Whalesbook
मालकी हक्कातील बदल आणि बाजाराचा विश्वास
One 97 Communications Ltd. (जी Paytm ब्रँड चालवते) आता बहुतांश भारतीय मालकीची झाली आहे. मार्च २०२६ अखेरपर्यंत, देशांतर्गत गुंतवणूकदारांकडे कंपनीच्या एकूण इक्विटीपैकी 50.3% हिस्सेदारी आहे. गेल्या काही तिमाहींमध्ये देशांतर्गत शेअरहोल्डिंगमध्ये सातत्याने वाढ झाल्यामुळे हा एक मोठा संरचनात्मक बदल आहे. म्युच्युअल फंड आणि विमा कंपन्यांनी त्यांची गुंतवणूक लक्षणीयरीत्या वाढवून या बदलात महत्त्वाची भूमिका बजावली आहे. यातून Paytm च्या कामकाजावरील वाढता गुंतवणूकदारांचा विश्वास आणि भारतीय फिनटेक नियमांशी सुसंगतता दिसून येते. चिनी गुंतवणूकदार, जसे की Antfin, ऑगस्ट २०२५ पर्यंत बाहेर पडण्याची अपेक्षा आहे, ज्यामुळे नियामक अनुपालनातही (Regulatory Compliance) सुलभता येईल.
स्पर्धेतही आर्थिक यश
Paytm ने सलग तिसरी तिमाही नफ्यात नोंदवली आहे. डिसेंबर २०२५ तिमाहीत कंपनीचा नेट प्रॉफिट (Net Profit) ₹225 कोटी झाला, तर महसुलात वार्षिक 20% वाढ होऊन तो ₹2,194 कोटी झाला. EBITDA ₹156 कोटी राहिला, तर मार्जिन 7% होते. सबस्क्रिप्शन मर्चंट्सची (Subscription Merchants) संख्या 1.44 कोटी पेक्षा जास्त झाली आहे.
या यशांनंतरही, Paytm भारतीय फिनटेक बाजारात तीव्र स्पर्धेला तोंड देत आहे. UPI ट्रान्झॅक्शन व्हॉल्यूममध्ये (Transaction Volume) कंपनीचा वाटा सुमारे 8% किंवा त्याहून कमी आहे, जो PhonePe ( 48% पेक्षा जास्त) आणि Google Pay ( 37% ) पेक्षा खूपच कमी आहे. PhonePe खूप मोठा पेमेंट व्हॉल्यूम हाताळत असले तरी, Paytm मर्चंट महसुलात (Merchant Revenues) आघाडीवर आहे, जो त्याच्या जवळच्या प्रतिस्पर्ध्याच्या जवळपास दुप्पट आहे. तसेच, 1.1 कोटी पेक्षा जास्त सक्रिय उपकरणांसह (Active Devices) मर्चंट डिव्हाइस सबस्क्रिप्शन्समध्येही (Merchant Device Subscriptions) ते आघाडीवर आहेत.
विश्लेषकांचे मत आणि मूल्यांकन
Paytm च्या सुधारलेल्या आर्थिक कामगिरीमुळे ब्रोकरेज हाऊसेसनी (Brokerages) सकारात्मक प्रतिसाद दिला आहे. Bank of America ने स्टॉकला 'अपग्रेड' केले असून, मर्चंट पेमेंट्स आणि कर्ज वितरण (Lending) यांसारख्या उच्च-कमाईच्या विभागांमध्ये Paytm च्या नेतृत्वावर जोर दिला आहे. Bernstein ने देखील मर्चंट व्यवसायातील त्यांच्या कमाईच्या फायद्यावर (Monetization Advantage) लक्ष वेधले आहे. सध्या, विश्लेषकांची 'Buy' ची शिफारस आहे, आणि १२ महिन्यांसाठी सरासरी प्राईस टार्गेट (Price Target) ₹1,312.50 आहे, जे सध्याच्या ₹1,029.10 च्या पातळीपासून सुमारे 27% वाढ दर्शवते. काही विश्लेषकांनी ₹1,660 पर्यंतचे टार्गेट दिले आहे. तथापि, कंपनीचा P/E रेशो (Price-to-Earnings Ratio) अजूनही नकारात्मक आहे, जो -377.77 ते -412.65 च्या दरम्यान आहे. हे अलीकडील तिमाही नफ्यानंतरही वार्षिक तोटा दर्शवते. मध्य एप्रिल २०२६ पर्यंत, कंपनीचे मार्केट कॅपिटलायझेशन (Market Capitalization) सुमारे ₹70,840.9 कोटी होते.
