Whalesbook
रुपयावर दबाव, साठा घटतोय
गेल्या वर्षभरात भारतीय रुपया अमेरिकन डॉलरच्या तुलनेत 7.70% ने घसरला आहे. भू-राजकीय तणाव वाढल्यास रुपया 100 पर्यंत पोहोचू शकतो, अशी भीती तज्ज्ञ व्यक्त करत आहेत. 7 एप्रिल 2026 रोजी USD/INR 93.09 च्या आसपास व्यवहार करत होता. पश्चिम आशियातील वाढत्या संघर्षांमुळे कच्च्या तेलाच्या किमती $110 प्रति बॅरलच्या पुढे गेल्या आहेत, ज्यामुळे भारताची आयात महाग झाली आहे आणि महागाई वाढण्याची चिंता वाढली आहे.
यावर, भारताच्या परकीय चलन साठ्यातही मोठी घट झाली आहे. 27 मार्च 2026 पर्यंतच्या चार आठवड्यात साठा $40 अब्ज पेक्षा जास्त कमी होऊन $688.058 अब्ज झाला आहे. फेब्रुवारी 2026 मध्ये $728.49 अब्ज या उच्चांकावरून ही मोठी घसरण आहे. RBIने मार्च महिन्यातच सुमारे $15 अब्ज विकून रुपयाला आधार देण्याचा प्रयत्न केल्याचे वृत्त आहे.
RBI चा FCNR(B) चा विचार: 2013 ची महागडी आठवण
या वाढत्या दबावांना प्रतिसाद म्हणून, RBI आपल्या आगामी पतधोरण समितीच्या (Monetary Policy Committee) आढाव्यात फॉरेन करन्सी नॉन-रेसिडेंट (FCNR-B) डिपॉझिट योजना पुन्हा सुरू करण्याचा विचार करत आहे. परकीय चलन आकर्षित करणे आणि रुपयाला स्थिर करणे हा यामागील उद्देश आहे. ही योजना 2013 मध्ये RBIने यशस्वीपणे वापरली होती, तेव्हा सुमारे $30 अब्ज आकर्षक 3.5% दराने जमा झाले होते.
मात्र, आता परिस्थिती खूप बदलली आहे. 2013 मध्ये अमेरिकेचे व्याजदर जवळजवळ शून्यावर होते, त्यामुळे अशा स्वॅपची (Swap) किंमत व्यवस्थापित करण्यासारखी होती. आज, अमेरिकेचे फेडरल फंड्स रेट (Federal Funds Rate) सुमारे 3.50%-3.75% आहेत आणि युरोपियन सेंट्रल बँकेचे दरही (ECB rates) याच आसपास आहेत. यामुळे, परकीय चलन आकर्षित करणे आणि त्याचे हेजिंग (Hedging) करणे खूप महाग झाले आहे. वरिष्ठ अर्थतज्ञांच्या मते, "जागतिक/अमेरिकन व्याजदर जिथे आहेत, तिथे याची किंमत आता खूप जास्त आहे." याचा अर्थ, FCNR-B योजना पुन्हा सुरू केल्यास ती पूर्वीपेक्षा जास्त खर्चिक ठरेल आणि केंद्रीय बँकेवर आर्थिक भार वाढू शकतो.
व्यापार तूट वाढल्याने रुपयावर अधिक दबाव
रुपयाच्या घसरणीला सततची व्यापार तूट (Trade Deficit) आणि चालू खात्यातील तूट (Current Account Deficit) यामुळे आणखी जोर मिळत आहे. फेब्रुवारी 2026 मध्ये भारताची वस्तू व्यापार तूट वर्षागणिक जवळपास दुप्पट होऊन $27.1 अब्ज झाली, कारण सोने आणि चांदीच्या आयातीत 24.1% वाढ झाली, तर निर्यातीत घट झाली. यामुळे Q3 FY26 मध्ये चालू खात्यातील तूट GDP च्या अंदाजे 1.3% पर्यंत पोहोचली.
पश्चिम आशियातील संघर्षामुळे हे दबाव वाढले आहेत. हॉरमझच्या सामुद्रधुनीसारखे (Strait of Hormuz) महत्त्वाचे सागरी मार्ग विस्कळीत झाल्यामुळे ब्रेंट क्रूड तेलाच्या (Brent Crude) किमतीत मोठी वाढ झाली आहे. जर हे अडथळे कायम राहिले, तर किमती $150 प्रति बॅरलपर्यंत पोहोचू शकतात, असा अंदाज आहे. भारत एक मोठा ऊर्जा आयातदार देश असल्याने, कच्च्या तेलाच्या किमतीत प्रत्येक $10 ची वाढ वार्षिक आयात बिलात सुमारे $14 अब्ज ची भर घालू शकते, ज्यामुळे रुपया आणि देशांतर्गत महागाईवर थेट दबाव येईल.
खर्च, टिकाऊपणा आणि संरचनात्मक समस्यांवर चिंता
FCNR(B) योजनेमुळे तात्पुरता दिलासा मिळू शकतो, परंतु तिची परिणामकारकता आणि टिकाऊपणा अनिश्चित आहे. 2013 मध्ये FCNR(B) द्वारे जमा झालेल्या $26 अब्ज पैकी मोठा भाग परदेशी बँकांकडून आला होता, पूर्णपणे अनिवासी भारतीयांकडून (NRI) नाही. यामुळे, योजना खऱ्या अर्थाने टिकाऊ प्रवाह आकर्षित करू शकेल का, यावर प्रश्नचिन्ह निर्माण होते. सध्याच्या जागतिक दरांमुळे वाढलेला खर्च RBI साठी आर्थिकदृष्ट्या भारदायक ठरू शकतो.
याव्यतिरिक्त, FCNR(B) योजना ही समस्येचे लक्षण आहे, मूळ कारण नाही. वाढती व्यापार तूट आणि आयातित ऊर्जेवरील अवलंबित्व यांसारख्या संरचनात्मक समस्या रुपयावर दबाव आणत आहेत. रुपयाची कामगिरी प्रादेशिक चलनांच्या तुलनेतही पिछाडीवर आहे; FY26 मध्ये भारतीय रुपया अमेरिकन डॉलरच्या तुलनेत आशियातील सर्वात कमकुवत चलन ठरला, जो 9.88% ने घसरला. मार्च 2026 मध्ये अनेक इतर उदयोन्मुख बाजारपेठेतील चलने देखील 4% पेक्षा जास्त घसरली.
काय आहे पुढील अंदाज?
RBI ची पतधोरण समिती 8 एप्रिल 2026 रोजी व्याजदर 5.25% वर स्थिर ठेवण्याची शक्यता आहे. जागतिक अनिश्चितता आणि देशांतर्गत महागाईचा धोका लक्षात घेता, हे स्थिरतेवर लक्ष केंद्रित करेल. बाजार विश्लेषक केंद्रीय बँकेच्या FY27 साठीच्या वाढ आणि महागाईच्या सुधारित अंदाजांवर बारकाईने लक्ष ठेवतील, ज्यात वाढत्या भू-राजकीय परिस्थिती आणि अस्थिर वस्तूंच्या किमतींचा समावेश असेल. या नाजूक बाह्य वातावरणात तरलता (Liquidity) आणि महागाई व्यवस्थापित करण्यावर लक्ष केंद्रित राहील.