत्रण!

लिक्विडिटी वाढवण्याचा 'RBI'चा प्लॅन

भारतीय रिझर्व्ह बँकेने (RBI) परदेशी भांडवलाला आकर्षित करण्यासाठी एक मोठी रणनीती आखली आहे. आता 15 ते 40 वर्षांपर्यंतचे दीर्घ मुदतीचे डेट इन्स्ट्रुमेंट्स (Debt Instruments) परदेशी गुंतवणूकदारांसाठी खुले करण्यात आले आहेत. विशेष म्हणजे, यावरील 12.5% लाँग टर्म कॅपिटल गेन्स टॅक्स (Long Term Capital Gains Tax) आणि व्याजावरील 20% विदहोल्डिंग टॅक्स (Withholding Tax) माफ करण्यात आला आहे. यामुळे कॅरी ट्रेड करणाऱ्यांसाठी (Carry Trade Participants) मोठा फायदा होत आहे. हा केवळ गुंतवणुकीचा प्रस्ताव नाही, तर जागतिक व्याजदर वाढल्यास होणाऱ्या भांडवली आउटफ्लोला (Capital Outflow) रोखण्यासाठी आणि बाजारात आवश्यक लिक्विडिटी (Liquidity) निर्माण करण्याचा प्रयत्न आहे.

डेट आणि इक्विटी मार्केटमध्ये नवा संघर्ष?

या धोरणामुळे देशाच्या रिझर्व्हमध्ये वाढ होण्यास मदत होईल, पण त्याचबरोबर डेट आणि इक्विटी मार्केटमध्ये (Debt and Equity Markets) एक नवीन संघर्ष निर्माण होण्याची शक्यता आहे. परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणुकीसाठी (Foreign Portfolio Investment) टॅक्स-फ्री मार्ग उपलब्ध झाल्यामुळे, RBI अप्रत्यक्षपणे असे संकेत देत आहे की इक्विटी मार्केटला सध्या तितक्या मदतीची गरज नाही. जर संस्थात्मक गुंतवणूकदारांनी (Institutional Investors) देशांतर्गत शेअर्समधून (Domestic Shares) हे नवीन आकर्षक आणि टॅक्स-फ्री डेट व्हेईकल्सकडे (Tax-Exempt Debt Vehicles) मोठ्या प्रमाणात वळवले, तर देशांतर्गत शेअर बाजारात अस्थिरता वाढू शकते. त्यामुळे, अपेक्षित $50 अब्ज परदेशी गुंतवणूक रुपयाला स्थैर्य देते की अस्थिरता वाढवते, यावर लक्ष ठेवावे लागेल.

आर्थिक वाढ आणि छुपे धोके

RBI महागाई (Inflation) आणि आर्थिक वाढीबद्दल (GDP Growth) आशावादी दिसत असली तरी, काही छुपे धोके आहेत. FY26 साठी 7.7% GDP वाढीचा अंदाज असला तरी, रुपया व्यवस्थापित करण्यासाठी परदेशी भांडवलावर अवलंबून राहणे हे दर्शवते की देशांतर्गत बचत (Domestic Savings) अर्थव्यवस्थेच्या गरजा पूर्ण करण्यासाठी अपुरी पडत आहे. याशिवाय, बँकांसाठी हेजिंग कॉस्ट (Hedging Costs) सबसिडी देण्याचा आणि सार्वजनिक क्षेत्रातील उपक्रमांसाठी (Public Sector Undertakings - PSUs) स्वस्त फॉरेक्स (Forex) पुरवण्याचा निर्णय 30 सप्टेंबर रोजी संपुष्टात येणार आहे. यामुळे एक 'लिक्विडिटी क्लिफ' (Liquidity Cliff) तयार होईल; म्हणजेच, जेव्हा या सबसिडीज संपतील, तेव्हा PSUs च्या बाह्य कर्जाचा (External Debt) खर्च वाढण्याची शक्यता आहे, ज्यामुळे सरकारच्या फिस्कल डेफिसिटवर (Fiscal Deficit) अतिरिक्त दबाव येईल.

व्याजदर धोरण आणि भविष्यातील धोके

व्याजदर समायोजनाऐवजी (Interest Rate Adjustments) प्रशासकीय उपायांद्वारे (Administrative Measures) रुपयाचे व्यवस्थापन करण्याच्या RBI च्या भूमिकेत मोठे धोके आहेत. खाजगी भांडवली खर्चाचे (Private Capital Expenditure) संरक्षण करण्यासाठी व्याजदर वाढ पुढे ढकलून, RBI महागाई नियंत्रणात राहील अशी अपेक्षा करत आहे. तथापि, पश्चिम आशियातील (West Asia) तणावामुळे जागतिक ऊर्जा किमती (Global Energy Prices) वाढल्यास, RBI अडचणीत येऊ शकते. अशा परिस्थितीत, उशिरा व्याजदर वाढ करावी लागल्यास, सध्याच्या सवलती संपताच क्रेडिटमध्ये (Credit) अचानक घट होऊ शकते, ज्यामुळे खाजगी गुंतवणूक आणि ग्राहक मागणीत (Consumer Demand) एकाच वेळी घसरण होण्याची शक्यता आहे.