नियामक आव्हाने आणि स्पर्धा
Paytm चा प्रवास अनेक नियामक आव्हानांनी (Regulatory Hurdles) भरलेला आहे. रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) ने यापूर्वी अनेक नियमांचे उल्लंघन केल्याबद्दल कंपनीला सूचित केले आहे, ज्यात KYC नियमांचे पालन न करणे आणि डेटा शेअरिंगच्या चिंतांचा समावेश आहे. यामुळे दंड आणि नवीन ग्राहक जोडण्यावर तात्पुरत्या बंदीसारख्या कारवाया झाल्या. २०२४ च्या सुरुवातीला, Paytm पेमेंट्स बँकेच्या कामकाजावर कडक निर्देश जारी करण्यात आले होते, ज्यामुळे ठेवी (Deposits) आणि काही बँकिंग सेवांवर परिणाम झाला. अलीकडील तिमाहीत नफा दिसत असला तरी, कंपनीने FY 2024-2025 साठी ₹-782 कोटी चा नकारात्मक EBITDA नोंदवला आहे, जो तिमाहीतील नफ्याच्या अगदी उलट आहे. PhonePe आणि Google Pay सारख्या कंपन्यांकडून तीव्र स्पर्धेमुळे Paytm च्या मुख्य पेमेंट सेवांमधील (Payment Services) बाजारातील वाट्यावर सतत दबाव येत आहे. Paytm चे इतर पेमेंट प्रोसेसिंग प्रतिस्पर्धी Shopify Pay, Klarna आणि Braintree आहेत. ऐतिहासिकदृष्ट्या, स्टॉकने तीव्र अस्थिरता अनुभवली आहे, ज्यात IPO नंतर 75% पेक्षा जास्त घसरण आणि नियामक कारवाईनंतर लक्षणीय घसरण समाविष्ट आहे. भूतकाळातील आरोपांमध्ये मनी लॉन्ड्रिंग (Money Laundering) आणि सक्तवसुली संचालनालय (ED) चे छापे यांचा समावेश आहे.
भविष्यातील वाटचाल
भारतीय फिनटेक क्षेत्राची वाढ लक्षणीय अपेक्षित आहे, जी २०३३ पर्यंत $867.6 अब्ज पर्यंत पोहोचण्याची शक्यता आहे, ज्यामध्ये पेमेंट सोल्युशन्सचा वाटा २०२६ मध्ये 39% पेक्षा जास्त असेल. AI (Artificial Intelligence) चा अवलंब आणि एम्बेडेड फायनान्स (Embedded Finance) सारखे ट्रेंड उद्योगाला आकार देतील. विश्लेषकांना Paytm साठी महसुलात सतत वाढ अपेक्षित आहे, ज्यामध्ये २०२७ पर्यंत वार्षिक 23% वाढीचा अंदाज आहे, जो उद्योगाच्या सरासरीपेक्षा जास्त आहे. उच्च-नफ्याच्या (Higher-margin) वित्तीय सेवांवर, जसे की कर्ज वितरण आणि विमा, लक्ष केंद्रित करणे, तसेच खर्च नियंत्रण आणि AI एकत्रीकरण, भविष्यातील नफा आणि मूल्य निर्मिती चालवेल अशी अपेक्षा आहे. Goldman Sachs च्या अंदाजानुसार, पुढील तीन ते चार वर्षांत Paytm चा EBITDA मार्जिन दुप्पट होईल.