RBI ने रेपो रेट कायम ठेवला, पण GDP वाढीचा अंदाज घटला: शेअर बाजारात मंदीची भीती?

धोरणात्मक 'थांबा' आणि बाजाराची प्रतिक्रिया

RBI च्या चलनविषयक धोरण समितीच्या (Monetary Policy Committee) जून महिन्याच्या बैठकीत रेपो रेट 5.25% वर कायम ठेवण्याच्या निर्णयानंतर भारतीय शेअर बाजारात तात्पुरती स्थिरता दिसून आली. पश्चिम आशियातील संघर्षामुळे वाढलेल्या ऊर्जा खर्चातील अस्थिरता आणि पुरवठा साखळीतील अडचणी लक्षात घेता, हा 'थांबा' अपेक्षित मानला जात होता. धोरणाच्या घोषणेनंतर सेन्सेक्स (Sensex) आणि निफ्टी 50 (Nifty 50) मध्ये सुरुवातीला तेजी दिसली, मात्र दुपारच्या सत्रात जागतिक अर्थव्यवस्थेतील चिंतेमुळे ही उत्साह मावळला.

मूल्यांकन आणि विकासातील संघर्ष

RBI ने आर्थिक वर्ष 2027 (FY27) साठी GDP वाढीचा अंदाज 6.9% वरून 6.6% पर्यंत कमी केला आहे. हा बदल गुंतवणूकदारांसाठी एक गंभीर इशारा आहे. वाढलेल्या ऊर्जा किमतींचा देशांतर्गत मागणी आणि कंपन्यांच्या नफ्यावर होणारा संभाव्य परिणाम याबद्दल RBI ची वाढती चिंता यातून दिसून येते. सरकारने सरकारी रोख्यांमध्ये परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणुकीला (FPI) चालना देण्यासाठी आणि अनिवासी भारतीयांसाठी (NRIs) इक्विटी गुंतवणुकीची मर्यादा वाढवण्यासाठी नवीन उपाययोजना जाहीर केल्या आहेत. मात्र, यामुळे बाजारात तात्पुरती तरलता (Liquidity) वाढली असली तरी, कंपन्यांच्या नफ्यावर येत असलेला दबाव लपलेला नाही. ICICI Bank आणि HDFC Bank सारख्या वित्तीय शेअर्समध्ये सुरुवातीला तेजी दिसली, पण परदेशी संस्थागत गुंतवणूकदार (FIIs) सावध असल्याने या क्षेत्रातील मोठ्या कंपन्यांच्या मूल्यांकनावर (Valuation) दबाव कायम आहे.

संरचनात्मक धोक्यांचा अभ्यास

बाजारात दिसणाऱ्या या तेजीमागे काही गंभीर धोके आहेत, जे सध्याच्या रॅलीला अडथळा आणू शकतात. पहिले म्हणजे, नियामक वातावरण अधिक कडक होत आहे; विशेषतः ICICI Bank ला परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणुकीच्या नियमांमुळे काही तपासांना सामोरे जावे लागत आहे. हे वित्तीय क्षेत्रातील वाढत्या अनुपालन जोखमीची (Compliance Risk) आठवण करून देते. दुसरे म्हणजे, रुपयाला आधार देण्यासाठी परदेशी भांडवलावर अवलंबून राहणे, विशेषतः गेल्या वर्षभरात डॉलरच्या तुलनेत रुपयाचे झालेले अवमूल्यन (Depreciation), हे मूल्यांकनसाठी एक नाजूक आधार तयार करते. याव्यतिरिक्त, मागील चक्रांप्रमाणे व्याजदर कपातीमुळे कर्ज वाढीला चालना मिळाली नसून, सध्याच्या परिस्थितीत उच्च तेल किमतींमुळे पुरवठा-आधारित धक्का (Supply-side Shock) बसत आहे. यामुळे RBI ला तटस्थ भूमिका असूनही दर जास्त काळ उच्च ठेवावे लागतील. तंत्रज्ञान (Technology) आणि धातू (Metals) क्षेत्रातील कंपन्या, ज्या आधीच जागतिक मागणीतील घट आणि निर्यातीतील अस्थिरतेमुळे दबावाखाली आहेत, त्या अधिक असुरक्षित ठरू शकतात जर देशांतर्गत मागणी कमी झाली.

भविष्यातील दृष्टीकोन आणि मत

पुढील काळात, पश्चिम आशियातील संघर्ष किती काळ टिकतो आणि त्याचा आयात-आधारित महागाईवर (Import-led Inflation) काय परिणाम होतो, यावर बाजाराची दिशा अवलंबून राहील. काही ब्रोकरेज संस्था डिफेन्सिव्ह (Defensive) आणि पायाभूत सुविधांशी (Infrastructure) संबंधित शेअर्समध्ये निवडक खरेदीचा सल्ला देत आहेत, पण एकूणच बाजार एका मर्यादित कक्षेत फिरण्याची शक्यता आहे. विश्लेषकांच्या मते, जर कच्च्या तेलाच्या किमतीत लक्षणीय घट झाली नाही, तर RBI ला चलन स्थिरता आणि महागाई नियंत्रणाला प्राधान्य द्यावे लागेल, ज्यामुळे व्याजदर कपातीची शक्यता पुढील वर्षापर्यंत लांबणीवर पडू शकते.