सार्वजनिक क्षेत्रातील कंपन्यांना (PSU) परदेशातून कर्ज घेण्याचा फायदा आता कमी झाला आहे. व्याजदरातील फरक **8-10 बेसिस पॉईंट्स** (bps) पर्यंत घसरला आहे, ज्यामुळे देशांतर्गत कर्ज बाजार अधिक आकर्षक वाटू लागला आहे. अमेरिकेतील ट्रेझरी यील्ड्समध्ये वाढ आणि बँकांनी केलेल्या जास्त डॉलर कर्ज घेण्यामुळे रिझर्व्ह बँकेच्या (RBI) सवलतीच्या हेजिंग विंडोचा फायदा कमी झाला आहे. REC, PFC आणि HUDCO सारख्या कंपन्या आता त्यांच्या निधी योजनांचे पुनर्मूल्यांकन करत आहेत.
परदेशी कर्जाचा फायदा का कमी झाला?
भारतीय सार्वजनिक क्षेत्रातील उपक्रमांना (PSUs) परदेशातून कर्ज घेताना मिळणारा आर्थिक फायदा आता कमी होत चालला आहे. परदेशातून कर्ज घेण्याचा खर्च आणि भारतातून कर्ज घेण्याचा खर्च यातील फरक केवळ 8-10 बेसिस पॉईंट्स (0.01% म्हणजे 1 bps) इतकाच राहिला आहे. काही महिन्यांपूर्वी जेवढा फायदा परदेशी कर्जात होता, त्या तुलनेत आता हा मार्ग कमी आकर्षक झाला आहे.
या बदलामागे मुख्य कारण म्हणजे अमेरिकेतील ट्रेझरी यील्ड्समध्ये (US Treasury yields) झालेली वाढ. हे यील्ड्स जागतिक स्तरावर डॉलर-आधारित कर्जांसाठी बेंचमार्क म्हणून काम करतात. त्याच वेळी, भारतीय बँकांनी फॉरेन करन्सी नॉन-रेसिडेंट (FCNR) ठेवींच्या निधीसाठी मोठ्या प्रमाणात डॉलर्समध्ये कर्ज घेतले आहे. यामुळे आंतरराष्ट्रीय बाजारात भारतीय कर्जाचा पुरवठा वाढला आहे, ज्यामुळे कर्जाचे स्प्रेड्स (benchmark yield पेक्षा जास्त व्याजदर) अंदाजे 110-130 बेसिस पॉईंट्स पर्यंत वाढले आहेत.
रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) डॉलर कर्जाचे रुपयामध्ये रूपांतर करण्यासाठी सवलतीची हेजिंग सुविधा देत असली तरी, बाजारातील ताकद या फायद्यावर मात करत आहे. सध्या, या कंपन्यांसाठी डॉलर कर्जाची एकूण किंमत अंदाजे 7.20% आहे. या तुलनेत, देशांतर्गत बाजारात टॉप-टायर PSU कर्जदारांसाठी बॉण्ड यील्ड्स 7.28% ते 7.30% च्या दरम्यान आहेत. हा फरक इतका कमी झाल्यामुळे, अनेक कंपन्यांना परदेशी कर्जाच्या गुंतागुंतीचा सामना करण्यात आता काही विशेष आर्थिक फायदा दिसत नाही.
प्रमुख PSU कर्जदारांवर परिणाम
रूरल इलेक्ट्रिफिकेशन कॉर्पोरेशन (REC), पॉवर फायनान्स कॉर्पोरेशन (PFC) आणि हाउसिंग अँड अर्बन डेव्हलपमेंट कॉर्पोरेशन (HUDCO) यांसारख्या सार्वजनिक क्षेत्रातील नॉन-बँकिंग वित्तीय कंपन्या (NBFCs) आता त्यांच्या निधी योजनांवर फेरविचार करत आहेत. नियामक 'अप्पर लेयर' NBFCs म्हणून वर्गीकृत करत असलेल्या या कंपन्यांना भांडवली पर्याप्तता आणि जोखीम व्यवस्थापनाबाबत कठोर नियमांचे पालन करावे लागते. त्यामुळे, त्यांच्या कर्जपुरवठा कार्यांसाठी त्यांना निधीचा सातत्यपूर्ण आणि किफायतशीर स्रोत आवश्यक आहे.
या कर्जदारांना आता कठीण निवडीला सामोरे जावे लागत आहे: एकतर जागतिक व्याजदर अधिक अनुकूल होण्याची वाट पाहावी लागेल, देशांतर्गत बॉण्ड जारी करण्यावर अवलंबून राहावे लागेल किंवा आंतरराष्ट्रीय टर्म लोन सारखे पर्यायी मार्ग शोधावे लागतील. फिक्स्ड-कूपन बॉण्ड्सच्या विपरीत, यातील काही कर्जदार गिफ्ट सिटी सारख्या हबमधून टर्म लोनचा विचार करत आहेत, जे अधिक लवचिकता आणि संभाव्यतः कमी कर भार देऊ शकतात.
गुंतवणूकदारांनी काय पाहावे?
गुंतवणूकदारांसाठी, कंपन्या त्यांच्या निधी खर्चाचे व्यवस्थापन कसे करतात यावर लक्ष ठेवणे महत्त्वाचे आहे. जर कर्जाच्या खर्चातील फायद्याचा फरक कमीच राहिला, तर कंपन्या संपूर्ण लक्ष देशांतर्गत बॉण्ड मार्केटकडे वळवू शकतात. यामुळे प्रक्रिया सोपी होईल, परंतु स्थानिक तरलता (liquidity) वरील त्यांचे अवलंबित्व वाढू शकते.
गुंतवणूकदार भविष्यातील जारी होणाऱ्या कर्जाच्या प्रमाणावरही लक्ष ठेवू शकतात. जर या PSUs ने परदेशी कर्ज कमी केले, तर ते परदेशी बाजारांकडून मिळणाऱ्या संभाव्य (जरी सध्या कमी असलेल्या) बचतीपेक्षा देशांतर्गत स्थिरतेला प्राधान्य देत असल्याचे लक्षण असू शकते. RBI ची सवलतीची हेजिंग सुविधा 31 डिसेंबर 2026 पर्यंत उपलब्ध राहील, त्यामुळे बाजार सहभागी हे पाहतील की अमेरिकेतील व्याजदरातील भविष्यातील अस्थिरतेमुळे हा फरक पुन्हा वाढतो का, ज्यामुळे परदेशी मार्ग पुन्हा आकर्षक बनू शकतात.