Whalesbook
RBI ची लिक्विडिटी व्यवस्थापनाची नवी दिशा
भारतीय रिझर्व्ह बँक (RBI) आता बँकिंग सिस्टीममध्ये पैशांचा ओघ (Liquidity) नियंत्रित करण्यासाठी कॅश रिझर्व्ह रेशो (CRR) या उपायाचा वापर करण्याच्या दिशेने वाटचाल करत असल्याचे वृत्त आहे. वाढती लिक्विडिटीची गरज आणि आगामी कर भरणा यांसारख्या गरजा लक्षात घेता, RBI आपल्या धोरणांमध्ये बदल करत आहे. 6 फेब्रुवारी 2026 रोजी झालेल्या मौद्रिक धोरण घोषणेत, RBI ने रेपो रेट 5.25% वर स्थिर ठेवला आणि नेहमीप्रमाणेच लिक्विडिटी व्यवस्थापनावर लक्ष केंद्रित केले. सध्या बाजारात लिक्विडिटीची स्थिती साधारणपणे ₹75,000 कोटी अधिक (Surplus) असली तरी, आर्थिक गरजांसाठी ती पुरेशी आहे की नाही यावर चिंता व्यक्त केली जात आहे. CRR चा विचार करणे हे RBI च्या धोरणात्मक प्रगतीचे प्रतीक आहे, कारण ते अशा साधनांचा वापर करू इच्छित आहे जे नियामक आवश्यकता आणि बाजारातील सहभागामुळे कमी प्रभावी ठरत आहेत.
CRR चा 'न भरलेला' खर्च
CRR म्हणजे बँकांना त्यांच्या नेट डिमांड अँड टाइम लायबिलिटीज (NDTL) च्या 3% एवढा राखीव निधी RBI कडे ठेवावा लागतो. सर्वात महत्त्वाचे म्हणजे, या पैशांवर बँकांना कोणताही व्याज मिळत नाही. यामुळे बँकांवर थेट आर्थिक भार पडतो. अंदाजे ₹7.5 लाख कोटी CRR अंतर्गत ठेवले जातात, ज्यावर बँकांना अंदाजे ₹37,500 कोटी वार्षिक व्याज खर्च येतो (जर डिपॉझिटवर सरासरी 5% व्याज दर मानला तर). हा व्याज नसलेला निधी बँकांच्या नफ्यावर आणि कर्ज देण्याच्या क्षमतेवर मोठा परिणाम करतो. बँक ऑफ बडोदाच्या मुख्य अर्थतज्ञांच्या मते, CRR मध्ये कपात केल्यास बँकांवरील हा बोजा कमी होईल आणि त्यांना कर्ज दर नैसर्गिकरित्या कमी करता येतील. याउलट, अमेरिका आणि युरो एरियासारख्या अनेक विकसित अर्थव्यवस्थांमध्ये, जिथे रिझर्व्ह आवश्यकता शून्य किंवा नगण्य आहे, तिथे अधिक कठोर नियमांवर अवलंबून राहावे लागते.
पारंपरिक लिक्विडिटी साधनांवरील मर्यादा
RBI सध्या लिक्विडिटी व्यवस्थापनासाठी ओव्हरनाईट आणि टर्म रेपो, ओपन मार्केट ऑपरेशन्स (OMOs) आणि फॉरेक्स स्वॅप्स यांसारखी विविध साधने वापरते. तथापि, त्यांच्या प्रभावीतेवर अधिकाधिक मर्यादा येत आहेत. OMOs, ज्यामध्ये RBI सरकारी रोखे खरेदी करते, ते बँकांकडे उपलब्ध असलेल्या स्टॅच्युटरी लिक्विडिटी रेशो (SLR) च्या होल्डिंग्समुळे मर्यादित होत आहेत. SLR 18% आवश्यक आहे आणि लिक्विडिटी कव्हरेज रेशो (LCR) नुसार, बँकांना उच्च-गुणवत्तेचे तरल मालमत्ता, ज्यात अनेकदा सरकारी रोखे असतात, ते ठेवावे लागतात. त्यामुळे, 1 एप्रिल 2026 पासून लागू होणाऱ्या LCR नियमांमध्ये बदल होत असताना, हे रोखे RBI ला विकण्याची बँकांची क्षमता मर्यादित असू शकते. त्याचप्रमाणे, फॉरेक्स स्वॅप्स, रुपयांची लिक्विडिटी वाढवण्यासाठी आणि चलन स्थिर करण्यासाठी प्रभावी असले तरी, त्यात काही धोके आहेत. यामध्ये डॉलरची विक्री करताना चलनाच्या अस्थिरतेचा आणि मुदतपूर्तीवर RBI ला डॉलर्स परत विकताना लिक्विडिटीचा तुटवडा निर्माण होण्याचा धोका असतो. चालू आर्थिक वर्षात OMOs चा वापर सुमारे ₹6.6 लाख कोटी इतका मोठा असूनही, बाँड यील्ड्स (Bond Yields) वाढत आहेत.
