Whalesbook
तरलता वाढवण्याची योजना
RBI ने परकीय चलनाच्या काही विशिष्ट साधनांवरील 'नेट ओपन पोझिशन लिमिट' (Net Open Position Limits) शिथिल करण्याचा निर्णय घेतला आहे. हा निर्णय म्हणजे परकीय चलन बाहेर जाण्यापासून रोखण्याच्या मागील धोरणातून माघार घेतल्यासारखे आहे. फॉरेन करन्सी नॉन-रेसिडेंट (FCNR) ठेवी आणि विशिष्ट एक्सटर्नल कमर्शियल बॉरोइंग्ज (ECBs) यांना या मर्यादेतून वगळून, RBI बँकांना डॉलर-आधारित देयता आकर्षित करण्यासाठी प्रोत्साहित करत आहे. या नवीन स्वॅप विंडोमुळे, देशांतर्गत बँकांना या पैशाचे रुपयामध्ये रूपांतर करणे सोपे होईल आणि त्यांना विनिमय दरातील चढ-उतारांचा धोका कमी होईल.
बाजारावर होणारा परिणाम
लिक्विडिटी व्यवस्थापनाच्या पारंपरिक साधनांपेक्षा ही स्वॅप सुविधा बँकांच्या ताळेबंदातील परकीय चलनाच्या रचनेवर लक्ष केंद्रित करते. FCNR (B) ठेवींवर स्टॅच्युटरी लिक्विडिटी रेशो (SLR) आणि कॅश रिझर्व्ह रेशो (CRR) चे नियम शिथिल करून, RBI ने बँकांसाठी परकीय चलन आकर्षित करण्याचा खर्च कमी केला आहे. यामुळे भारतीय बँकांच्या ठेवी जागतिक स्तरावर अधिक स्पर्धात्मक बनतील अशी अपेक्षा आहे. तथापि, या ठेवींसाठी किमान एक वर्षाचा लॉक-इन कालावधी ठेवल्याने एक नवीन जोखीम निर्माण झाली आहे, ज्याचे व्यवस्थापन बँकांना करावे लागेल.
तज्ञांच्या चिंता
जरी बाह्य अंदाजानुसार यातून सुमारे $35 अब्ज इतका निधी भारतात येण्याची शक्यता वर्तवली जात असली, तरी ही आकडेवारी एका स्थिर 'आर्बिट्रेज विंडो'वर अवलंबून आहे. सध्याच्या बाजारातील परिस्थितीनुसार, हेजिंगचा खर्च विचारात घेतल्यास मिळणारा 'वास्तविक' परतावा आंतरराष्ट्रीय गुंतवणूकदारांसाठी फारसा आकर्षक दिसत नाही. तसेच, सार्वजनिक क्षेत्रातील संस्थांसाठी ECBs वर 1.5% निश्चित दराने दिले जाणारे स्वॅप हे अमेरिकेतील ट्रेझरीच्या दरांवर जास्त अवलंबून आहे. जर फेडरल रिझर्व्हने व्याजदर उच्च ठेवले, तर या विदेशी कर्जांची परतफेड करण्याचा खर्च, विशेषतः ज्या कंपन्यांचे उत्पन्न पूर्णपणे रुपयांमध्ये आहे, त्यांच्यासाठी फायदेशीर स्वॅपपेक्षा जास्त असू शकतो.
संरचनात्मक जोखीम आणि नफ्यावर परिणाम
सर्वात मोठी जोखीम म्हणजे 'सिंथेटिक' डॉलर जमा होण्याची शक्यता. जर बँका या विंडोचा वापर केवळ स्वॅप दराचा फायदा घेण्यासाठी करत असतील आणि जमा झालेला पैसा देशांतर्गत उत्पादक कर्जांमध्ये गुंतवत नसतील, तर ही योजना विकासाला चालना देण्याऐवजी लिक्विडिटी ट्रॅपमध्ये बदलू शकते. याशिवाय, उदयोन्मुख बाजारपेठांमधील अशा योजनांचा इतिहास पाहता, तात्पुरत्या स्वॅप सुविधांमधून आकर्षित झालेले परकीय भांडवल अत्यंत अस्थिर असल्याचे दिसून आले आहे. ऑक्टोबर 2026 आणि जानेवारी 2027 च्या अंतिम मुदती जवळ येत असताना, बाजारात या पोझिशन्स अचानक उलटल्या जाऊ शकतात, ज्यामुळे रुपया आणखी कमकुवत होण्याची शक्यता आहे. याव्यतिरिक्त, पैसे काढण्यासाठी पात्रतेची पडताळणी करण्याची प्रक्रिया बँकांसाठी प्रशासकीय अडचणी निर्माण करू शकते.