Whalesbook
सिस्टममधील स्थिरतेचा भास
FY26 साठी दररोज सरासरी ₹1.86 लाख कोटींचा लिक्विडिटी सरप्लस (Liquidity Surplus) दिसतोय, पण यामागे RBI चे सक्रिय व्यवस्थापन आहे. एकीकडे मोठे बाँड खरेदी (OMO Bond Purchases) करून लिक्विडिटी वाढवणे आणि दुसरीकडे व्हेरिएबल रेट ऑक्शन (Variable Rate Auctions) वापरणे, हे दर्शवते की लिक्विडिटीचे वितरण आणि व्यवस्थापन सोपे नाही. रेपो (Repo) आणि रिव्हर्स रेपो (Reverse Repo) ऑपरेशन्समध्ये सतत बदल करून, RBI ने सरकारी खर्चातील अनियमितता आणि बाहेरील बाजारातील अस्थिरतेमुळे होणारे मोठे धक्के टाळण्यासाठी बाजारात हस्तक्षेप केला आहे.
बाजारातील हस्तक्षेपाची कारणे
सामान्यतः लिक्विडिटीचा प्रवाह ठराविक पॅटर्नमध्ये असतो, पण FY26 मध्ये परिस्थिती वेगळी होती. जून 2025 मध्ये डेली व्हेरिएबल रेट रेपो ऑक्शन (Daily Variable Rate Repo Auctions) थांबवून लगेच रिव्हर्स रेपो ऑपरेशन्स (Reverse Repo Operations) पुन्हा सुरू करणे, हे दर्शवते की मधल्या काळात परिस्थिती किती वेगाने बिघडली होती. या सततच्या बदलांमुळे असे वाटते की भारतीय बँकिंग सिस्टममध्ये सरकारी कर संकलन (Advance Tax Cycles) किंवा परकीय चलन बदलांमुळे (Forex Adjustments) होणारे छोटे धक्के शोषण्याची क्षमता कमी आहे. ₹1 लाख कोटींच्या OMO बाँड खरेदीवर अवलंबून राहणे हे दर्शवते की या लिक्विडिटीशिवाय बँकिंग सिस्टमला वर्षाच्या उत्तरार्धात सतत तणावाचा सामना करावा लागला असता.
संस्थात्मक जोखीम (Institutional Risk Profile)
RBI सारख्या मध्यवर्ती बँकेवर जास्त अवलंबून राहणे धोकादायक ठरू शकते. जेव्हा एखाद्या आर्थिक प्रणालीला सतत बदलांची गरज भासते (उदा. 26 वेळा रेपो ऑपरेशन्स करणे), तेव्हा खाजगी लिक्विडिटीचा प्रवाह प्रभावीपणे काम करत नाही असे दिसते. गुंतवणूकदारांनी लक्षात घ्यावे की बँकिंग क्षेत्रात रोख रक्कम (Cash) भरपूर दिसत असली, तरी ती RBI च्या धोरणांमुळे निर्माण झालेली कृत्रिम लिक्विडिटी आहे, ठेवींची वाढ किंवा कर्जाची मागणी कमी झाल्यामुळे नाही. डिसेंबर महिन्याच्या शेवटी दिसलेली तूट (Deficit) हे एक धोक्याचे संकेत आहे की जर RBI ने मदत थांबवली किंवा सरकारी तिजोरीत अचानक मोठी रक्कम जमा झाली, तर लिक्विडिटीचा मोठा संकट येऊ शकते, ज्यासाठी सध्याची प्रणाली स्वतंत्रपणे तयार नाही.
भविष्यातील धोरण
RBI भविष्यात लिक्विडिटीवर अधिक बारकाईने लक्ष ठेवण्याची शक्यता आहे. गेल्या बारा महिन्यांत सिस्टम अधूनमधून सरप्लस आणि तूट यांच्यात हेलकावे खात असल्याने, ad-hoc हस्तक्षेप कमी करणारी एक शिस्तबद्ध प्रणाली अपेक्षित आहे. मार्केट पार्टिसिपेंट्सनी आगामी क्रेडिट ग्रोथ (Credit Growth) आकडेवारीवर लक्ष ठेवावे. जर खाजगी क्षेत्राची मागणी अपेक्षेपेक्षा जास्त वाढली, तर सध्याचा सरप्लस वेगाने कमी होऊ शकतो, ज्यामुळे RBI ला व्याजदर वाढवणे किंवा त्यांच्या ताळेबंदात (Balance Sheet) आणखी वाढ करणे यापैकी एक निवडावे लागेल. सध्याची स्थिरता ही धोरणात्मक उपाययोजनांचा परिणाम आहे, त्यामुळे येणाऱ्या तिमाहीत चुकांना वाव कमी आहे.