जोखमी आणि संरचनात्मक त्रुटी
CRR मध्ये कपातीचा विचार जरी लिक्विडिटीसाठी फायदेशीर ठरू शकत असला तरी, त्यात काही धोके आहेत. CRR मध्ये मोठी घट झाल्यास बाजारात अतिरिक्त लिक्विडिटी येऊ शकते, जी योग्यरित्या व्यवस्थापित न केल्यास महागाई वाढवू शकते, विशेषतः जागतिक भू-राजकीय तणाव आणि वाढत्या व्यापार युद्धाच्या पार्श्वभूमीवर. भारतीय रोखे बाजार (Bond Market) आधीच FY2026-27 साठी ₹17.2 लाख कोटी च्या विक्रमी सकल कर्जरोखे (Gross Borrowing) कार्यक्रमामुळे दबावाखाली आहे. व्याज दरात कपात आणि लिक्विडिटी इंजेक्शननंतरही, बाँड यील्ड्समधील वाढ भविष्यातील पुरवठा आणि महागाईच्या अपेक्षांबद्दल बाजारातील चिंता दर्शवते. याव्यतिरिक्त, बँकिंग प्रणाली 12% च्या क्रेडिट ग्रोथ (Credit Growth) आणि 10% च्या डिपॉझिट ग्रोथ (Deposit Growth) मधील वाढत्या तफावतीचा सामना करत आहे, ज्यामुळे क्रेडिट-डिपॉझिट रेशो अनेक दशकांच्या उच्चांकावर पोहोचला आहे. हा असमतोल बँकांना महागड्या बल्क डिपॉझिट्सवर अवलंबून राहण्यास भाग पाडतो, ज्यामुळे सध्याच्या नफ्यातील मजबुती असूनही नेट इंटरेस्ट मार्जिन (Net Interest Margin) कमी होऊ शकतो. रुपया स्थिर करण्यासाठी RBI चे फॉरेक्स मार्केटमधील हस्तक्षेप आवश्यक असले तरी, त्यामुळे लिक्विडिटी कमी होते, ज्यामुळे इतर साधनांसह सतत संतुलन साधावे लागते.
भविष्यातील दृष्टिकोन आणि RBI ची सक्रिय भूमिका
गव्हर्नर संजय मल्होत्रा यांनी आश्वासन दिले आहे की RBI "लिक्विडिटी व्यवस्थापनात सक्रिय राहील" आणि उत्पादक गरजा तसेच मौद्रिक धोरण प्रसारासाठी पुरेशी लिक्विडिटी सुनिश्चित करेल. मध्यवर्ती बँकेचा दृष्टीकोन अगोदरच संभाव्य चढ-उतार, सरकारी शिल्लक, चलन अभिसरण आणि फॉरेक्स हस्तक्षेप लक्षात घेऊन तयार केला जात आहे. फेब्रुवारी 2026 च्या धोरणात्मक निर्णयात वाढीला समर्थन आणि जागतिक धोके संतुलित करण्यासाठी रेपो रेट स्थिर ठेवण्याच्या वचनबद्धतेवर जोर देण्यात आला आहे. RBI या गुंतागुंतीच्या परिस्थितीतून मार्ग काढत असताना, CRR चा वापर करण्याच्या दिशेने कोणतेही पाऊल हे पारंपारिक साधनांपेक्षा एक महत्त्वपूर्ण बदल दर्शवेल, जे विकसित होत असलेल्या आर्थिक बाजारातील परिस्थिती आणि नियामक लँडस्केपला एक व्यवहार्य प्रतिसाद देईल.